Dự kiến tiếp tục mở rộng đội tàu trong năm 2021 – Cập nhật
Đồ thị cổ phiếu PVT phiên giao dịch ngày 05/03/2021. Nguồn: AmiBroker
- Chúng tôi tăng giá mục tiêu cho Tổng CTCP Vận tải Dầu khí (Cổ phiếu PVT) thêm 37% khi 1) chúng tôi tăng dự báo lợi nhuận giai đoạn 2021-2025 thêm trung bình khoảng 14%, 2) ghi nhận số dư tiền mặt cuối kỳ cao hơn dự kiến vào cuối quý 4/2020 và 3) kỳ vọng PVT có thể mua được tàu chở dầu với giá rẻ hơn so với dự báo trước đây.
- Tuy nhiên, chúng tôi hạ khuyến nghị từ KHẢ QUAN còn PHÙ HỢP THỊ TRƯỜNG do giá cổ phiếu PVT đã tăng khoảng 40% trong 3 tháng qua.
- Chúng tôi tăng dự báo LNST sau lợi ích CĐTS giai đoạn 2021-2025 thêm trung bình 14% do chúng tôi dự báo 1) sản lượng vận chuyển dầu thô, sản phẩm từ dầu và LPG ra nước ngoài tăng từ năm 2021 và 2) biên lợi nhuận gộp mảng vận tải tốt hơn do tác động tiêu cực từ phí vận tải của BSR giảm 10% và chi phí gia tăng do dịch COVID-19 không nghiêm trọng như dự báo, dựa theo KQKD năm 2020.
- Chúng tôi kỳ vọng tăng trưởng EPS cốt lõi năm 2021 đạt 1,3% YoY sau khi mảng vận tải (dầu thô/hóa chất/sản phẩm từ dầu LPG) phục hồi nhẹ và lợi nhuận ổn định từ FSO.
- Chúng tôi kỳ vọng tốc độ tăng trưởng kép (EPS) giai đoạn 2020-2025 đạt 9,8% do nhu cầu vận tải tăng từ Nhà máy Lọc dầu Nghi Sơn (NSR) và các hợp đồng vận chuyển dầu thô, hóa chất và LPG ở nước ngoài.
- PVT có năng lực tài chính mạnh với số dư tiền mặt ròng đạt 31 triệu USD vào cuối quý 4/2020 cũng như triển vọng lợi nhuận phục hồi có thể hỗ trợ mức cổ tức tiền mặt bền vững là 1.000 đồng/cổ phiếu trong giai đoạn 2021-2025 (lợi suất khoảng 6%) cùng với việc mở rộng đội tàu.
- Theo quan điểm của chúng tôi, định giá của PVT là hợp lý với P/B quý gần nhất là 1,2 lần và PEG là 1,4.
- Yếu tố hỗ trợ: Cổ tức tiền mặt năm 2020 cao hơn dự kiến.
- Rủi ro: Phí vận tải quốc tế biến động mạnh.
Nguồn: VCSC
Từ khóa: PVT
