DANH MỤC

Mobile / Zalo / Viber: 0912 842 224

Cập nhật cổ phiếu POW – Khuyến nghị NẮM GIỮ với giá mục tiêu 18.900đ

Lượt xem: 248 - Ngày:
Chia sẻ

POW (Cổ phiếu POW) là nhà sản xuất điện lớn thứ 2 VN, chỉ sau EVN với công suất điện khoảng 4.2GW, tương đương 10% công suất điện toàn quốc. Mới đây POW đã chuyển niêm yết từ sàn UPCOM lên sàn HOSE.

Đồ thị cổ phiếu POW phiên giao dịch ngày 27/12/2018. Nguồn: AmiBrokerĐồ thị cổ phiếu POW phiên giao dịch ngày 27/12/2018. Nguồn: AmiBroker

Ngành và vị thế công ty

Ngành điện là ngành hoạt động ổn định theo chu kỳ kinh tế, sản lượng điện thương phẩm tăng trưởng CAGR 10.7% trong 2013 – 2017. Các nhà máy sản xuất điện VN gồm ba nhóm chính: thủy điện, điện than, và điện khí.

Khoảng 75%-90% sản lượng điện được bán với giá hợp đồng (chủ yếu bán cho EVN) với giá bằng tất cả chi phí hoạt động + lãi vay và được một khoản lợi nhuận. Thường giá hợp đồng thủy điện là cố định, và giá nhiệt điện (than và khí) thay đổi theo giá NVL.

Khoảng 10-25% sản lượng được bán đấu giá trên thị trường điện cạnh tranh.

POW là nhà sản xuất điện lớn thứ 2 VN, chỉ sau EVN với công suất điện khoảng 4.2GW, tương đương 10% công suất điện toàn quốc. Mới đây POW đã chuyển niêm yết từ sàn UPCOM lên sàn HOSE.

Mô hình kinh doanh

POW sở hữu 8 nhà máy điện: 4 nhà máy nhiệt điện khí là Cà Mau 1, Cà Mau 2, NT1, NT2; 3 nhà máy thủy điện là Nậm Cắt, Hủa Na, ĐakĐrinh; và 1 nhà máy nhiệt điện than Vũng Áng 1.

Cơ cấu sản lượng điện: 64% điện khí, 30% điện than, và 6% thủy điện.

Chuỗi cung ứng: khí được mua từ GAS và than mua từ TKV với giá mua tăng hàng năm theo lộ trình; hợp đồng bán điện (PPA) được ký dài hạn với EVN ít nhất là 10 năm với giá bán điều chỉnh theo giá đầu vào nên hoạt động kinh doanh khá ổn định.

Các nhà máy điện khí của POW (nhà máy Cà Mau tại ĐBSCL, Nhơn Trạch 1 và 2 tại tỉnh Đồng Nai) đều sử dụng công nghệ hiện đại nhất của Siemens & Alstom tại thời điểm xây dựng

Triển vọng doanh nghiệp

Triển vọng của POW tích cực nhờ hưởng lợi từ nhiều yếu tố:

(1) Tình trạng thiếu hụt điện khi nhu cầu tiêu thụ điện 2019 – 2021 dự báo tăng CAGR 10% trong khi công suất phát điện chỉ tăng CAGR 4.7% cho thấy EVN sẽ phải tăng cường huy động các nhà máy điện sẵn có để đáp ứng nhu cầu. Giá điện bình quân theo đó cũng đã tăng 69.8% trong 2018 và dự kiến tiếp tục tăng 10 – 15% trong 2019 lên mức coa nhất trong 5 năm trở lại đây.

(2) El Nino xảy ra vào 2019 sẽ gây khô hạn làm sụt giảm sản lượng của nhóm thủy điện. Đây là cơ hội cho POW nói riêng và nhóm nhiệt điện nói chung để gia tăng sản lượng.

(3) Nhà máy Cà Mau 1&2 hết khấu hao trong 2019, tiết kiệm khoảng 1,065 tỷ mỗi năm.

Trong dài hạn, triển vọng tới từ các dự án nâng công suất: POW đã chính thức nhận phê duyệt dự án Nhơn Trạch 3 và 4 (công suất 1,500 MW/năm); tuy nhiên, do cảng khí LNG Thị Vải bị chậm tiến độ ảnh hưởng tới nguồn cung khí cho POW nên 2 nhà máy Nhơn Trạch 3 và 4 dự kiến phải đên 2022 mới đi vào hoạt động.

Sức khỏe tài chính

POW có sức khỏe tài chính ổn định, tỉ lệ nợ vay/VCSH đạt 0.9 lần và có xu hướng giảm dần qua các năm gần đây. Chỉ số thanh toán hiện hành đạt 0.99 lần, khoản tiền và tương đương tiền 7,175 tỷ cho thấy công ty không gặp rủi ro thanh khoản trong ngắn hạn.

POW đối mặt với rủi ro tỷ giá lớn khi 78% nợ vay dài hạn (khoảng 17,000 tỷ) vay bằng đồng USD và EUR, gây áp lực lên biên LN ròng.

Dự báo LNST 2018 và 2019 là 1,958 – 3,690 tỷ, tương đương EPS (sau KTPL) là 819 – 1,544đ/cp.

Nguồn: HSC

 

 

BÌNH LUẬN()

CÁC TIN LIÊN QUAN

Đối tác