Sự kiện: Lợi nhuận HĐKD cốt lõi Q1/2025 thấp hơn dự báo
Lợi nhuận thuần cải thiện 10% so với cùng kỳ, đa phần được hỗ trợ từ lợi nhuận không thường xuyên 130 tỷ đồng sau khi định giá lại tài sản do giải thể công ty khảo sát địa chấn (PTSC-CGGV). Ngoại trừ khoản lợi nhuận này và các khoản lãi/lỗ không thường xuyên khác, lợi nhuận từ HĐKD cốt lõi đạt 230 tỷ đồng, giảm 23% so với Q1/2024 và bằng 20% dự báo cho cả năm 2025 của HSC. Chúng tôi cho rằng lợi nhuận HĐKD cốt lõi thấp hơn kỳ vọng là do chi phí bán hàng & quản lý tăng. Lợi nhuận thuần và lợi nhuận HĐKD cốt lõi đều giảm so với quý trước (Q4/2024 có lợi nhuận không thường xuyên 311 tỷ đồng do nợ của các nhà cung cấp giảm trong quý).
HĐKD cốt lõi ổn định; doanh thu mảng cơ khí & xây lắp tăng mạnh
Doanh thu mảng cơ khí & xây lắp tăng 123% so với cùng kỳ (giảm 55% so với quý trước) do khối lượng công việc dành cho các dự án dầu khí và năng lượng tái tạo cao hơn. Đối với dự án Lô B Ô Môn, PVS đã hoàn thành 18% gói thầu thi công đường ống trên đất liền vào cuối Q1/2025. Tỷ suất lợi nhuận gộp của mảng cơ khí & xây lắp chỉ ở mức 1,2%, so với mức 1,7% trong quý trước đó. Trong khi đó, lợi nhuận từ các liên doanh FPSO ổn định ở mức 213 tỷ đồng (tăng 8% so với cùng kỳ nhưng giảm 1% so với quý trước).
Bảng 1: KQKD Q1/2025, PVS
Duy trì khuyến nghị Mua vào
Sau khi giá cổ phiếu giảm 24% trong 3 tháng qua, có thể do giá dầu thô thấp hơn (giảm 21% kể từ tháng 4/2025) và khối ngoại bán ròng 492 tỷ đồng từ tháng 2/2025, PVS đang giao dịch với P/E trượt dự phóng 1 năm là 12,6 lần, thấp hơn nhiều so với bình quân từ tháng 1/2023 ở mức 17,6 lần.
HSC duy trì khuyến nghị Mua vào, với giá mục tiêu theo phương pháp DCF là 43.300đ, cho thấy tiềm năng tăng giá 69,1%. Về cơ bản, chúng tôi ưa thích cổ phiếu PVS vì Công ty có số lượng gói thầu EPC chưa triển khai lớn, thuộc mảng dầu khí và năng lượng tái tạo (chế tạo chân đế cho các nhà máy điện gió ngoài khơi).
Trong thời gian tới, HSC kỳ vọng doanh thu mảng cơ khí & xây lắp tăng nhờ giành thêm nhiều gói thầu ở lĩnh vực dầu khí và năng lượng tái tạo. Đối với các gói thầu thi công đường ống ngoài khơi còn lại của dự án Lô B Ô Môn (có tổng giá trị 14,2 nghìn tỷ đồng), danh sách các đơn vị trúng thầu sẽ được công bố trong Q2/2025, hỗ trợ mục tiêu nhận được luồng khí đầu tiên vào Q3/2027. Chúng tôi nhận thấy Cổ phiếu PVS có thể giành được một phần của các gói thầu mới này.
Bảng 2: Cơ cấu doanh thu và tỷ suất lợi nhuận, PVS
Nguồn: HSC
Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.