Mảng sữa đậu nành tiếp tục là điểm sáng trong khi mảng đường vẫn khó dự báo
Đồ thị cổ phiếu QNS phiên giao dịch ngày 05/03/2020. Nguồn: AmiBroker.
- Cổ phiếu QNS đã công bố báo cáo Q4/2019 trong đó doanh thu thuần đạt 1,63 nghìn tỷ đồng (-13,4% YoY) và lợi nhuận sau thuế đạt 472 tỷ đồng (+4,5% YoY). Lũy kế năm 2019, doanh thu thuần và lợi nhuận sau thuế lần lượt đạt 7,68 nghìn tỷ đồng (-4,4% YoY) và 1,28 nghìn tỷ đồng (+3,2% YoY). Trong khi doanh thu thuần chỉ đạt 93% ước tính của chúng tôi do giá đường thấp hơn ước tính của chúng tôi, lợi nhuận sau thuế vượt 1,6% ước tính của chúng tôi từ thu nhập tài chính và các khoản thu khác.
- Trong năm 2020, Chúng tôi ước tính QNS đạt 7,46 nghìn tỷ đồng doanh thu thuần (-2,9% YoY), và 1,23 nghìn tỷ đồng lợi nhuận sau thuế (-4% YoY) với giả định doanh thu mảng sữa đậu nành tiếp tục đạt mức tăng trưởng 10%. Tuy nhiên, nhìn chung kết quả kinh doanh có thể bị giảm xuống do doanh thu mảng đường có thể giảm mạnh 41% YoY. Hiện tại cổ phiếu QNS đang giao dịch với giá 25.500 đồng/cp, tương đương P/E và P/B 2020F lần lượt là 6,4 lần và 1,07 lần, vẫn khá hấp dẫn theo quan điểm của chúng tôi, do tỷ trọng doanh thu sữa đậu nành trên tổng doanh thu của công ty khá cao. Do đó, việc doanh thu mảng đường giảm không ảnh hưởng đến kết quả hoạt động của công ty quá nhiều. Do hoạt động kinh doanh mảng sữa đậu nành của QNS ổn định, chúng tôi tiếp tục giữ hệ số P/E mục tiêu cho năm 2020 là 9 lần, đồng thời chiết khấu giá mục tiêu 15% để phản ánh những rủi ro liên quan đến cổ phiếu. Khi tính theo cách này, chúng tôi đưa ra giá mục tiêu 1 năm là 30.500 đồng/cp (+19,6% YoY), tương đương khuyến nghị KHẢ QUAN.
Nguồn: BVSC
Từ khóa: QNS
