Sự kiện: Công bố sản lượng tiêu thụ tháng 7
Hiệp hội Thép Việt Nam vừa công bố báo cáo hằng tháng về sản lượng tiêu thụ của các thành viên. Theo đó, HPG bán được tổng cộng 864.461 tấn thép trong tháng 7, tăng 16% so với cùng kỳ, chủ yếu nhờ mảng thép xây dựng, HRC và tôn mạ. Bất chấp mùa mưa, sản lượng tháng 7 của HPG vẫn tăng 7% so với tháng trước, được hỗ trợ bởi diễn biến tích cực ở các mảng thép xây dựng, ống thép và tôn mạ.
Đồ thị cổ phiếu HPG phiên giao dịch ngày 28/08/2025
Nhu cầu thép xây dựng tích cực trong tháng 7 nhờ nhu cầu trong nước mạnh
Trong tháng 7, HPG đã bán được 370.616 tấn thép xây dựng, tăng 7% so với cùng kỳ và 15% so với tháng trước, đưa tổng sản lượng tiêu thụ thép xây dựng trong 7 tháng đầu năm 2025 lên 2,84 triệu tấn, tăng 10% so với cùng kỳ. Thép xây dựng đóng góp 44% tổng sản lượng tiêu thụ thép của HPG trong 7 tháng đầu năm 2025, so với mức 48% trong 7 tháng đầu năm 2024 và cả năm 2024. HSC cho rằng nhu cầu trong nước mạnh là động lực chính thúc đẩy tăng trưởng thép xây dựng, cụ thể như sau:
- Sản lượng tiêu thụ trong nước tăng mạnh 25% so với cùng kỳ và 8% so với tháng trước trong tháng 7, đạt 342.530 tấn, nhờ giải ngân đầu tư công duy trì tích cực và thị trường BĐS dần phục hồi. Tính chung 7 tháng đầu năm 2025, sản lượng tiêu thụ trong nước đạt 2,4 triệu tấn, tăng 31% so với cùng kỳ. Tiêu thụ trong nước hiện đóng góp 85% tổng sản lượng tiêu thụ thép xây dựng của Công ty. Trong cơ cấu nhu cầu này, HSC ước tính phân khúc nhà ở đóng góp 65-70%, trong khi phân khúc xây dựng theo dự án (bao gồm cả BĐS và đầu tư công) đóng góp 15-20% còn lại.
- Hoạt động xuất khẩu phục hồi trong tháng 7 với sản lượng tăng lên 28.086 tấn, tương ứng mức tăng mạnh 345% so với tháng trước nhưng vẫn giảm 61% so với cùng kỳ. Tính chung 7 tháng đầu năm 2025, sản lượng xuất khẩu của HPG chỉ đạt 415.624 tấn, giảm 43% so với cùng kỳ. Xuất khẩu hiện chỉ chiếm 15% tổng sản lượng thép xây dựng của HPG trong 7 tháng đầu năm 2025.
Bảng 1: Sản lượng tiêu thụ T7/2025 và 7 tháng đầu năm 2025, HPG
Từ cuối tháng 7, HPG điều chỉnh tăng nhẹ giá thép xây dựng trong nước, tăng 0,7% giá thép thanh lên 13.850đ/kg, trong khi giữ nguyên giá thép cuộn ở mức 13.560đ/kg. Theo quan sát của HSC, HPG khá thận trọng trong việc điều chỉnh giá bán bình quân trong nước bất chấp giá thép thanh tại Trung Quốc đã tăng hơn 8% trong tháng 7.
Chúng tôi cho rằng nguyên nhân chính là do HPG ưu tiên thúc đẩy sản lượng tiêu thụ trong giai đoạn mùa mưa (tháng 7-8) và tháng 7 âm lịch (23/8–21/9). Do đó, chúng tôi kỳ vọng mức tăng giá đáng kể hơn sẽ được triển khai trong Q4/2025.
Nhu cầu HRC cải thiện nhờ các biện pháp bảo hộ
HPG đã bán được 356.917 tấn HRC trong tháng 7, tăng 52% so với cùng kỳ nhưng giảm 7% so với tháng trước, đưa sản lượng tiêu thụ HRC 7 tháng đầu năm 2025 lên hơn 2,5 triệu tấn (tăng 43% so với cùng kỳ) và nâng tỷ trọng HRC trong tổng sản lượng tiêu thụ thép của HPG lên 39% trong 7 tháng đầu năm 2025 so với 33% trong 7 tháng đầu năm 2024 và 32% trong cả năm 2024.
Nhờ các biện pháp áp thuế chống bán phá giá đối với HRC Trung Quốc có hiệu lực, người dùng HRC trong nước ngày càng chuyển sang mua từ các nhà sản xuất trong nước, qua đó thúc đẩy nhu cầu đáng kể. Kết quả là sản lượng HRC tiêu thụ trong nước của HPG tăng mạnh 85% so với cùng kỳ đạt 2,2 triệu tấn. Diễn biến tích cực này đã nâng tỷ trọng tiêu thụ trong nước lên 87% tổng sản lượng HRC của HPG, tăng rõ rệt so với mức 68% trong 7 tháng đầu năm 2024. Ngược lại, sản lượng xuất khẩu HRC giảm mạnh 44% so với cùng kỳ chỉ còn 322.562 tấn, chiếm 13% tổng sản lượng HRC, giảm từ mức 32% trong 7 tháng đầu năm 2024.
Sản lượng sản xuất sẽ cải thiện từ tháng 8 trở đi
Trong tháng 7, sản lượng thép thô đạt 825.191 tấn, tăng 13% so với cùng kỳ nhưng giảm 2% so với tháng trước, theo đó, sản lượng 7 tháng đầu năm 2025 đạt gần 6 triệu tấn (tăng 17% so với cùng kỳ).
Vào ngày 1/8/2025, HPG đã khởi động lại lò cao số 1 tại DQSC Giai đoạn 1 sau sự cố hồi đầu tháng 5. Lò cao này có công suất thiết kế 1,4 triệu tấn/năm (tương đương khoảng 116.667 tấn/tháng) và hiện đã vận hành trở lại toàn bộ. Việc khôi phục này nâng tổng công suất thiết kế của HPG lên 975.000 tấn/tháng, so với mức 858.333 tấn/tháng trong giai đoạn tháng 5–7.
Chúng tôi cũng lưu ý rằng lò cao số 2 tại DQSC Giai đoạn 2 dự kiến sẽ chạy thử vào tháng 9 năm nay. Lò mới này sẽ bổ sung công suất thêm 2,8 triệu tấn/năm, giúp nâng tổng sản lượng thép thô hằng tháng của HPG lên 1,21 triệu tấn, tương đương công suất hằng năm 14,5 triệu tấn (tăng 24%).
Vào ngày 19/8, HPG đã tổ chức lễ động thổ dự án KCN Hòa Tâm Giai đoạn 1 và cảng Bãi Gốc với tổng vốn đầu tư 24 nghìn tỷ đồng, chia làm 2 giai đoạn; đồng thời, dự án Khu liên hợp gang thép Phú Yên với tổng vốn đầu tư 100 nghìn tỷ đồng cho 2 giai đoạn sẽ bổ sung thêm 6 triệu tấn thép/năm, theo tầm nhìn đến năm 2030.
Cải cách nguồn cung tại Trung Quốc sẽ hỗ trợ ngành thép
Đây là lần đầu tiên sau 10 năm, Chính phủ Trung Quốc khởi động lại chính sách cải cách nguồn cung (“phiên bản 2.0”). Mặc dù HSC không kỳ vọng nỗ lực này sẽ có tác động ngay lập tức và mạnh mẽ nhưng nỗ lực cắt giảm công suất lạc hậu và giảm phát thải carbon có thể giúp giải quyết vấn đề dư cung kéo dài tại quốc gia này.
Việc giảm dư cung tại Trung Quốc có thể góp phần giảm áp lực lên thị trường toàn cầu, tạo cơ hội cho các doanh nghiệp thép Việt Nam gia tăng xuất khẩu đồng thời hạn chế hoạt động bán phá giá tại thị trường Việt Nam. Dù còn quá sớm để đánh giá đầy đủ tác động của đợt cải cách mới này nhưng những tín hiệu ban đầu đã xuất hiện: giá thép xây dựng và HRC tại Trung Quốc đã hồi phục đáng kể 8-10% kể từ đầu tháng 7.
Trong bối cảnh đó, Cổ phiếu HPG cũng đã điều chỉnh tăng giá bán HRC cho các đơn hàng giao tháng 9/10 thêm 3,3% so với tháng trước, lên mức 13.850đ/kg.
Xem xét lại khuyến nghị và giá mục tiêu
HSC duy trì dự báo lợi nhuận giai đoạn 2025–2027 cho HPG với lợi nhuận thuần dự báo tăng trưởng lần lượt 41%, 29%, 41%; theo đó lợi nhuận thuần tăng trưởng với tốc độ CAGR 3 năm đạt 37%. Sau khi giá cổ phiếu tăng 32% trong 3 tháng qua, HPG đang giao dịch với P/E trượt dự phóng 1 năm là 11,5 lần, vẫn rẻ hơn bình quân 3 năm ở mức 13,3 lần. HSC đang xem xét lại khuyến nghị và giá mục tiêu.
Nguồn: HSC
Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.
