Lợi nhuận phù hợp với kỳ vọng của chúng tôi dù giá CGM thấp – Báo cáo KQKD
Đồ thị cổ phiếu PPC phiên giao dịch ngày 15/07/2020. Nguồn: AmiBroker
- CTCP Nhiệt điện Phả Lại (Cổ phiếu PPC) đã công bố KQKD quý 2/2020 với LNST báo cáo đạt 280 tỷ đồng (-18% YoY). Trong 6 tháng đầu năm 2020, LNST báo cáo và điều chỉnh lần lượt đạt 415 tỷ đồng (-29% YoY) và 406 tỷ đồng (-16% YoY). Chúng tôi nhận thấy diễn biến kinh doanh kém tích cực của PPC trong 6 tháng đầu năm 2020 chủ yếu đến từ chi phí bảo trì cao hơn, giá trên thị trường phát điện cạnh tranh thấp hơn, chi phí than cao hơn cũng như việc không ghi nhận khoản thu nhập bất thường nào đã làm ảnh hưởng đến tăng trưởng sản lượng điện thương phẩm và thu nhập cổ tức. Nhìn chung, LNST 6 tháng đầu năm 2020 của PPC hoàn thành 50% dự báo cả năm của chúng tôi, dù cần thêm đánh giá chi tiết. Chúng tôi cũng lưu ý rằng HND – công ty liên kết mà PPC sở hữu 27% cổ phần – ghi nhận kết quả lợi nhuận mạnh mẽ trong 6 tháng đầu năm 2020, hoàn thành 70% dự báo cả năm của chúng tôi, diễn biến này có khả năng tương ứng với mức tăng trong đóng góp cổ tức cho PPC.
- Giá bán trung bình (ASP) giảm 1% YoY do giá bán điện trên thị trường cạnh tranh (CGM) thấp hơn.
- Các nhà máy điện của PPC tiếp tục hoạt động với hiệu suất vận hành cao kỷ lục trong 6 tháng đầu năm 2020 khi tình trạng thiếu hụt nguồn khí và hạn hán trầm trọng ảnh hưởng diễn biến kinh doanh của các nhà máy nhiệt điện khí và thủy điện đối thủ.
- Chi phí than tăng 5% YoY trong 6 tháng đầu năm 2020 từ mức cơ sở thấp trong 6 tháng đầu năm 2019 (đặc biệt trong quý 1/2019).
- Chúng tôi lưu ý rằng có sự chững lại rõ rệt trong việc ghi nhận chi phí bảo trì trong quý 2/2020.
- Công ty liên kết mà PPC sở hữu 27% cổ phần – HND – ghi nhận tăng trưởng LNST mạnh mẽ đạt 45% YoY trong 6 tháng đầu năm 2020.
Nguồn: VCSC
Từ khóa: PPC
