Sự kiện: Thăm doanh nghiệp và KQKD Q1/2021
Lợi nhuận thuần Q1/2021 đạt 136 tỷ đồng (tăng 101,5% so với cùng kỳ) và doanh thu thuần đạt 1.717 tỷ đồng (tăng 8,8% so với cùng kỳ). Lợi nhuận thuần chỉ thấp hơn 4,5% so với dự báo HSC trong khi doanh thu thực tế thấp hơn 11,2% so với dự báo của chúng tôi.
Đồ thị cổ phiếu PVT phiên giao dịch ngày 07/05/2021. Nguồn: AmiBroker
Doanh thu thấp hơn dự báo là do giá bán bình quân thấp hơn dự báo. Phần lớn các tàu PVT đã gia hạn hợp đồng thuê tàu vào cuối năm 2020 và do đó không được hưởng lợi trực tiếp từ xu hướng tăng giá cước vận chuyển vào đầu năm 2021.
Lợi nhuận Q1/2021 tăng gấp đôi so với cùng kỳ do Q1/2020 có mức nền thấp khi chịu tác động tiêu cực từ dịch COVID-19 và giá cước cải thiện sau khi nhu cầu toàn cầu phục hồi. Lợi nhuận thuần Q1/2021 đạt 17,0% dự báo của chúng tôi và 20,0% bình quân dự báo của Bloomberg.
Nhà đầu tư có thể kỳ vọng vào KQKD tốt trong các quý sắp tới do PVT có xu hướng ghi nhận phần lớn chi phí bảo dưỡng và sửa chữa trong quý đầu tiên của năm.
Lợi nhuận sẽ cải thiện
BLĐ lạc quan về triển vọng hoạt động kinh doanh cốt lõi trong năm 2021 đối với cả mảng vận tải và mảng FPSO/FSO.
Về hoạt động kinh doanh vận tải, 2 khách hàng chính của PVT là BSR (UPCoM, Không xếp hạng) và NSR (chưa niêm yết) sẽ tăng hiệu suất hoạt động lên lần lượt 110% và 70% sau khi đại tu vào năm 2020.
Ngoài ra, giá cước vận tải của PVT dự kiến sẽ tăng 10 – 20% so với cùng kỳ nhờ nhu cầu vận chuyển hàng hóa toàn cầu tăng và giá cước vận tải của các công ty chị em trong Tập đoàn PVN bắt đầu khớp với giá thị trường hiện tại.
Đối với mảng FSO/FPSO, giá thuê ngày FSO Đại Hùng Queen dự kiến sẽ tăng lên 52.000 USD trong năm 2021 (so với năm 2020 là 46.000 USD/ngày) do giá dầu vẫn trên 50 USD/thùng trong suốt 3 tháng. Nếu giá dầu Brent tăng vượt 70 USD/thùng, giá thuê ngày của FSO Đại Hùng Queen sẽ tăng lên 56.000 USD.
Bảng 1: KQKD Q1/2021, PVT 
Bảng 2: Kế hoạch mở rộng đội tàu, PVT 
Hai tàu VLGC sẽ đi vào hoạt động trong Q3/2021
Bên cạnh tàu VLCC trị giá 50 triệu USD đã được chờ đợi từ lâu, Cổ phiếu PVT dự kiến sẽ mua thành công 2 tàu VLGC với giá trị đầu tư 50 triệu USD/tàu trong Q3/2021. HSC ước tính 2 tàu VLGC sẽ có giá thuê 45.000 USD/ngày với tỷ suất lợi nhuận gộp là 10%. 2 tàu VLGC mới được kỳ vọng sẽ đáp ứng nhu cầu LPG ngày càng tăng tại khu vực nông thôn.
BLĐ dự kiến sẽ đầu tư khoảng 230 triệu USD trong năm 2021, từ đó bổ sung thêm 2 tàu chở sản phẩm/hóa chất mới vào đội tàu của Công ty, tàu PVT Azura và tàu PVT Dawn, trong Q1/2021.
Duy trì khuyến nghị Mua vào và dự báo
HSC giữ nguyên dự báo và khuyến nghị Mua vào vào đối với PVT với giá mục tiêu là 23.900đ, với kỳ vọng nhu cầu vận tải năng lượng tăng. P/E dự phóng 2021 tại thị giá là 6,5 lần so với bình quân P/E dự phóng 1 năm (trong 5 năm qua) là 8,4 lần.
Nguồn: HSC
