Năm 2021 gặp nhiều thách thức từ dịch COVID-19 – Cập nhật
Đồ thị cổ phiếu PVD phiên giao dịch ngày 31/05/2021. Nguồn: AmiBroker
- Chúng tôi duy trì đánh giá PHÙ HỢP THỊ TRƯỜNG dành cho Tổng CTCP Khoan và Dịch vụ Khoan Dầu khí đồng thời điều chỉnh giảm giá mục tiêu khoảng 6% còn 20.200 đồng/CP.
- Mức cắt giảm giá mục tiêu khoảng 6% của chúng tôi đến từ mức giảm 75% trong dự phóng LNST sau lợi ích CĐTS cho năm 2021 và giảm 14% tổng LNST sau lợi ích CĐTS giai đoạn 2022-2025, do lợi nhuận từ hoạt động khoan và dịch vụ giếng khoan, mặc dù tác động tích cực của mức giảm 50 điểm cơ bản trong chi phí vốn CSH và cập nhật mô hình định giá đển giữa năm 2022.
- Chúng tôi dự báo LNST sau lợi ích CĐTS cốt lõi năm 2021 vẫn ở mức thấp do lợi nhuận thấp từ mảng giàn khoan tự nâng (JU) và dịch vụ giếng khoan – mặc dù có đóng góp từ giàn TAD từ quý 4/2021. Chúng tôi kỳ vọng sẽ thu được 4,1 triệu USD nợ xấu từ PVEP trong nửa cuối năm 2021 hỗ trợ cho LNST sau lợi ích CĐTS báo cáo.
- Tuy nhiên, chúng tôi vẫn kỳ vọng sự phục hồi của PVD có thể tiếp tục vào năm 2022 với LNST sau lợi ích CĐTS báo cáo dự phóng là 23 triệu USD (gấp 3 lần YoY) nhờ mức phục hồi 8,1% YoY giá thuê ngày giàn JU, hiệu suất hoạt động cải thiện lên 95%, đóng góp cả năm của giàn TAD, và sự phục hồi của mảng dịch vụ giếng khoan.
- Theo quan điểm của chúng tôi, định giá của Cổ phiếu PVD 2021 hiện là khá phù hợp với EV/EBITDA năm 2021 là 13,0 lần và P/B là 0,6 lần so với ROE dự báo dưới 5% trong 3 năm tới.
- Yếu tố hỗ trợ: Giá dầu thô cao hơn dự kiến có thể kích hoạt hiệu suất hoạt động giàn tự nâng và giá thuê ngày phục hồi nhanh hơn.
- Rủi ro: Chi phí vận hành cao hơn dự kiến do COVID-19.
Nguồn: VCSC
Từ khóa: PVD
