Tiêu thụ trang sức giảm cùng với mức giảm thu nhập khả dụng.
Đồ thị cổ phiếu PNJ phiên giao dịch ngày 17/07/2023. Nguồn: AmiBroker
- Tuy nhiên, mức giảm tiêu dùng trang sức chậm hơn so với các sản phẩm không thiết yếu khác, do (1) vàng được coi là phương tiện tích trữ giá trị và phòng ngừa lạm phát và (2) khách hàng của PNJ không phụ thuộc nhiều vào tài chính tiêu dùng để mua trang sức, nên không bị ảnh hưởng nhiều khi tín dụng thắt chặt trong Q1/2023. Theo PNJ, sự suy giảm tiêu thụ trang sức thể hiện rõ hơn từ Q2/2023, với doanh thu bán lẻ và bán buôn giảm lần lượt 22% và 39% svck trong tháng 4-5/2023 (so với mức giảm 1% và 20% svck trong Q1/2023). Với tình hình tài chính mạnh và thị phần của các cửa hàng trang sức không thương hiệu vẫn còn ở mức cao (khoảng 40% trong năm 2021), PNJ vẫn có cơ hội giành thêm thị phần từ các cửa hàng trang sức không thương hiệu trong bối cảnh các cửa hàng này chịu tác động vĩ mô. Chúng tôi dự báo lợi nhuận của PNJ sẽ giảm hai con số trong Q2 và Q3/2023, sau đó sẽ quay lại tăng trưởng từ Q4/2023 đến năm 2024.
- Chúng tôi ước tính LNST năm 2023-2024 của PNJ là 1,74 nghìn tỷ đồng (-4% svck) và 1,96 nghìn tỷ đồng (+13% svck). Chúng tôi cho rằng giá cổ phiếu giảm gần đây (-17% so với đầu năm, đây là mức giảm nhiều nhất trong ngành bán lẻ) đã phần nào phản ánh lợi nhuận kém trong Q2/2023. Chúng tôi dự báo lợi nhuận ròng năm 2024 (1,96 nghìn tỷ đồng, +13% svck) sẽ cao hơn 9% so với mức cao kỷ lục trong năm 2022 nhờ mạng lưới cửa hàng rộng hơn tại các thành phố cấp 2 và 3, qua đó hỗ trợ giá cổ phiếu phục hồi trong năm tới. Với việc lãi suất giảm, chúng tôi nâng P/E mục tiêu cho Cổ phiếu PNJ từ 15x lên 16x (thấp hơn P/E lịch sử là 18x) và đưa ra mức giá mục tiêu mới là 86.800 đồng/cổ phiếu (từ 81.000 đồng), tương ứng với mức tiềm năng tăng giá là 18%. Chúng tôi khuyến nghị KHẢ QUAN đối với PNJ (từ TRUNG LẬP).
Nguồn: SSI
Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.
Từ khóa: PNJ