DANH MỤC

Mobile / Fb / Zalo: 0912 842 224 | 0982 842 224
Đầu tư Cổ phiếu Group Facebook

Cập nhật cổ phiếu REE – Q1/2021: Mảng điện tích cực như kỳ vọng

Lượt xem: 553 - Ngày:
Chia sẻ

Sự kiện: Công bố KQKD Q1/2021

REE công bố KQKD Q1/2021 với doanh thu đi ngang ở mức 1.183 tỷ đồng, với mảng thủy điện tăng nhưng các mảng khác lại giảm nhẹ. Tuy nhiên, lợi nhuận thuần tăng 62% so với cùng kỳ lên 416 tỷ đồng, nhờ hoạt động của các nhà máy thủy điện cải thiện và thu nhập tài chính tăng.Cổ phiếu REE

Đồ thị cổ phiếu REE phiên giao dịch ngày 05/05/2021. Nguồn: AmiBroker

KQKD Q1/2021 nhìn chung sát với kỳ vọng của chúng tôi và đạt 24% dự báo lợi nhuận thuần năm 2021 của HSC. Mặc dù vậy, có vẻ như thị trường đã phản ánh thông tin tích cực này, theo đó giá cổ phiếu đã tăng 5% sau khi KQKD được công bố.

KQKD thủy điện tăng trưởng mạnh mẽ

Lợi nhuận mảng điện của REE tăng vọt lên 152 tỷ đồng trong Q1/2021 (đóng góp 52% tổng lợi nhuận thuần), từ chỉ 30 tỷ đồng trong Q1/2020 (đóng góp 12% tổng lợi nhuận thuần). Kết quả này được thúc đẩy bởi nhờ KQKD tích cực tại các công ty thủy điện. Trong đó, Thủy điện Thác Bà, công ty con REE sở hữu 60%, (TBC; Không xếp hạng) ghi nhận lợi nhuận thuần tăng 285% so với cùng kỳ đạt 69 tỷ đồng; Thủy điện Vĩnh Sơn – Sông Hinh, công ty liên kết REE sở hữu 49% (VSH; Không xếp hạng) ghi nhận lợi nhuận thuần đạt 100 tỷ đồng trong Q1/2021 so với lỗ 1 tỷ đồng trong Q1/2020.

Chúng tôi lưu ý rằng, mực nước tại một số nhà máy thủy điện rất thấp trong Q1/2020, theo đó tạo ra mức nền so sánh thấp so với Q1/2021.

Các mảng khác nhìn chung sát với dự báo

Lợi nhuận mảng M&E tăng 15% so với cùng kỳ lên 35 tỷ đồng, nhờ đóng góp của REEPRO (lắp đặt năng lượng mặt trời áp mái) và mặc dù quý 1 là mùa thấp điểm của hoạt động xây lắp.

Bảng 1: KQKD hợp nhất Q1/2021, REE Cổ phiếu REE

Tổng lợi nhuận thuần mảng cho thuê văn phòng và BĐS giảm nhẹ 6% so với cùng kỳ xuống còn 119 tỷ đồng, theo chúng tôi là do bàn giao các dự án BĐS thấp hơn cùng kỳ. Lợi nhuận chung 2 mảng này đóng góp 29% tổng lợi nhuận thuần Q1/2021 và đạt 22% dự báo của HSC cho năm 2021.

Lợi nhuận mảng nước cũng giảm 12% so với cùng kỳ xuống 62 tỷ đồng (đóng góp 15% lợi nhuận của Tập đoàn) và đạt 20% dự báo cả năm 2021.

Thoái vốn và lãi chênh lệch tỷ giá thúc đẩy thu nhập tài chính

Trong Q1/2021, lãi thuần từ HĐ tài chính đạt 17 tỷ đồng, so với lỗ 62 tỷ đồng cùng kỳ năm ngoái, sau khi thu nhập tài chính tăng 69% so với cùng kỳ năm ngoái lên 112 tỷ đồng.

Trong khi chi phí tài chính sát với dự báo của chúng tôi trong Q1/2021 – là 95 tỷ đồng (giảm 26% so với cùng kỳ), thu nhập tài chính tăng mạnh hơn nhờ hoạt động thoái vốn tăng gấp ba lần so với cùng kỳ lên 58 tỷ đồng, chủ yếu phản ánh lợi nhuận từ việc thoái vốn tại Nhiệt điện Quảng Ninh (QTP; Không xếp hạng) và lãi từ chênh lệch tỷ giá 27 tỷ đồng (so với không có trong Q1/2020). Hai khoản này đóng góp 77% thu nhập tài chính trong Q1/2021.

Bảng 2: Lợi nhuận thuần Q1/2021 theo mảng kinh doanh Cổ phiếu REE

Khuyến nghị, giá mục tiêu và dự báo đang được xem xét

P/E dự phóng 2021 tại thị giá của REE là 9,4 lần, không hấp dẫn so với bình quân P/E dự phóng là 6,0-7,0 lần (trong 3 năm qua). Mặc dù vậy, như HSC đã đề cập trong Báo cáo cập nhật gần đây nhất (Điện gió, BĐS thúc đẩy tăng định giá, 6/1/2021), chúng tôi kỳ vọng cổ phiếu REE sẽ được đánh giá lại với kỳ vọng nhiều dự án năng lượng tái tạo sẽ đi vào hoạt động từ năm nay và điều này dường như đang được hiện thực hóa.

Tỷ suất lợi nhuận dự án ETown-6 nhiều khả năng sẽ thấp hơn kỳ vọng

Trước khả năng Cổ phiếu REE tiếp tục được đánh giá lại, theo đó, dù KQKD mảng điện gió đang theo đúng tiến độ và KQKD Q1/2021 nhìn chung sát với dự báo của chúng tôi, HSC đang xem xét lại dự báo, giá mục tiêu và khuyến nghị đối với REE sau thông tin khả năng sinh lời của tòa văn phòng ETown-6 (dự kiến đi vào hoạt động giữa năm 2023) sẽ thấp hơn kỳ vọng.

Theo tài liệu ĐHCĐ của Công ty (tổ chức vào ngày 30/3/2021) đối với dự án ETown-6, diện tích sàn cho thuê sẽ thấp hơn 43% so với ước tính trước đó. Diện tích cho thuê thuần của dự án này hiện là 40.000m2 so với 70.000m2 trước đây.

Nguồn: HSC

BÌNH LUẬN()

CÁC TIN LIÊN QUAN

Đối tác

Gọi ngay
Messenger
Zalo chát
Mở tài khoản
Góp ý