DANH MỤC

Mobile / Fb / Zalo: 0912 842 224 | 0982 842 224

Cập nhật cổ phiếu REE – Khả quan

Lượt xem: 293 - Ngày:
Chia sẻ

REE (Cổ phiếu REE) đã công bố báo cáo thường niên và tài liệu họp ĐHCĐTN năm 2018 dự kiến tổ chức vào ngày 29/3/2019. Chúng tôi ghi nhận những điểm chính dưới đây.

Đồ thị cổ phiếu REE phiên giao dịch ngày 19/03/2019. Nguồn: AmiBrokerĐồ thị cổ phiếu REE phiên giao dịch ngày 19/03/2019. Nguồn: AmiBroker

KQKD năm 2018 đã kiểm toán sát với số liệu chưa kiểm toán – REE công bố KQKD đã kiểm toán cho năm 2018, với doanh thu thuần đạt 5.101 tỷ đồng (tăng trưởng 2,1%) và LNST của cổ đông công ty mẹ đạt 1.784 tỷ đồng (tăng trưởng 29,5%), tương đương với kết quả chưa kiểm tóan. Công ty chỉ hoàn thành 89,6% kế hoạch doanh thu cả năm nhưng hoàn thành vượt mức 30,3% kế hoạch lợi nhuận.

Công ty đặt kế hoạch kinh doanh thận trọng cho năm 2019, với doanh thu tăng trưởng 10,1% trong khi đó LNST của cổ đông công ty mẹ giảm 17,9% so với năm 2018 – REE đề xuất kế hoạch doanh thu thuần đạt 5.577 tỷ đồng (tăng trưởng 10,1%) và đặt mục tiêu LNST của cổ đông công ty mẹ là 1.465 tỷ đồng (giảm 17,9% so với năm 2018). Các giả định của công ty gồm:

  • Mảng cơ điện lạnh (M&E và Reetech) dự kiến đạt doanh thu 3.600 tỷ đồng (tăng trưởng 5,0%) và LNST đạt 275 tỷ đồng (tăng trưởng 13,0%). Tổng giá trị hợp đồng đã ký ước tính giảm 21,6% so với năm 2018, là 2.800 tỷ đồng. Tổng sản lượng tiêu thụ máy điều hòa dự kiến không đổi so với năm 2018, đạt 36.500 chiếc.
  • Mảng cho thuê văn phòng dự kiến đạt doanh thu 836 tỷ đồng (tăng trưởng 30,6%) và LNST đạt 390 tỷ đồng (tăng trưởng 56,0%) với đóng góp nguyên năm từ tòa nhà Etown Central tại Quận 4 và tòa nhà mới, Etown 5 bắt đầu hoạt động từ Q3/2019.
  • Mảng BĐS dự kiến đạt doanh thu 369 tỷ đồng (tăng trưởng 126,8%) và LNST đạt 115 tỷ đồng (giảm 33,1% so với năm 2018).
  • Mảng điện và nước ước đạt doanh thu 772 tỷ đồng (giảm 7,5% so với năm 2018) với hợp nhất từ TBC và DTV, trong khi đó LNST từ mảng này ước tính sẽ giảm 37,5% so với năm 2018 xuống 685 tỷ đồng do kết quả kinh doanh kém khả quan hơn của các công ty thủy điện do ảnh hưởng của El Nino.

Công ty đề xuất cổ tức không thấp hơn 16% mệnh giá (tương đương tỷ lệ cổ tức/giá là 4,8%) cho năm 2019 – Cho năm 2018, REE sẽ trả cổ tức bằng tiền là 18% mệnh giá (tương đương tỷ lệ cổ tức/giá là 5,4%) vào ngày 5/4/2019. Ngày đăng ký cuối cùng là 27/2/2019. Cho năm 2019, Công ty đề xuất trả cổ tức không thấp hơn 16% mệnh giá (tương đương tỷ lệ cổ tức/giá là 4,8%).

Cho năm 2019, HSC giữ nguyên dự báo LNST của cổ đông công ty mẹ giảm 8,9% so với năm 2018 – Chúng tôi giữ nguyên dự báo doanh thu thuần năm 2019 đạt 5.535 tỷ đồng (tăng trưởng 8,5%) và LNST của cổ đông công ty mẹ đạt 1.625 tỷ đồng (giảm 8,9%). Các giả định chính của chúng tôi gồm:

  • Với giá trị hợp đồng ký được và chưa thực hiện khoảng 5.802 tỷ đồng tại thời điểm cuối năm 2018, chúng tôi giả định mảng M&E sẽ tăng trưởng doanh thu 10% đạt 2.976 tỷ đồng. Trong khi đó, doanh thu của Reetech không tăng trưởng, giữ ở mức 722 tỷ đồng.
  • Chúng tôi dự báo doanh thu mảng cho thuê văn phòng sẽ tăng trưởng 30,1% đạt 830 tỷ đồng nhờ đóng góp nguyên năm từ tòa nhà Etown Central. Công ty cũng sẽ đưa tòa E-Town 5 đi vào hoạt động trong Q3.
  • Trong khi đó, mảng BĐS dự báo đóng góp 163 tỷ đồng doanh thu, bằng với năm ngoái, chủ yếu là từ VIID do công ty này dự kiến sẽ mở bán dự án đất nền có diện tích 7 ha tại Long Biên, Hà Nội và một số dự án BĐS thấp tầng khác tại Miền Trung.
  • Doanh thu mảng điện dự báo đạt 836 tỷ đồng (tăng trưởng 0,2%) từ TBC và DTV.
  • Tỷ suất lợi nhuận gộp dự báo tăng lên 26,2% từ 24,1%, theo đó lợi nhuận gộp đạt 1.452 tỷ đồng (tăng trưởng 18,3%).
  • Chúng tôi ước tính lợi nhuận từ công ty liên kết sẽ giảm xuống còn 898 tỷ đồng (giảm 10,1%) do các công ty thủy điện dự kiến tăng trưởng chậm lại do điều kiện thủy văn không thuận lợi.

Theo đó, chúng tôi dự báo EPS dự phóng 2019 là 5.137đ, P/E dự phóng là 6,5 lần và P/B dự phóng là 1,1 lần.

Quan điểm đầu tư – Duy trì đánh giá Khả quan. Chúng tôi ước tính giá trị hợp lý của cổ phiếu là 41.200đ dựa trên phương pháp định giá từng phần, tương đương P/E dự phóng là 8,0 lần. Mảng M&E sẽ tiếp tục tăng trưởng ổn định trong năm nay nhờ giá trị hợp đồng đã ký lớn và mảng cho thuê văn phòng cũng tăng trưởng tốt nhờ có 2 tòa nhà mới đi vào hoạt động. Tuy vậy, lợi nhuận từ công ty liên doanh, liên kết sẽ giảm do mảng thủy điện sẽ không khả quan bằng năm trước trước tác động của hiện tượng El Nino. Theo đó, chúng tôi dự báo lợi nhuận sẽ giảm 8,9%. Định giá cổ phiếu có vẻ hợp lý với P/E dự phóng năm 2019 là 6,5 lần, tuy nhiên chúng tôi lưu ý rằng room khối ngoại đã đầy.

Nguồn: HSC

 

 

BÌNH LUẬN()

CÁC TIN LIÊN QUAN

Đối tác