Sự kiện: Công bố KQKD Q4/2020 và năm 2020
Lợi nhuận thuần Q4/2020 giảm 57,6% so với cùng kỳ xuống 60 tỷ đồng với doanh thu 824 tỷ đồng (giảm 40,7% so với cùng kỳ). KQKD này cao hơn dự báo lợi nhuận thuần và doanh thu của chúng tôi lần lượt là 325,4% và 28,9%. Lợi nhuận thuần tăng mạnh chủ yếu nhờ thu nhập từ công ty liên doanh cao hơn dự báo (thông tin cụ thể bên dưới).
Đồ thị cổ phiếu PVD phiên giao dịch ngày 03/02/2021. Nguồn: AmiBroker
Theo đó, lợi nhuận thuần năm 2020 đạt 184 tỷ đồng (giảm 0,1%) với doanh thu 5.228 tỷ đồng (tăng trưởng 19,7%). Lợi nhuận thuần năm 2020 đã vượt lần lượt 49,8% và 162% dự báo của chúng tôi và kế hoạch của Công ty. Doanh thu thuần sát với dự báo – chỉ cao hơn 3,6% so với dự báo của chúng tôi – và vượt 12% kế hoạch của Công ty.
Liên doanh Baker Hughes có lợi nhuận cao hơn dự báo
Chênh lệch giữa KQKD của PVD và dự báo của chúng tôi chủ yếu tới từ thu nhập từ công ty liên doanh Baker Hughes. Năm 2020, liên doanh PVD-Baker Hughes đã giành được thêm thị phần trong các dịch vụ công nghệ khoan chuyên dụng do các đối thủ nước ngoài phải thực hiện phong tỏa để phòng dịch COVID-19. Do điều này liên quan đến Q4/2020, thu nhập từ công ty liên kết và liên doanh đạt 86 tỷ đồng (tăng 29,3% so với cùng kỳ), cao hơn 115% so với dự báo của chúng tôi là 40 tỷ đồng.
PVD cũng đã thu được 34 tỷ đồng nợ xấu từ công ty chị em là PVEP trong Q4/2020, sát với dự báo của chúng tôi. Số tiền còn nợ liên quan đến hợp đồng khoan năm 2015 tại Lô 09-2/09 và Lô 102/10 & 106/10, với PVEP là nhà chủ thầu.
Năm 2021: Giàn TAD khởi động có thể thúc đẩy dự báo
Chúng tôi cho rằng, giàn khoan TAD của Cổ phiếu PVD khởi động vào tháng 7/2021 sẽ đánh dấu sự phục hồi lợi nhuận của Công ty. Giàn TAD (hay ‘PVD Drilling V’) đang nhắm tới việc khởi động một chiến dịch khoan cho Brunei Shell Petroleum (BSP) vào tháng 7/2021, với thời hạn 6 năm và giá thuê là 90.000 USD/ngày.
Bảng 1: KQKD Q4/2020 và năm 2020, PVD 
Theo chúng tôi, mặc dù giá thuê ngày thấp, chiến dịch khoan cho BSP này được kỳ vọng sẽ đảm bảo dòng tiền và thu nhập ổn định cho PVD trong thời kỳ hỗn loạn của ngành khoan toàn cầu. Lưu ý, giàn TAD đã không hoạt động trong hơn 3 năm, chi phí khoảng 2.000 USD/tháng để duy trì giàn khoan không hoạt động. Theo tính toán ban đầu, giàn TAD có thể đóng góp 3-5% lợi nhuận gộp năm 2021, hỗ trợ tổng lợi nhuận gộp năm 2022 tăng trưởng 13% nếu hoạt động bình thường.
Khuyến nghị, giá mục tiêu và dự báo đang được xem xét
Chúng tôi đang xem xét dự báo, giá mục tiêu và khuyến nghị cho PVD. Cổ phiếu đang giao dịch với P/E dự phóng 2021 là 107,0 lần, so với mức bình quân 1 năm là 45,0 lần.
Nguồn: HSC
