DANH MỤC

Mobile / Fb / Zalo: 0912 842 224 | 0982 842 224

Cập nhật cổ phiếu PVT – Rủi ro ngắn hạn là cơ hội cho dài hạn

Lượt xem: 595 - Ngày:
Chia sẻ

Rủi ro ngắn hạn là cơ hội cho dài hạn

Đồ thị cổ phiếu PVT phiên giao dịch ngày 03/04/2020. Nguồn: AmiBroker.

KQKD Q4/2019: Mảng vận tải và hoạt động hàng hải giảm

  • Tổng doanh thu trong Q4/2019 đạt 1.916 tỷ đồng, tương đương cùng kỳ. Tuy nhiên, nếu loại bỏ mảng thương mại, doanh thu của Cổ phiếu PVT chỉ đạt 1.497 tỷ đồng, ghi nhận giảm 3,8% so với cùng kỳ. Trong đó, doanh thu hoạt động vận tải giảm 6,2% còn 1.186 tỷ đồng và doanh thu hoạt động hàng hải (O&M và FSO) giảm 31,8%, còn 272 tỷ đồng.
  • Biên lợi nhuận gộp giảm từ 21,6% xuống còn 17,0% do ảnh hưởng từ mảng vận tải. Và nhiều khả năng do chi phí gia tăng trong khi giá cước không thuận lợi. Lợi nhuận gộp của PVT trong Q4/2019 đạt 325 tỷ đồng, giảm 21,3%.
  • LNST cổ đông công ty mẹ trong Q4/2019 đạt 190 tỷ đồng, giảm 14,4% so với cùng kỳ.

Triển vọng 2020đội tàu tiếp tục mở rộng nhưng đà tăng trưởng có thể chững lại: Dự kiến PVT sẽ tiếp tục đầu tư mở rộng thêm đội tàu trong năm 2020 với tổng chi phí lên đến 318 triệu USD. Tuy nhiên chúng tôi cho rằng khả năng hoàn thành kế hoạch đầu tư trên là khá thấp khi PVT chỉ hoàn thành một phần kế hoạch đầu tư trong các năm qua. Nhiều khả năng công ty sẽ tập trung mở rộng vào tàu dầu thô, LPG trong năm 2020. Với những ảnh hưởng ban đầu vì dịch bệnh COVID-19, nhu cầu vận tải chững lại và ảnh hưởng lên một số mảng như dầu thô, dầu sản phẩm trong Q1/2020. Ngoài ra, việc nhà máy Dung Quất bảo dưỡng và tăng nhập khẩu dầu thô cũng ảnh hưởng lớn đến hoạt động kinh doanh của PVT dù nhà máy Nghi Sơn được kỳ vọng hoạt động ổn định hơn trong năm 2020. Bên cạnh đó, IMO 2020 cũng là một nhân tố khiến chi phí hoạt động công ty tăng. Dựa trên những nhận định trên, chúng tôi dựphóng doanh thu cả năm 2020 đạt 7.516 tỷ đồng (-2,9% YoY) và LNST công ty mẹ ghi nhận 544 tỷ đồng (-20,1% YoY). Với giả định công ty thực hiện chi trả 10% cổ tức bằng cổ phiếu, EPS dự phóng 2020 đạt 1.652 đồng. Ngoài ra, PVT còn có khả năng ghi nhận thêm lợi nhuận từ bán tàu Athena.

Quan điểm và Định giá: Nhà máy Bình Sơn tăng nhập khẩu dầu thô đầu vào và dịch bệnh COVID-19 khiến lợi nhuận 2020 của PVT dự báo giảm mạnh. Ngoài ra, những bất ổn gần đây từ thị trường dầu khí cũng ảnh hưởng tiêu cực lên giá cổ phiếu. Theo đó, chúng tôi điều chỉnh lợi nhuận dự phóng 2020 giảm 27% so với lần gần nhất trong báo cáo chiến lược 2020 , và giá mục tiêu được điều chỉnh giảm 44% xuống 11.890 đồng/cp. Tuy vậy, PVT vẫn là 1 doanh nghiệp tốt với hoạt động kinh doanh ổn định. Nhiều khả năng PVT sẽ không chi trả cổ tức tiền mặt cho 2019 để dồn lực cho việc đầu tư. Do vậy, từ nền thấp 2020, 2021 sẽ ghi nhận tăng trưởng trở lại. Dài hạn hơn, động lực tăng trưởng sẽ đến từ việc mở rộng đội tàu để bù đắp cho phần suy giảm từ Bình Sơn. Với mức sinh lời kỳ vọng 51,5% so với giá đóng cửa ngày 31/3/2020, chúng tôi lặp lại khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu PVT.

Nguồn: VDSC

 

BÌNH LUẬN()

CÁC TIN LIÊN QUAN

Đối tác

Gọi ngay
Messenger
Zalo chát
Mở tài khoản
Góp ý