DANH MỤC

Mobile / Fb / Zalo: 0912 842 224 | 0982 842 224

Cập nhật cổ phiếu POW – Nhiệt điện phục hồi dẫn dắt tăng trưởng lợi nhuận 2019

Lượt xem: 811 - Ngày:
Chia sẻ

Chúng tôi điều chỉnh giảm giá mục tiêu dành cho Tổng Công ty Điện lực Dầu khí Việt Nam (Cổ phiếu POW) 4,8%, từ 18.900VND/cổ phiếu xuống 18.000VND/cổ phiếu, chủ yếu do điều chỉnh giảm dự báo lợi nhuận 2019. Tuy nhiên, chúng tôi vẫn nâng khuyến nghị từ KHẢ QUAN lên MUA vì giá cổ phiếu từ ngày 01/02/2019 đến nay đã giảm 17,8%.

Đồ thị cổ phiếu POW phiên giao dịch ngày 10/05/2019. Nguồn: AmiBrokerĐồ thị cổ phiếu POW phiên giao dịch ngày 10/05/2019. Nguồn: AmiBroker

Chúng tôi điều chỉnh giảm 7,6% dự báo lợi nhuận cốt lõi 2019 với việc điều chỉnh giảm dự báo lợi nhuận cốt lõi nhà máy Vũng Áng 29,4% (do rủi ro thiếu hụt than), Nhơn Trạch 1 8,4% (do giả định giá khí tăng) và NT2 7,4% (vui lòng xem báo cáo cập nhật NT2 ngày 23/04/2019).

Chúng tôi điều chỉnh giảm 5% dự báo lợi nhuận 2020 (do giảm dự báo sản lượng nhà máy Vũng Áng) và giữ nguyên dự báo lợi nhuận 2021-2028. Chúng tôi dự báo LNST cốt lõi năm 2019 tăng 37,5% lên 2,9 nghìn tỷ đồng vì (1) dự báo lợi nhuận cốt lõi nhà máy Vũng Áng 2019 đạt 419 tỷ đồng so với khoản lỗ 237 tỷ đồng hồi năm 2018 với giả định sản lượng tăng 14,8% và không còn sự cố kỹ thuật, (2) chi phí khấu hao nhà máy Cà Mau giảm mạnh 619 tỷ đồng và (3) 7% tăng trưởng lợi nhuận cốt lõi của NT2 trong bối cảnh tình trạng thiếu hụt điện ngày càng trầm trọng.

Chúng tôi giả định cổ tức bằng tiền mặt năm 2019 sẽ giảm nhưng vẫn giữ giả định cổ tức tiền mặt các năm tiếp theo là 500VND/cổ phiếu.

Yếu tố hỗ trợ: Tình trạng thiếu hụt khí 2020-2021 sẽ không trầm trọng như dự kiến.

Rủi ro: EVN đang xét lại hợp đồng mua bán điện cho các nhà máy điện của POW, Vũng Áng gặp sự cố kỹ thuật ngoài dự kiến hoặc thiếu hụt than.

Dự báo EV/EBITDA 2019 của chúng tôi là 6,4 lần và P/E 11,2 lần, lần lượt thấp hơn 37% và 29% các công ty điện tại Châu Á được lựa chọn để so sánh.

Nguồn: VCSC

 

BÌNH LUẬN()

CÁC TIN LIÊN QUAN

Đối tác

Gọi ngay
Messenger
Zalo chát
Mở tài khoản
Góp ý