Sản lượng vận chuyển phục hồi nhưng chi phí vẫn ở mức cao – Cập nhật
Đồ thị cổ phiếu GVR phiên giao dịch ngày 24/05/2021. Nguồn: AmiBroker
- Chúng tôi duy trì khuyến nghị KHẢ QUAN và giá mục tiêu 18.400 đồng/CP đối với Tổng CTCP Vận tải Dầu khí (PVT). Chúng tôi duy trì quan điểm lạc quan về triển vọng dài hạn của PVT, xuất phát từ nhu cầu vận chuyển dầu thô/hóa chất/LPG tăng. Chúng tôi giữ dự báo lợi nhuận giai đoạn 2021-2025 của chúng tôi gần như không đổi.
- Chúng tôi dự báo tăng trưởng EPS cốt lõi không đổi trong năm 2021 do chúng tôi dự báo mảng vận tải phục hồi nhẹ và lợi nhuận ổn định từ FSO để bù đắp sự sụt giảm lợi nhuận từ mảng phân phối. Trong khi chúng tôi kỳ vọng sản lượng vận chuyển dầu thô/hóa chất/LPG sẽ phục hồi sau khi nhu cầu phục hồi, chi phí vận hành vẫn ở mức cao do thời gian vận chuyển tại cảng kéo dài do dịch COVID-19.
- Chúng tôi kỳ vọng tốc độ tăng trưởng kép (CAGR) EPS 2020-2025 đạt 9,2% do nhu cầu vận tải tăng từ Nhà máy Lọc dầu Nghi Sơn (NSR) và các hợp đồng vận chuyển dầu thô, hóa chất và LPG ở nước ngoài.
- PVT có tiềm lực tài chính mạnh mẽ với tiền mặt tại quỹ trị giá 133 triệu USD vào cuối quý 1/2021 cũng như triển vọng phục hồi lợi nhuận từ năm 2022 có thể hỗ trợ mức cổ tức tiền mặt bền vững 1.000 đồng/CP trong giai đoạn 2021-2025 (lợi suất cổ tức 6%) ngoài mở rộng đội tàu.
- Định giá của Cổ phiếu PVT có vẻ hấp dẫn với EV/EBITDA 2021 là 4,1 lần – thấp hơn khoảng 60% so với mức trung bình của các công ty cùng ngành – trong khi PVT có bảng cân đối kế toán lành mạnh và ROE cao hơn nhiều so với các công ty cùng ngành.
- Yếu tố hỗ trợ: lợi nhuận ngoài hoạt động kinh doanh từ việc thanh lý tàu chở dầu thô Athena vào cuối năm 2021.
- Rủi ro: Giá cước vận tải quốc tế biến động mạnh.
Nguồn: VCSC
Từ khóa: PVT
