BVSC dự báo doanh thu năm 2019 và 2020 của Phú Tài (Cổ phiếu PTB) tăng trưởng 13% mỗi năm, đạt 5.105 tỷ đồng và 5.763 tỷ đồng. Lợi nhuận trước thuế 2019 và 2020 dự báo tăng trưởng 16% yoy và 23% yoy, đạt 540 tỷ đồng và 665 tỷ đồng.
Đồ thị cổ phiếu PTB phiên giao dịch ngày 15/01/2019. Nguồn: AmiBroker
BVSC ước doanh thu và lợi nhuận trước thuế 2018 tăng trưởng 14% yoy và 10% yoy.
Về kết quả kinh doanh quý 4/2018, chúng tôi ước doanh thu đạt 1.348 tỷ đồng, tăng 26% và lợi nhuận trước thuế đạt 155 tỷ đồng, tăng 1,4% so với năm trước. Lợi nhuận quý này chỉ tăng nhẹ là do quý 4/2017 có khoản lợi nhuận bất thường từ xử lý công nợ. Ngoài ra, năm nay công ty cũng chi tiêu nhiều hơn cho chi phí quản lý doanh nghiệp, chủ yếu tại nhà máy gỗ Phù Cát.
Doanh thu & lợi nhuận tăng trưởng bền vững giai đoạn 2019-2020.
BVSC dự báo doanh thu năm 2019 và 2020 của doanh nghiệp tăng trưởng 13% mỗi năm, đạt 5.105 tỷ đồng và 5.763 tỷ đồng. Lợi nhuận trước thuế 2019 và 2020 dự báo tăng trưởng 16% yoy và 23% yoy, đạt 540 tỷ đồng và 665 tỷ đồng.
Doanh thu lĩnh vực đá ốp lát mặc dù tăng trưởng chậm lại nhưng dự báo vẫn ổn định nhờ việc thâu tóm các mỏ đá mới, đa dạng hóa danh mục sản phẩm. Trong 2 năm qua, công ty đã sở hữu thêm 3 mỏ đá thông qua việc mua lại công ty Granida (2 mỏ) và công ty Thành Châu (1 mỏ). Như vậy, hiện tại PTB đang sở hữu 11 mỏ đá, phân bổ chủ yếu ở Bình Định, Phú Yên, Đăk Nông và Yên Bái. Chúng tôi kỳ vọng doanh thu lĩnh vực đá ốp lát của PTB có thể duy trì đà tăng trưởng 10-15%/năm trong 2 năm tới.
Lĩnh vực đồ gỗ kỳ vọng thị trường Mỹ có thể giúp đẩy mạnh doanh thu xuất khẩu. PTB cho biết đang nhận được nhiều đơn hàng hơn từ thị trường Mỹ nhờ ảnh hưởng của căng thẳng thương mại giữa Mỹ và Trung Quốc. Ngoài Wal-Mart là khách hàng hiện hữu từ 3-4 năm trở lại đây, Phú Tài cũng đã thu hút được thêm 3-4 khách hàng mới ở Mỹ, trong đó nổi bật là MasterBrand. Hiện thị trường Mỹ đóng góp khoảng 40-45% doanh thu xuất khẩu đồ gỗ của PTB. Chúng tôi dự báo doanh thu mảng đồ gỗ năm 2019 và 2020 tăng trưởng trung bình 21% mỗi năm, đạt lần lượt 2.080 tỷ đồng và 2.513 tỷ đồng.
Lĩnh vực kinh doanh ô tô phục hồi vào cuối năm 2018, tuy nhiên triển vọng ngành năm tới sẽ gặp phải mức độ cạnh tranh cao hơn. Theo Toyota Việt Nam, doanh số lũy kế 11T2018 đã tăng trưởng 6,2% yoy, đạt 55.547 chiếc. Trong khi trước đó, doanh số lũy kế 6T2018 đang thấp hơn cùng kỳ 13%. Năm tới 2019, mức độ cạnh tranh trên thị trường sẽ khốc liệt hơn do nguồn cung tăng cao (Thaco nâng công suất thêm 50.000 xe, Huyndai 60.000 xe và Vinfast 250.000 xe). Do đó, chúng tôi dự báo doanh thu lĩnh vực ô tô của PTB chỉ tăng nhẹ 5% yoy, đạt 1.302 tỷ đồng
Khuyến nghị. Chúng tôi đánh giá tích cực triển vọng kinh doanh của PTB trong 2 năm tới khi hai lĩnh vực kinh doanh chính đều có tiềm năng tăng trưởng và gặp những điều kiện kinh doanh thuận lợi. Ngoài ra, chúng tôi cũng kỳ vọng kinh nghiệm của ban lãnh đạo công ty sẽ giúp ích rất lớn cho việc mở rộng thị trường và gia tăng hiệu quả hoạt động sản xuất cho doanh nghiệp. BVSC dự báo lợi nhuận của PTB có thể đạt 427 tỷ đồng và 526 tỷ đồng vào năm 2019 và 2020, tương ứng EPS là 8.790 đồng và 10.825 đồng, tăng 13% và 39% so với lợi nhuận 2018. Chỉ số P/E năm 2019 và 2020 dự báo đạt 6,7 lần và 5,5 lần. Với những đánh giá trên, BVSC khuyến nghị OUTPERFORM cho cổ phiếu PTB với mức giá hợp lý là 79.000 đồng, tiềm năng tăng giá là 34%.
Nguồn: BVSC
