Chúng tôi duy trì khuyến nghị MUA cho Tổng CTCP Vận tải Dầu khí (PVT) trong khi giảm giá mục tiêu khoảng 1%. Trong khi chúng tôi tăng dự báo lợi nhuận thường xuyên năm 2020 thêm khoảng 6% và trì hoãn một nửa các khoản đầu tư dự phóng cho năm 2020 sang năm 2021/2022, chúng tôi cũng điều chỉnh giảm dự báo lợi nhuận thường xuyên giai đoạn 2021-2024 thêm trung bình khoảng 10%.
Đồ thị cổ phiếu PVT phiên giao dịch ngày 17/08/2020. Nguồn: AmiBroker
- Chúng tôi giảm dự báo lợi nhuận giai đoạn 2021-2024 do 1) đóng góp lợi nhuận thấp hơn từ các tàu chở đầu mới trong bối cảnh tiến độ mở rộng đội tàu chậm trong giai đoạn 2020-2021 và 2) chúng tôi kỳ vọng PVT sẽ đưa các tầu chở dầu thô sang làm việc tại nước ngoài thay vì vận tải dầu thô nhập khẩu cho BSR.
- Dù chúng tôi dự báo EPS năm 2020 giảm 30,3% YoY do cước phí tàu vận chuyển giảm từ tác động tiêu cực của dịch COVID-19, chúng tôi kỳ vọng triển vọng phục hồi với tốc độ tăng trưởng kép (CAGR) EPS giai đoạn 2020-2024 đạt 13,9%, dẫn dắt bởi nhu cầu vận tải gia tăng từ NSR và các hợp đồng vận tải dầu thô/LPG/hóa chất quốc tế mới.
- Theo kế hoạch ĐHCĐ của Cổ phiếu PVT, chúng tôi kỳ vọng mức cổ tức tiền mặt 700 đồng/CP và 1.000 đồng/CP lần lượt trong năm 2020 và 2021, so với giả định trước đây của chúng tôi là không chia cổ tức tiền mặt.
- Định giá của PVT hấp dẫn tại EV/EBITDA dự phóng năm 2021 là 3,9 lần, thấp hơn 45,8% so với trung vị các công ty cùng ngành, trong khi PVT có bảng cân đối kế toán lành mạnh hơn, tỷ lệ ROE cao hơn đáng kể so với các công ty cùng ngành và chúng tôi cho rằng công ty có thể có mức cổ tức tiền mặt hấp dẫn 700-1.000 đồng/CP.
- Yếu tố hỗ trợ: cước phí tàu vận chuyển dầu thô đầu vào trong nước của BSR có thể phục hồi từ quý 4.
- Rủi ro: cước phí vận chuyển biến động.
Nguồn: VCSC
Từ khóa: PVT
