Kết quả kinh doanh Q3/2020
Đồ thị cổ phiếu PVT phiên giao dịch ngày 09/12/2020. Nguồn: AmiBroker
- Trong Q3/2020, Cổ phiếu PVT đạt doanh thu thuần và lợi nhuận trước thuế hợp nhất lần lượt là 1,8 nghìn tỷ đồng (+6,5% so với cùng kỳ) và 222 tỷ đồng (+6,2% so với cùng kỳ), lần lượt hoàn thành 85% và 112% kế hoạch doanh thu và lợi nhuận trước thuế năm 2020 trong 9T2020.
- Kết quả này khá tích cực khi khách hàng chủ chốt của công ty – Nhà máy Lọc dầu Bình Sơn (BSR: UPCOM), đã dừng hoạt động để bảo dưỡng (ba năm một lần) trong 55 ngày, bắt đầu từ ngày 12/8/2020. Thách thức này đối với PVT được bù đắp bằng công suất hoạt động cao hơn ở Nhà máy Lọc dầu Nghi Sơn (NSR) trong Q3/2020 (hơn 70%) so với năm 2019 (khoảng 50%), giúp doanh thu mảng vận tải duy trì ở mức 1,2 nghìn tỷ đồng (-1% so với cùng kỳ) trong quý. Lợi nhuận của mảng này được cải thiện do môi trường giá dầu thấp trong Q3/2020 (giá dầu Brent ở mứ 45 USD/thùng so với mức giá bình quân là 65 USD/thùng trong năm 2019), khiến tỷ suất lợi nhuận gộp cải thiện lên 19% so với mức 16% trong năm trước.
- Đối với mảng FSO/FPSO, giá dầu giảm ảnh hưởng trực tiếp đến nguồn doanh thu của khách hàng (các nhà khai thác mỏ dầu). Mảng này cũng bị ảnh hưởng do giá thuê ngày được điều chỉnh tỷ lệ thuận với giá dầu. Đối với các dự án trọng điểm như Đại Hùng Queen FSO, giá thuê ngày được điều chỉnh thấp hơn khoảng 10- 20% khi giá dầu giảm và duy trì dưới 60 USD/thùng trong 3 tháng. Do đó, doanh thu của mảng này giảm 22% so với cùng kỳ, trong khi lợi nhuận gộp giảm 36% so với cùng kỳ.
- Lợi nhuận gộp tổng thể duy trì ở mức 286 tỷ đồng (đi ngang so với cùng kỳ) do hai mảng này bù đắp cho nhau. Khoản lợi nhuận bất thường khác trị giá 18 tỷ đồng là khoản chênh lệch chính giữa kết quả kinh doanh của quý này và năm trước. Theo quan điểm của chúng tôi, trong môi trường hoạt động khó khăn mà PVT phải đối mặt trong năm nay, các điểm liên quan kết quả kinh doanh Q3/2020 của công ty như vậy là khá khả quan. Do BSR hoàn thành duy tu bảo dưỡng trong Q3/2020, chúng tôi ước tính sản lượng Q4/2020 và năm 2021 do BSR phân phối sẽ cải thiện.
- Trong 9T2020, PVT đạt 5,2 nghìn tỷ đồng doanh thu hợp nhất (71% ước tính năm 2020 của chúng tôi) và 615 tỷ đồng lợi nhuận trước thuế hợp nhất (80% ước tính năm 2020 của chúng tôi), kết quả này cho thấy PVT có khả năng vượt ước tính cả năm 2020 hiện tại của chúng tôi. Cổ phiếu PVT đang giao dịch với hệ số P/E năm 2020 và 2021 là 7,5x. Chúng tôi đang xem xét khuyến nghị, định giá và ước tính lợi nhuận cho PVT.
Nguồn: SSI
Từ khóa: PVT
