DANH MỤC

Mobile / Fb / Zalo: 0912 842 224 | 0982 842 224

Cập nhật cổ phiếu QNS – Khuyến nghị MUA với giá mục tiêu 53.400đ

Lượt xem: 655 - Ngày:
Chia sẻ

QNS (Cổ phiếu QNS) sở hữu hai thương hiệu Vinasoy và Fami, thị phần nhiều năm giữ vững vị trí số 1 mảng sữa đậu nành có thương hiệu (2018: 86%).

Đồ thị cổ phiếu QNS phiên giao dịch ngày 15/02/2019. Nguồn: AmiBrokerĐồ thị cổ phiếu QNS phiên giao dịch ngày 15/02/2019. Nguồn: AmiBroker

Ngành và vị thế công ty

Trong ngành sữa đậu nành Việt Nam, tổng thị phần của sữa có thương hiệu là 56%, còn lại là các loại sữa đậu nành bình dân không thương hiệu.

QNS sở hữu hai thương hiệu Vinasoy và Fami, thị phần nhiều năm giữ vững vị trí số 1 mảng sữa đậu nành có thương hiệu (2018: 86%).

QNS còn có công suất SX mía đường đứng thứ hai trong ngành (sau SBT) và đang có kế hoạch nâng cấp công nghệ nhằm tăng sản lượng đầu ra.

Mô hình kinh doanh

QNS có hai mảng kinh doanh chính:

(1) Mảng sữa đậu nành (chiếm 47% DT, 64% LNG) vẫn luôn là mảng KD ổn định của QNS, thị phần duy trì ở mức 48% tính chung cả thị trường.. Trong 2018 dù DT giảm nhẹ 0.6% nhưng LNG tăng trưởng nhờ biên LNG tăng lên 39.7% nhờ giá đậu nành và giá đường giảm 21%. Cuối 2018 QNS mới cho ra mắt SP Fami Go tuy nhiên chưa đem lại hiệu quả đáng kể, DT chủ yếu tới từ hai nhãn hiệu truyền thống Vinasoy và Fami.

(2) Mảng mía đường (chiếm 28% DT, 12% LNG) mặc dù chịu chung các yếu tố khó khăn của ngành đường (thừa cung, giá đường TG giảm, đường lậu) nhưng mảng đường của QNS ghi nhận tăng trưởng 20.6% DT tăng diện tích trồng mía tại An Khê và tăng sản lượng tiêu thụ, bù lại phần giá đường sụt giảm. Biên gộp mảng này thấp hơn chỉ khoảng 12%.

Trong 2018 QNS bắt đầu ghi nhận DT từ nhà máy điện sinh khối An Khê (tận dụng bã mía để SX điện sinh khối), bước đầu đóng góp 130 tỷ (1.6% DT), biên LNG rất cao (50 – 60%), dự kiến sẽ gia tăng tỷ trọng DT trong 2019. – Ngoài ra QNS còn có hai sản phẩm bia Dung Quất và nước khoáng Thạch Bích nhưng tỷ trọng còn nhỏ chưa đáng kể.

Triển vọng doanh nghiệp

Dự kiến KQKD trong 2019 của QNS khả quan:

(1) Mảng sữa đậu nành: QNS dự định tung thêm 2 SP mới ra thị trường trong 2019 sẽ giúp DT tăng nhẹ. Biên LNG sẽ được duy trì ở mức cao quanh 40% do giá đường dự báo tiếp tục giảm.

(2) Mảng mía đường: giá đường dự báo tiếp tục giảm nhưng kỳ vọng biên LN mảng mía đường sẽ cải thiện lên khoảng 14% nhờ các nỗ lực đầu tư công nghệ của QNS giúp tăng tỷ lệ chữ đường sẽ bắt đầu áp dụng trong năm nay.

(3) Mảng điện kỳ vọng đem lại khoảng 190 tỷ DT sau khi đã hoàn thành chạy thử nghiệm.

Trong dài hạn, tiềm năng tăng trưởng của QNS là chưa rõ ràng khi BLĐ chưa đưa ra các phương hướng cụ thể về hướng đi tiếp theo của QNS, cần chờ thêm các động thái tiếp theo của BLĐ để đánh giá triển vọng trong dài hạn.

Khó khăn lớn nhất trước mắt là thuế nhập khẩu cả hai ngành thực phẩm và mía đường đều giảm, cạnh tranh từ hàng ngoại nhập sẽ tăng, gây áp lực giảm lên biên LN. Tuy nhiên với quy mô và vị thế của QNS trong ngành sữa đậu nành thì doanh nghiệp này sẽ vẫn duy trì được chỗ đứng trong ngành.

Sức khỏe tài chính

Tỷ lệ nợ vay giảm dần, cơ cấu tài sản lành mạnh

Lượng tiền mặt dồi dào giúp các chỉ số thanh toán đều cao

Phương án ESOP hàng năm dựa trên tỷ lệ tăng trưởng là động lực thúc đẩy nhân viên, tuy nhiên lại gây hiệu ứng pha loãng cho các cổ đông khác.

Dự báo LNST 2019 – 2020 đạt 1,363 – 1,528 tỷ tương đương EPS (sau KTPL) 4,519 – 5,066đ/cp.

Nguồn: HSC

 

BÌNH LUẬN()

CÁC TIN LIÊN QUAN

Đối tác

0912 842 224 Mở tài khoản CK