Triển vọng KQKD khả quan trong 2021
Đồ thị cổ phiếu PNJ phiên giao dịch ngày 25/05/2021. Nguồn: AmiBroker
- PNJ công bố KQKD T4/2021 với lợi nhuận ròng đạt 85 tỷ VNĐ so với mức lỗ 102 tỷ VNĐ cùng kỳ năm ngoái khi các cửa hàng bị đóng cửa để phòng dịch. Lũy kế 4M2021, lợi nhuận sau thuế đạt 598 tỷ VNĐ, tương đương 49% kế hoạch.
- Mảng bán lẻ trong kỳ tiếp tục tăng trưởng tốt hơn kỳ vọng chúng tôi, đưa mức doanh thu lũy kế đạt 5.117 tỷ VNĐ (+60% yoy), góp phần bởi chính sách thúc đẩy bán hàng nhân dịp sinh nhật 33 năm của PNJ trong tháng 4.
- Thị trường ngành trang sức nói chung cũng cho thấy dấu hiệu hồi phục tích cực, với doanh thu mảng sỉ 4M2021 của PNJ tăng trưởng 56% yoy.
- Biên lợi nhuận gộp 4M21 đạt 18,4%, giảm so với mức 19,8% chủ yếu do tỷ trọng trang sức lẻ thấp hơn cùng kỳ và chương trình chiết khấu thúc đẩy bán hàng nhân dịp 33 năm sinh nhật Công ty.
- Chúng tôi điều chỉnh tăng 12% và 9% đối với dự phóng lợi nhuận 2021 và 2022 so với lần cập nhật trước, đạt 1.353 tỷ VNĐ và 1.844 tỷ VNĐ, tương đương mức PEG dự phóng 2022 là 0,4 tại giá đóng cửa 101,800 VNĐ/CP.
- Duy trì các điểm nhấn đầu tư chính với PNJ: (1) xu hướng hồi phục và tăng trưởng trở lại của nền kinh tế và thu nhập người dân sau dịch thúc đẩy trở lại sức mua trang sức, (2) vai trò bán lẻ hiện đại tại thị trường trang sức Việt Nam tiếp tục được nâng cao và (3) PNJ với những lợi thế về năng lực chế tác, sức mạnh thương hiệu và vận dụng thành công dữ liệu số vào sản xuất và bán hàng giúp nắm bắt thị hiếu của thị trường và người mua tốt hơn.
- BVSC khuyến nghị OUTPERFORM đối với Cổ phiếu PNJ với giá mục tiêu điều chỉnh là 117,000 VNĐ/CP, do điều chỉnh tăng dự báo lợi nhuận với 2020-2025 CAGR lên mức 28,5% so với mức 27% trước đây. Động lực chính cho việc nâng dự phóng đến từ kết quả tích cực 4M2021 tiếp tục củng cố niềm tin của chúng tôi về triển vọng của thị trường trang sức Việt Nam nói chung được hỗ trợ bởi xu hướng tăng trưởng thu nhập của người dân cũng như những lợi thế nội tại của PNJ. Bên cạnh đó, việc vừa đưa vào kinh doanh sản phẩm Pandora tại các cửa hàng Flagships kỳ vọng sẽ giúp tăng hiệu quả kinh doanh của cả PNJ và Pandora trong trung và dài hạn khi trước đó thương hiệu này chỉ sở hữu 11 điểm bán tại các trung tâm thương mại ở TP.HCM và Hà Nội. Động thái này sẽ giúp tăng thêm lựa chọn cho khách hàng tại các cửa hàng, tuy nhiên mức đóng góp của Pandora vào doanh thu trong ngắn hạn có thể chưa đáng kể.
Nguồn: BVSC
Từ khóa: PNJ
