Biên lợi nhuận đối mặt với thách thức đến từ việc cạnh tranh gay gắt hơn – Cập nhật
Đồ thị cổ phiếu SAB phiên giao dịch ngày 20/02/2023. Nguồn: AmiBroker
- Chúng tôi điều chỉnh khuyến nghị cho Cổ phiếu SAB từ MUA còn KHẢ QUAN và giảm giá mục tiêu thêm 2,7% do giá cổ phiếu của công ty đã tăng 6,4% trong 3 tháng qua. Giá mục tiêu thấp hơn của chúng tôi chủ yếu đến từ việc chúng tôi giảm dự báo LNST sau lợi ích CĐTS năm 2023 thêm 5% so với dự báo trước đây của chúng tôi.
- Trong năm 2023, chúng tôi dự báo doanh thu đạt 39 nghìn tỷ đồng (+11% YoY) và LNST sau lợi ích CĐTS đạt 5,7 nghìn tỷ đồng (+8% YoY). Chúng tôi dự báo tăng trưởng doanh thu của SAB sẽ được thúc đẩy nhờ sự cải thiện về sức mạnh thương hiệu và vị thế vững chắc của công ty trong phân khúc phổ thông vì chúng tôi kỳ vọng người tiêu dùng giảm chi tiêu trong thời kỳ suy thoái kinh tế. Tuy nhiên, chúng tôi giả định rằng chi tiêu của người tiêu dùng thấp hơn và chi phí quảng cáo & khuyến mại cao hơn có thể tác động tiêu cực đến lợi nhuận của SAB.
- Trong giai đoạn 2023-2025, chúng tôi dự báo tốc độ tăng trưởng kép (CAGR) EPS đạt 10% do (1) tiêu thụ bia tăng trưởng ổn định nhờ nhân khẩu học thuận lợi của Việt Nam, (2) sự cải thiện trong cơ cấu sản phẩm và (3) các sáng kiến cải thiện biên lợi nhuận.
- Giá mục tiêu của chúng tôi tương ứng P/E năm 2023/2024 của SAB là 25/23 lần so với P/E trượt trung bình của các công ty cùng ngành trong 5 năm là 31 lần.
- Rủi ro đối với quan điểm tích cực của chúng tôi: Mất thị phần vào tay đối thủ chính; biến động chi phí đầu vào; chi tiêu tiếp thị cao hơn dự kiến do cạnh tranh gay gắt.
Nguồn: VCSC
Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.
Từ khóa: SAB