Nâng cao năng lực tài chính giúp hỗ trợ tăng trưởng trong dài hạn
Đồ thị cổ phiếu PRE phiên giao dich ngày 31/12/2020. Nguồn: AmiBroker
- Duy trì mức tăng trưởng cao nhờ sự tăng trưởng ổn định của thị trường Bảo hiểm Phi nhân thọ. Với 100% hợp đồng nhận tái đến từ các nghiệp vụ bảo hiểm Phi nhân thọ, nên tốc độ độ tăng trưởng của PVI Re phụ thuộc rất nhiều vào tăng trưởng chung của thị trường bảo hiểm gốc. Nằm trong Top các quốc gia có tốc độ tăng trưởng phí bảo hiểm phi nhân thọ (PNT) cao nhất thế giới, BVSC cho rằng thị trường Việt Nam còn rất nhiều dư địa trong những năm tới, góp phần thúc đẩy tăng trưởng thị trường tái bảo hiểm.
- Năng lực tài chính được cải thiện giúp hỗ trợ hoạt động kinh doanh. Kế hoạch tăng vốn lên 1.044 tỷ VNĐ trong năm 2021 giúp nâng cao năng lực hoạt động của PVI Re nhờ (1) nâng cao tỷ lệ giữ lại, giúp tăng doanh thu phí bảo hiểm thực nhận; (2) tạo điều kiện để phát triển các nghiệp vụ bán lẻ có dư địa tăng trưởng cao; (3) đáp ứng các điều kiện để nâng xếp hạng tín nhiệm lên mức A-, tạo tiền đề cho việc mở rộng hơn nữa nhận tái bảo hiểm nước ngoài. Sự tư vấn và giúp đỡ từ cổ đông lớn là HDI SE thuộc tập đoàn Talanx sẽ hỗ trợ rất nhiều cho Cổ phiếu PRE về tài chính và kinh nghiệm khi tiếp cận sâu hơn với thị trường nước ngoài.
- Tỉ lệ kết hợp thấp so với ngành. Với chiến lược kinh doanh thận trọng, PVI Re luôn duy trì được tỉ lệ kết hợp ở dưới 90%, giúp PVI Re là một trong số ít doanh nghiệp có lãi nghiệp vụ (tỉ lệ kết hợp của VNR là 97%). Trong thời gian tới, công ty có chiến lược tăng doanh thu phí nhận (cả trong và ngoài ngước), đánh giá rủi ro và tăng mức giữ lại các dịch vụ có hiệu quả. Điều này có thể dẫn đến làm tăng tỷ lên bồi thường, nhưng công ty vẫn đảm bảo kiểm soát dưới mức 95%. Theo quan sát của BVSC, đây vẫn là mức có thể chấp nhận được khi rất nhiều doanh nghiệp bảo hiểm khác đang cố gắng để đạt được mức tỉ lệ này.
- Lợi suất đầu tư cao giúp đảm bảo khả năng sinh lời trong điều kiện lãi suất thấp. Ngoài danh mục đầu tư là tiền gửi ngân hàng (chiếm hơn 70% tổng vốn thực hiện đầu tư) thì PVIRe còn thực hiện đầu tư thông qua 2 quỹ là PIF và POF được quản lý bới PVIAM (một đơn vị đầu tư chuyên nghiệp trực thuộc PVI Holding), giúp tỉ suất đầu tư của công ty luôn được duy trì ở mức cao. Theo đánh giá của BVSC, đây là hai quỹ tương đối năng động, được vận hành bởi đội ngũ nhân sự giàu kinh nghiệm, đảm bảo hiệu quả đầu tư trong dài hạn. Trong điều kiện lãi suất duy trì ở mức thấp do ảnh hưởng của dịch bệnh trong các năm sau, chúng tôi cho rằng PVI Re vẫn có thể đảm bảo được tỉ suất đầu tư ở mức cao, khoảng 8-9% nhờ các yếu tố thuận lợi từ thị trường chứng khoán.
- Định giá & khuyến nghị Chúng tôi đưa ra khuyến nghị NEUTRAL đối với Tổng Công ty Cổ phần Tái bảo hiểm PVI với giá mục tiêu là 21.000 VND/cổ phiếu. Mức giá mục tiêu được chúng tôi xác định theo phương pháp P/B qua 2 cách tiếp cận: (1) so sánh với các doanh nghiệp trong ngành tại Việt Nam, tương ứng với giá mục tiêu là 16.448 VNĐ/cp; (2) so sánh với các doanh nghiệp trong khu vực, tương ứng với giá mục tiêu là 25.530 VNĐ/cp.
Nguồn: BVSC
Từ khóa: PRE
