DANH MỤC

Mobile / Zalo / Viber: 0912 842 224

Cập nhật cổ phiếu PVT – Triển vọng tăng trưởng lạc quan trong trung và dài hạn

Lượt xem: 315 - Ngày:
Chia sẻ

BVSC khuyến nghị OUTPERFORM đối với Cổ phiếu PVT dựa trên giá mục tiêu 23.615 đồng, tăng 44% so với giá đóng cửa ngày 04/6/2018. EPS 2018 dự kiến ở mức 1.625 đồng/cổ phiếu.

Đồ thị cổ phiếu PVT phiên giao dịch ngày 04/06/2018. Nguồn: AmiBrokerĐồ thị cổ phiếu PVT phiên giao dịch ngày 04/06/2018. Nguồn: AmiBroker

Lợi nhuận Q1/2018 tăng trưởng cao nhờ biên gộp cải thiện và tích cực cắt giảm chi phí.

Doanh thu thuần tăng trưởng 8% yoy được dẫn dắt bởi sự tăng trưởng của doanh thu mảng vận tải khi khối lượng vận chuyển cho NMLD Dung tăng lên và giá cước vận chuyển cải thiện. Doanh thu từ cho thuê, quản lý kho nổi (FSO/FPSO) tăng trưởng mạnh mẽ 45% yoy nhờ đóng góp từ hợp đồng O&M với chủ tàu FPSO Sông Đốc MV 19. Tỷ suất lợi nhuận gộp tăng 1,6% do cơ cấu doanh thu chuyển dịch sang mảng có biên lợi nhuận cao hơn. PVT tích cực cắt giảm chi phí hoạt động, đưa tỷ lệ chi phí/doanh thu giảm xuống 2,5% từ 2,9% bù đắp lỗ từ hoạt động tài chính. Nhờ vậy, LNST đạt 127 tỷ đồng, +19% yoy.

Triển vọng tăng trưởng lạc quan trong năm 2018

Mô hình kinh doanh không chịu ảnh hưởng nhiều bởi sự biến động của giá nhiên liệu. Mảng vận tải dầu thô và cho thuê kho nổi (chiếm trên 50% doanh thu và 80% lợi nhuận cả công ty) khách hàng thuê tàu chịu chi phí nhiên liệu. Mảng vận tải xăng dầu thành phẩm (chiếm 15% doanh thu và lợi nhuận) công ty kỳ vọng có thể chuyển một phần chi phí tăng thêm vào trong giá cước. Trên cơ sở đó, doanh nghiệp có thể giảm bớt được rủi ro biến động giá nhiên liệu.

Bùng nổ doanh thu mảng vận tải: Sản lượng vận chuyển dầu thô và các sản phẩm từ dầu tăng lên mạnh mẽ nhờ NMLD Dung Quất không còn bảo dưỡng và NMLD Nghi Sơn đi vào vận hành thương mại sẽ là yếu tố chính thúc đẩy hoạt động vận tải tăng trưởng tốt. BVSC ước tính doanh thu vận tải tăng 40% yoy, đạt 4.672 tỷ đồng.

Hoạt động cho thuê kho nổi và vận hành tàu FSO/FPSO ổn định, dự báo đạt 774 tỷ đồng, +6,2% yoy.

Doanh thu thương mại và các dịch vụ hàng hải khác đạt 1.733 tỷ đồng, -17% yoy.

Lợi nhuận gộp tăng 22% yoy dựa trên giả định biên gộp cải thiện từ 13,8% ở năm 2017 lên 14,4% trong năm 2018 do giảm dần tỷ trọng đóng góp của mảng thương mại có tỷ suất lợi nhuận thấp.

Theo đó, LNST cho cổ đông công ty mẹ ước tính đạt 508 tỷ đồng, +13% yoy.

Khuyến nghị đầu tư. PVT là doanh nghiệp có vị thế dẫn đầu trong lĩnh vực vận tải dầu khí, chiếm 100% thị phần vận tải dầu thô tại thị trường nội địa, 90% thị phần vận tải khí hóa lỏng, 30% thị phần vận tải dầu sản phẩm. Triển vọng tăng trưởng của PVT trong vài năm tới là rất khả quan nhờ nhu cầu vận chuyển tiếp tục tăng cao khi nhà NMLD Dung Quất mở rộng công suất, NMLD Nghi Sơn vận hành ổn định 100% công suất thiết kế và sản lượng than từ các nhà máy nhiệt điện của PVN tăng lên mạnh mẽ.

BVSC khuyến nghị OUTPERFORM đối với cổ phiếu PVT dựa trên giá mục tiêu 23.615 đồng, tăng 44% so với giá đóng cửa ngày 04/6/2018. EPS 2018 dự kiến ở mức 1.625 đồng/cổ phiếu. PVN có kế hoạch giảm tỷ lệ sở hữu xuống dưới 51% (dự kiến vào năm 2019) và điều này có thể là yếu tố tác động tích cực đến diễn biến giá cổ phiếu PVT.

Nguồn: Research BVSC

BÌNH LUẬN()

CÁC TIN LIÊN QUAN

Đối tác