Tiếp tục đà tăng trưởng mạnh mẽ – Cập nhật
Đồ thị cổ phiếu PNJ phiên giao dịch ngày 10/02/2020. Nguồn: Amibroker.
- Chúng tôi giữ khuyến nghị MUA dành cho CTCP Vàng bạc Đá quý Phú Nhuận ( Cổ phiếu PNJ) khi HĐKD trang sức của PNJ duy trì vị thế mạnh mẽ để tận dụng xu hướng chi tiêu hàng hóa không thiết yếu đang gia tăng của Việt Nam.
- Chúng tôi duy trì giá mục tiêu khi điều chỉnh tăng LNST 2020-2022 thêm 0,1%-0,9% do chi phí bán hàng thấp hơn dự kiến, trong khi tốc độ mở cửa hàng của PNJ thấp hơn kỳ vọng của chúng tôi.
- Chúng tôi điều chỉnh giảm dự phóng lượng cửa hàng mở mới từ 40 còn 35 cửa hàng/năm trong giai đoạn 2020-2022 khi ban lãnh đạo đặt kế hoạch tập trung cải thiện hiệu quả hoạt động của các cửa hàng hiện hữu. Trong khi đó, chúng tôi dự phóng PNJ sẽ ghi nhận tăng trưởng doanh số tại các cửa hàng hiện hữu (SSSG) ở mức hai chữ số trong giai đoạn 2020-2022.
- Nhìn chung, chúng tôi dự báo CAGR doanh số bán lẻ 18% trong giai đoạn 2020-2022, bao gồm tăng trưởng 21% trong năm 2020. * Dịch Coronavirus (nCoV) có khả năng ảnh hưởng lưu lượng khách hàng đến các cửa hàng bán lẻ và chi tiêu hàng hóa không thiết yếu; tuy nhiên, PNJ sẽ tăng trưởng từ mức cơ sở thấp 2019 do KQKD năm 2019 đã bị ảnh hưởng bởi một số vấn đề nảy sinh khi triển khai hệ thống ERP mới.
- Chúng tôi cho rằng PEG 3 năm 0,9 của PNJ là hấp dẫn so với trung vị các công ty khu vực cùng ngành là 2,7 lần, dựa theo dự báo của chúng tôi.
- Rủi ro cho quan điểm tích cực của chúng tôi: chi tiêu hàng hóa không thiết yếu giảm nếu dịch nCoV kéo dài hoặc kinh tế vĩ mô gặp thách thức; gặp khó khăn trong việc tìm địa điểm để mở cửa hàng mới.
Nguồn: VCSC
Từ khóa: PNJ
