Sự kiện: Công bố KQKD Q3/2020
Doanh thu Q3/2020 của POW là 6.112 tỷ đồng (giảm 22,9% so với cùng kỳ) và lợi nhuận thuần là 105 tỷ đồng (giảm 85,0% so với cùng kỳ).
Đồ thị cổ phiếu POW phiên giao dịch ngày 04/11/2020. Nguồn: AmiBroker
Doanh thu sụt giảm do sản lượng tiêu thụ điện giảm 14,9% so với cùng kỳ và giá bán điện bình quân giảm 8,0% so với cùng kỳ.
Lợi nhuận thuần giảm do (1) sản lượng tiêu thụ điện giảm 14,9% so với cùng kỳ, và (2) chi phí bán hàng & quản lý tăng 52,9% so với cùng kỳ do POW trích lập dự phòng 81 tỷ đồng cho khoản phải thu quá hạn từ EVN.
Sản lượng tiêu thụ điện giảm do nhu cầu thấp
Trong Q3/2020, tổng sản lượng tiêu thụ điện là 4.201 triệu kWh, giảm 14,9% so với cùng kỳ do nhu cầu thấp từ EVN, đơn vị mua và phân phối điện độc quyền tại Việt Nam. Nhu cầu thấp từ EVN do nhu cầu tiêu thụ điện của cả nước sụt giảm sau làn sóng thứ 2 của dịch COVID-19 trong tháng bảy.
KQKD lũy kế 9 tháng đầu năm thấp hơn dự báo
Doanh thu lũy kế 9 tháng đầu năm 2020 là 21.795 tỷ đồng (giảm 14,7% so với cùng kỳ) trong khi lợi nhuận thuần 9 tháng đầu năm 2020 là 1.303 tỷ đồng (giảm 33,8% so với cùng kỳ) với sản lượng tiêu thụ điện là 15.104 triệu kWh (giảm 8,2% so với cùng kỳ). Như vậy, POW đã hoàn thành lần lượt 61% và 70% kế hoạch doanh thu và lợi nhuận thuần năm 2020, và đạt lần lượt 69,5% và 62,4% dự báo doanh thu và lợi nhuận thuần cả năm của chúng tôi.
Triển vọng phụ thuộc vào thu hồi các khoản nợ từ EVN
POW ghi nhận khoản phải thu 1,8 nghìn tỷ đồng từ Công ty Mua bán điện EVN (EPTC) và đã trích lập dự phòng 708 tỷ đồng phải thu khó đòi vào ngày 30/9/2020.
Chúng tôi đã kỳ vọng rằng EPTC sẽ thanh toán ngay sau khi hợp đồng mua bán điện (PPA) mới cho nhà máy Cà Mau được ký kết vào năm 2020. Tuy nhiên, việc ký kết hợp đồng mua bán điện mới này đã bị trì hoãn một thời gian do hai bên còn bất đồng về sản lượng tiêu thụ và giá bán điện. Hiện tại, vẫn chưa có dấu hiệu nào về thời điểm ký kết hợp đồng mua bán điện mới.
Nếu hợp đồng mua bán điện mới tiếp tục bị trì hoãn, Cổ phiếu POW sẽ tiếp tục phải trích lập dự phòng khoản phải thu khó đòi và sẽ tác động tiêu cực lên lợi nhuận thuần.
Dự báo đang được chúng tôi xem xét
Chúng tôi đang xem xét các dự báo cho POW. Khuyến nghị hiện tại của chúng tôi là Mua vào với giá mục tiêu 12.300đ.
Bảng 1: KQKD Q3/2020, POW
Nguồn: HSC
