Định giá cao dù lợi nhuận phục hồi mạnh – Cập nhật
Đồ thị cổ phiếu PVD phiên giao dịch ngày 02/03/2021. Nguồn: AmiBroker
- Chúng tôi tăng giá mục tiêu cho Tổng Công ty cổ phần Khoan và Dịch vụ khoan Dầu khí (Cổ phiếu PVD) thêm khoảng 40% do 1) chúng tôi tăng dự báo lợi nhuận giai đoạn 2021-2025 thêm trung bình khoảng 9%, 2) chúng tôi chuyển sang áp dụng 100% mô hình định giá theo phương thức chiết khấu dòng tiền (DCF) so với cả 3 phương thức gồm DCF, P/B, tổng giá trị tài sản ròng (RNAV) trước đây.
- Tuy nhiên, chúng tôi điều chỉnh khuyến nghị từ KHẢ QUAN còn KÉM KHẢ QUAN khi giá cổ phiếu của PVD đã tăng khoảng 90% trong 3 tháng qua.
- Mức điều chỉnh tăng khoảng 9% trong dự báo LNST sau lợi ích CĐTS giai đoạn 2021-2025 đến từ mức điều chỉnh tăng trong dự báo lợi nhuận từ liên doanh với Baker Hughes. Chúng tôi nhận thấy tiềm năng khối lượng việc làm mảng dịch vụ giếng khoan nhiều hơn cho liên doanh này sau khi công bố KQKD năm 2020 và kế hoạch vốn XDCB cao hơn của Tổng công ty Thăm dò Khai thác Dầu khí (PVEP) trong năm 2021.
- Chúng tôi dự báo LNST sau lợi ích CĐTS báo cáo năm 2021 tăng gấp đôi so với cùng kỳ năm trước nhờ chi phí hoạt động của mảng khoan dầu giảm, mảng dịch vụ giếng khoan tích cực và giàn TAD bắt đầu đi vào hoạt động từ quý 4/2021. Chúng tôi cũng kỳ vọng PVD sẽ thu hồi 4,1 triệu USD nợ xấu còn lại từ PVEP trong năm 2021.
- Chúng tôi cho rằng định giá của PVD hiện ở mức cao, tại P/E báo cáo năm 2021 là 30,2 lần và P/B là 0,7 lần so với ROE dự phóng nằm trong khoảng 2-5% trong 3 năm tiếp theo.
- Yếu tố hỗ trợ: giá dầu cao hơn dự kiến có thể dẫn đến hiệu suất hoạt động và giá thuê ngày cao hơn.
Nguồn: VCSC
Từ khóa: PVD
