Cập nhật cổ phiếu PTB – Sản xuất gỗ tăng tốc vào những tháng cuối năm 2021

Sản xuất gỗ tăng tốc vào những tháng cuối năm 2021

Đồ thị cổ phiếu PTB phiên giao dịch ngày 16/12/2021. Nguồn: AmiBroker

• KQKD Q3/2021 tăng trưởng mạnh nhờ ghi nhận BĐS. Doanh thu thuần đạt 1.730 tỷ đồng (+19% YoY), chủ yếu nhờ ghi nhận doanh thu tại dự án BĐS Phú Tài Residence 455 tỷ đồng (+100% YoY). Ngược lại, doanh thu gỗ giảm 13,1% YoY khi các nhà máy hoạt động 70-90% công suất trong thời gian giãn cách, biên lợi nhuận gộp giảm 2% YoY do chi phí tăng khi thực hiện 3 tại chỗ. Mặc dù doanh thu hoạt động sản xuất đá sụt giảm 12,7% YoY khi nhu cầu xây dựng giảm nhưng biên lợi nhuận gộp tăng 6% lên mức 34% do giảm chiết khấu bán hàng. LNST đạt 166 tỷ đồng (+65% YoY).
• Q4/2021 dự kiến hoạt động sản xuất gỗ phục hồi trở lại. Chúng tôi dự báo, tổng doanh thu Q4/2021 đạt 1.871 tỷ đồng (+17% YoY), trong đó doanh thu hoạt động sản xuất gỗ dự kiến đạt 1.156 tỷ đồng (+33% YoY), tăng trưởng chủ yếu từ thị trường Mỹ (chiếm 65% tổng doanh thu) sau khi có kết quả điều tra chống bán phá giá ngành gỗ từ Bộ thương mại Mỹ, theo đó Việt Nam không bị áp thuế như các sản phẩm cùng loại của Trung Quốc. Đồng thời, các nhà máy hoạt động tối đa công suất kể từ tháng 10/2021, riêng nhà máy gỗ nội thất hoạt động 40% công suất sau khi đi vào hoạt động vào tháng 5/2021. Lợi nhuận trước thuế dự báo đạt 157 tỷ đồng (+8,4% YoY).
• Tốc độ tăng trưởng 2022 chậm lại. Chúng tôi dự báo doanh thu đạt 7.464 tỷ đồng (+14.5% YoY) chủ yếu từ nhu cầu đá từ nhóm khách hàng công nghiệp (chiếm 70% tổng sản lượng tiêu thụ) sẽ tăng trưởng 15% YoY từ các dự án bất động sản nhà ở và các dự án đầu tư công. Bên cạnh đó, hoạt động sản xuất gỗ duy trì tăng trưởng đạt 18,6% YoY nhờ thuế suất cạnh tranh so với Trung Quốc. LNTT đạt 769 tỷ đồng (+17% YoY).
• Rủi ro: (1) Chi phí sản xuất gỗ gia tăng khi giá gỗ nguyên vật liệu và chi phí nhân công tăng; (2) Cạnh tranh trong ngành đá khi các doanh nghiệp đá có quy mô nhỏ bán giá thấp đối với các sản phẩm đá granite; (3) Hiệu quả các dự án BDS mới của công ty.
• Luận điểm đầu tư. Cổ phiếu PTB đang giao dịch ở mức PE 2021-2022 là 9x và 7,9x. Chúng tôi đánh giá PTB sẽ duy trì mức tăng trưởng lợi nhuận 2 chữ số trong giai đoạn 2022-2023 nhờ xuất khẩu gỗ tiếp tục tăng chủ yếu từ thị trường Mỹ. Đồng thời hoạt động sản xuất đá phục hồi trở lại vào 2022 nhờ nhu cầu dân dụng và các công trình công. Sử dụng phương pháp P/ E với P/E trung bình của ngành gỗ là 11,8x và ngành đá là 10x, giá mục tiêu của PTB vào thời điểm cuối năm 2022 là 118.000 đồng /CP (giảm 8% so với báo cáo trước do điêu chỉnh lợi nhuận 2022). Chúng tôi duy trì khuyến nghị KHẢ QUAN đối với cổ phiếu PTB.

Nguồn: SSI

Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.