DANH MỤC

Mobile / Fb / Zalo: 0912 842 224 | 0982 842 224

Cập nhật cổ phiếu PNJ – Trục trặc hệ thống ERP dẫn đến kết quả kém khả quan trong tháng 4 và 5

Lượt xem: 557 - Ngày:
Chia sẻ

Chúng tôi giữ khuyến nghị MUA dành cho CTCP Vàng bạc Đá quý Phú Nhuận (Cổ phiếu PNJ) trên cơ sở tỷ lệ tiêu thụ trang sức vàng thời trang ở Việt Nam còn thấp trong khi công ty vẫn giữ vị thế dẫn đầu trong thị trường.

Đồ thị cổ phiếu PNJ phiên giao dịch ngày 11/06/2019. Nguồn: AmiBrokerĐồ thị cổ phiếu PNJ phiên giao dịch ngày 11/06/2019. Nguồn: AmiBroker

Tuy nhiên, chúng tôi điều chỉnh giảm giá mục tiêu 13% với việc điều chỉnh giảm dự báo LNST 2019, 2020, và 2021 lần lượt 9%, 5% và 3% vì kết quả 5 tháng đầu năm 2019 không được như chúng tôi kỳ vọng, trong khi chúng tôi điều chỉnh tăng lãi suất phi rủi ro thêm 30 điểm cơ bản.

LNST trong 5 tháng đầu năm 2019 tăng trưởng chậm lại, chỉ 12% so với cùng kỳ năm ngoái trong khi tính riêng quý 1 tăng 28% cho thấy LNST trong 2 tháng 4 và 5/2019 giảm khoảng 28%. Kết quả kém khả quan này đến từ việc thiếu hàng tại cửa hàng do những trục trặc không lường trước được trong hoạt động sau khi triển khai hệ thống ERP mới vào ngày 27/03.

Tuy nhiên, công ty cho biết đến cuối tháng 5, các vấn đề nói trên gần như đã được giải quyết xong. Vì vậy, ban lãnh đạo dự báo doanh thu sẽ bắt đầu phục hồi trong tháng 6 và hoàn toàn trở lại bình thường trong tháng 8/2019.

Để phản ánh kết quả thấp hơn kỳ vọng nói trên, chúng tôi điều chỉnh giảm dự báo tăng trưởng doanh thu các cửa hàng hiện hữu năm 2019/2020/2021 từ 15%/18%/15% xuống 5%/20%/15% và điều chỉnh giảm tốc độ mở cửa hàng mới năm 2019/2020/2021 từ 50/50/50 xuống 35/60/50.

Chúng tôi dự báo EPS của PNJ sẽ đạt tăng trưởng kép hàng năm 27% trong các năm 2018-2021 nhờ mảng bán lẻ có biên lợi nhuận cao, được thúc đẩy nhờ doanh thu các cửa hàng hiện hữu tăng trưởng mạnh và mở thêm nhiều cửa hàng mới.

Rủi ro: Khó khăn trong việc tìm địa điểm, chi tiêu hàng tiêu dùng không thiết yếu chững lại.

Nguồn: VCSC

 

BÌNH LUẬN()

CÁC TIN LIÊN QUAN

Đối tác

0912 842 224 Mở tài khoản CK