Sự kiện: Công bố KQKD tháng 7/2025
Doanh thu tháng 7/2025 của CTR vẫn tích cực, tăng 17% so với cùng kỳ (và tăng 19% so với tháng trước) lên 1.317 tỷ đồng, trong khi LNTT tăng 17% so với cùng kỳ (nhưng giảm 2% so với tháng trước) xuống 67 tỷ đồng. LNTT thấp hơn so với tháng trước chủ yếu do lỗ tài chính nhỉnh hơn khi chi phí lãi vay từ các khoản vay vốn lưu động ngắn hạn tăng.
Đồ thị cổ phiếu CTR phiên giao dịch ngày 21/08/2025
Trong 7 tháng đầu năm 2025, LNTT tăng 32% so với cùng kỳ lên 402 tỷ đồng trên doanh thu thuần 7.332 tỷ đồng (tăng 30% so với cùng kỳ), hoàn thành lần lượt 56% và 53% dự báo cho cả năm 2025 của chúng tôi – nhìn chung sát với dự báo.
Đà tăng trưởng tích cực của mảng cho thuê hạ tầng và xây dựng thúc đẩy doanh thu tháng 7
Nhìn chung, mảng cho thuê hạ tầng và xây dựng là động lực tăng trưởng doanh thu chính trong tháng, mang lại KQKD tích cực nhất. Chi tiết như sau:
- Doanh thu mảng xây dựng tăng 31% so với cùng kỳ và so với tháng trước, đạt 496 tỷ đồng trong tháng 7/2025 và đạt 2.399 tỷ đồng trong 7 tháng đầu năm 2025, tăng 14% so với cùng kỳ. KQKD tích cực này được thúc đẩy bởi tiến độ vững chắc của các dự án B2B và BĐS nhà ở.
- Mảng cho thuê hạ tầng duy trì đà tăng trưởng doanh thu tích cực, tăng 40% so với cùng kỳ và tăng 3% so với tháng trước đạt 74 tỷ đồng trong tháng 7/2025 trong khi tăng vọt 45% so với cùng kỳ lên 485 tỷ đồng trong 7 tháng đầu năm 2025. Trong 7 tháng đầu năm 2025, CTR đã bổ sung thêm 930 trạm BTS mới, nâng tổng số trạm BTS lên 10.930 trạm tính đến cuối tháng 7. Với kết quả trên, CTR tiếp tục củng cố vị thế là towerco hàng đầu Việt Nam. Trong số đó, có 370 trạm BTS có hơn hai khách thuê và tỷ lệ dùng chung trạm không đổi ở mức 1.03 lần.
- HSC lưu ý rằng CTR đang tìm cách nâng tỷ lệ dùng chung trạm lên 1.045 lần trong năm 2025 và ưu tiên tìm kiếm các địa điểm có thể được sử dụng bởi cả 3 nhà mạng lớn để tối ưu hóa doanh thu cho thuê, điều này đã làm việc bổ sung các trạm BTS mới chậm hơn trong tháng 6-7, với 160 trạm BTS mới mỗi tháng, so với 412-416 trạm của cùng kỳ năm ngoái. Mặc dù số lượng trạm BTS mới sát với mục tiêu 2.000 trạm của CTR, nhưng thấp hơn kỳ vọng của chúng tôi ở mức 3.000 trạm mới trong năm 2025.
- Doanh thu mảng giải pháp tích hợp và dịch vụ kỹ thuật tăng 29% so với cùng kỳ (và tăng 2% so với tháng trước) lên 197 tỷ đồng trong tháng 7/2025 và tăng 14% so với cùng kỳ lên 990 tỷ đồng trong 7 tháng đầu năm 2025. Doanh thu mảng này chủ yếu được thúc đẩy bởi nhu cầu lắp đặt thiết bị năng lượng mặt trời từ các doanh nghiệp và hộ gia đình. Trong tháng 7/2025, CTR đã ký hợp đồng và triển khai tổng cộng 15.6MW năng lượng mặt trời cho các công ty sản xuất – hợp đồng trị giá 133 tỷ đồng, tháng có doanh thu cao nhất kể từ năm 2019.
- Doanh thu mảng vận hành mạng lưới tăng 2% so với cùng kỳ (và tăng 20% so với tháng trước) trong tháng 7/2025, đạt 549 tỷ đồng, trong khi doanh thu 7 tháng không đổi so với cùng kỳ, đạt 3.433 tỷ đồng. Chúng tôi cho rằng doanh thu tăng chậm lại phản ánh xu hướng cắt giảm chi tiêu cho CNTT trong bối cảnh những bất ổn kinh tế.
Bảng 1: KQKD sơ bộ tháng 7 và 7 tháng đầu năm 2025, CTR
Duy trì khuyến nghị Mua vào và giữ nguyên giá mục tiêu
KQKD 7 tháng đầu năm 2025 của Cổ phiếu CTR hoàn thành lần lượt 53% và 56% dự báo doanh thu và LNTT cho cả năm 2025 của HSC, nhìn chung sát với dự báo.
Sau khi giá cổ phiếu tăng 3% trong 3 tháng qua và diễn biến kém tích cực hơn so với chỉ số VN Index, CTR đang giao dịch với EV/ EBITDA trượt dự phóng là 8,9 lần, thấp hơn so với bình quân từ năm 2021 ở mức 11,1 lần. Chúng tôi tiếp tục ưa thích cổ phiếu CTR vì đây là towerco hàng đầu Việt Nam và là đơn vị hưởng lợi lớn từ việc thương mại hóa mạng 5G. Chúng tôi duy trì khuyến nghị Mua vào và giữ nguyên giá mục tiêu 123.000đ (tiềm năng tăng giá 34%).
Bảng 2: Cơ cấu doanh thu T7/2025 và 7 tháng đầu năm 2025, CTR
Biểu đồ 3: LNTT hàng tháng, CTR
Biểu đồ 4: Số trạm BTS mới hàng tháng, CTR
Nguồn: HSC
Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.
