Sự kiện: Công bố KQKD Q1/2020
Theo KQKD chưa soát xét, POW ước tính doanh thu Q1/2020 đạt 8.051 tỷ đồng (giảm 4,6% so với cùng kỳ) và LNTT là 526 tỷ đồng (giảm 47,8% so với cùng kỳ) (Hình 1). Theo đó, công ty hoàn thành 22,7% kế hoạch doanh thu và 22% kế hoạch LNTT đề ra. KQKD giảm do sản lượng điện tiêu thụ giảm 4,3% và lỗ tỷ giá 126 tỷ đồng (tăng 350% so với cùng kỳ).
Đồ thị cổ phiếu POW phiên giao dịch ngày 18/04/2020. Nguồn: AmiBroker.
Hợp đồng mua bán điện mới cho nhà máy điện Cà Mau vẫn chưa đi đến thỏa thuận cuối cùng
POW đã thảo luận với Tổng công ty Điện lực Việt Nam (EVN) về việc ký lại hợp đồng mua bán điện (PPA) cho nhà máy điện Cà Mau 1 và Cà Mau 2. Các nội dung chính được thảo luận bao gồm: (1) công thức giá điện cho hợp đồng (Pc); và (2) sản lượng điện mua bán trên hợp đồng (Qc). POW dự kiến sẽ ký hợp đồng PPA mới trước ngày ĐHCĐTN được tổ chức vào 20/6. Khi việc ký kết hoàn tất, công ty sẽ triển khai xây dựng kế hoạch năm 2020 và trình lên cổ đông trong cuộc họp ĐHCĐTN năm 2020.
Khoản phải thu quá hạn liên quan đến nhà máy Cà Mau có thể sẽ được chi trả trong năm 2020
Do Hợp đồng mua bán điện với nhà máy Cà Mau chưa hoàn tất, Cổ phiếu POW ghi nhận khoản phải thu 1,6 nghìn tỷ đồng từ Công ty Mua Bán Điện (EPTC). Trước đó, POW đã trích lập 400 tỷ đồng đối với các khoản phải thu quá hạn tại thời điểm ngày 31/12/2019.
Chúng tôi tin rằng EPTC sẽ chi trả khoản này trong năm 2020 sau khi Hợp đồng mua bán điện mới với nhà máy Cà Mau được ký kết. Trong trường hợp này, POW có thể sẽ ghi nhận khoản lợi nhuận không thường xuyên trị giá 400 tỷ đồng từ việc hoàn nhập trích lập các khoản phải trả quá hạn. Tuy nhiên, chúng tôi không đưa giả định này vào dự báo năm 2020 của chúng tôi.
Bảng 1: KQKD Q1/2020
Chúng tôi giữ nguyên dự báo mặc dù lợi nhuận thấp hơn một chút so với kỳ vọng
Chúng tôi dự báo doanh thu năm 2020 là 31.667 tỷ đồng (giảm 11,4%) và LNTT là 2.711 tỷ đồng (giảm 13,8%).
Chi tiết dự báo của chúng tôi so với kế hoạch của POW như trong Hình 2.
Bảng 2: Dự báo so với kế hoạch năm 2020 của POW
Dự báo của chúng tôi thấp hơn 10,7% so với kế hoạch doanh thu của và cao hơn kế hoạch LNTT của POW. Dự báo doanh thu của chúng tôi thấp hơn kế hoạch của POW chủ yếu do chúng tôi đưa ra giả định giá dầu thô là 43USD/thùng, thấp hơn 28,3% giả định của POW là 60USD/thùng. Trong khi đó, dự báo LNTT của chúng tôi cao hơn kế hoạch công ty do chúng tôi dự báo sản lượng điện tiêu thụ tăng.
Duy trì đánh giá Mua vào
Chúng tôi duy trì đánh giá Mua vào cho POW với giá mục tiêu 12.300đ, tiềm năng tăng giá là 39,8%.
Cho đến nay POW là đơn vị sản xuất điện độc lập lớn nhất cả nước có thu nhập tương đối ổn định nhờ danh mục các nhà máy đa dạng về loại hình nguồn điện.
Nguồn: HSC
