Sự kiện: Công bố KQKD hợp nhất Q1/2022
REE công bố KQKD hợp nhất Q1/2022 với lợi nhuận thuần tăng 67% so với cùng kỳ đạt 693 tỷ đồng và doanh thu thuần đạt 2.045 tỷ đồng (tăng 73% so với cùng kỳ). Lợi nhuận thuần vượt dự báo của HSC và đạt 34% dự báo của chúng tôi.
Đồ thị cổ phiếu REE phiên giao dịch ngày 05/05/2022. Nguồn: AmiBroker
Mảng điện vượt kỳ vọng
Doanh thu và lợi nhuận gộp trong Q1/2022 đạt lần lượt 2.045 tỷ đồng (tăng 73% so với cùng kỳ) và 1.150 tỷ đồng (tăng 164% so với cùng kỳ). Nhìn chung, doanh thu sát với dự báo của chúng tôi, nhưng cơ cấu doanh thu có sự khác biệt so với dự báo của chúng tôi. Mảng điện đạt tỷ suất lợi nhuận cao, chủ yếu là thủy điện và điện gió, và vượt kỳ vọng của chúng tôi trong khi KQKD mảng M&E kém hơn so với dự báo của HSC.
Mảng thủy điện có kết quả tốt trong quý nhờ điều kiện thủy văn thuận lợi và giá bán điện trên thị trường phát điện cạnh tranh tăng. Ngoài ra, doanh thu điện gió cũng vượt 30% dự báo của HSC. Do đó, doanh thu mảng điện đạt 1.439 tỷ đồng (tăng 287% so với cùng kỳ), đạt 36% dự báo của chúng tôi.
Mảng M&E phục hồi chậm hơn kỳ vọng với doanh thu là 208 tỷ đồng (giảm 54% so với cùng kỳ), đạt 10% dự báo của chúng tôi. Tuy nhiên, một tín hiệu tích cực là giá trị các hợp đồng đã ký trong Q1/2022 tăng 26% đạt 4.732 tỷ đồng, nhờ đó nhu cầu tích lũy sẽ thúc đẩy doanh thu trong thời gian tới.
KQKD các mảng kinh doanh khác bao gồm Reetech (điều hòa không khí), cho thuê văn phòng và nước đều sát với dự báo của HSC đạt 398 tỷ đồng (tăng 13% so với cùng kỳ), do đó, doanh thu Q1/2022 phần lớn đều sát với dự báo của chúng tôi và đạt 27% dự báo của chúng tôi.
Lợi nhuận gộp đạt 1.150 tỷ đồng (tăng 164% so với cùng kỳ), đạt 38% dự báo của chúng tôi, vượt kỳ vọng của chúng tôi do KQKD mảng điện rất tích cực với tỷ suất lợi nhuận cao. Từ đó, tỷ suất lợi nhuận gộp đạt 56% so với mức 37% trong Q1/2021.
Lợi nhuận thuần đạt 34% dự báo cả năm 2022 của chúng tôi
Chi phí bán hàng & quản lý và lỗ tài chính thuần lần lượt là 104 tỷ đồng (tăng 27% so với cùng kỳ) và 180 tỷ đồng (so với lãi tài chính thuần là 17 tỷ đồng trong Q1/2021), sát với dự báo của chúng tôi.
Bảng 1: KQKD hợp nhất Q1/2022, REE 
Cổ phiếu REE ghi nhận lỗ tài chính thuần, so với lãi tài chính thuần 17 tỷ đồng trong Q1/2021, do dư nợ tăng phục vụ nhu cầu vốn đầu tư cơ bản liên quan đến nhà máy thủy điện Thượng Kontum và các trang trại gió Lợi Hải 2, Phú Lạc 2 và Trà Vinh 3.
Lợi nhuận từ công ty liên kết, chủ yếu bao gồm thủy điện, nhiệt điện và cấp nước, cũng sát với dự báo của chúng tôi đạt 178 tỷ đồng (tăng 7% so với cùng kỳ).
Từ đó, lợi nhuận thuần tăng 67% so với cùng kỳ đạt 693 tỷ đồng, đạt 34% dự báo cả năm 2022 của chúng tôi, vượt 25% dự báo Q1/2022 của HSC.
HSC đang xem xét lại dự báo và giá mục tiêu
Do KQKD vượt dự báo, HSC đang xem xét lại dự báo và giá mục tiêu. Chúng tôi hiện khuyến nghị Tăng tỷ trọng với giá mục tiêu là 81.900đ.
Cổ phiếu đang giao dịch chiết khấu 23% so với RNAV, so với mức chiết khấu bình quân trong quá khứ là 22%.
Nguồn: HSC
Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.
