Tiếp tục đà tăng trưởng mạnh mẽ
Đồ thị cổ phiếu PNJ phiên giao dịch ngày 27/05/2021. Nguồn: AmiBroker
- Cổ phiếu PNJ đã công bố KQKD tháng 4 đầy ấn tượng, doanh thu thuần và lợi nhuận ròng đạt 1,9 nghìn tỷ đồng (+269% so với cùng kỳ) và 85 tỷ đồng (so với lỗ 102 tỷ đồng trong tháng 4/2020). Giá vàng đã tăng 16% so với cùng kỳ trong tháng 4/2021 và đóng góp vào lợi nhuận ròng mạnh mẽ. Trong 4T2021, PNJ ghi nhận doanh thu thuần và lợi nhuận ròng đạt 9 nghìn tỷ đồng (+64,1% so với cùng kỳ) và 598 tỷ đồng (+95,3% so với cùng kỳ). PNJ đã hoàn thành 43% và 49% kế hoạch năm về doanh thu thuần và lợi nhuận ròng, vượt ước tính của chúng tôi.
- Chúng tôi điều chỉnh ước tính đối với PNJ và tính giá mục tiêu dựa trên EPS trung bình 2021 và 2022. Năm 2021, chúng tôi ước tính doanh thu thuần và lợi nhuận ròng đạt 22 nghìn tỷ đồng (+25,6% so với cùng kỳ) và 1,5 nghìn tỷ đồng (+36,6% so với cùng kỳ), tương ứng tăng 11% và 5% doanh thu thuần và lợi nhuận ròng so với ước tính trước đây. Ước tính cũ của chúng tôi về tăng trưởng doanh thu từng quý năm 2021 là 16% YoY trong Q1, 50% YoY trong Q2, 24% YoY trong Q3 và 11% YoY trong Q4. Ước tính mới của chúng tôi là 31% YoY trong Q1, 90% YoY trong Q2 và giữ nguyên Q3 và Q4. Chúng tôi điều chỉnh giảm giả định biên lợi nhuận gộp 2021 từ 21% còn 20,3% để phản ánh xu hướng biên lợi nhuận giảm, do công ty tiếp tục thúc đẩy khuyến mãi hàng tháng cho mảng bán lẻ. Năm 2022, chúng tôi ước tính doanh thu thuần và lợi nhuận ròng là 24,7 nghìn tỷ đồng (+12% YoY) và 1,66 nghìn tỷ đồng (+14% YoY).
- Cổ phiếu PNJ đã tăng 13% từ khuyến nghị MUA của chúng tôi vào ngày 18/4/2021. Ở mức giá 101.900 đồng/cp, PNJ đang giao dịch tại PE 2021 và 2022 là 17x và 15,3x. Giá mục tiêu 1 năm đối với cổ phiếu là 115.800 đồng/cp (tiềm năng tăng giá +14%), với PE mục tiêu là 18,5x (PE trung bình lịch sử là 18,3x). Chúng tôi nhắc lại khuyến nghị KHẢ QUAN. Việc phát hành riêng lẻ 15 triệu cổ phiếu (6,6% số lượng CP đang lưu hành) trong Q3/2021 có thể là yếu tố tác động ngắn hạn cho cổ phiếu.
Nguồn: SSI
Từ khóa: PNJ
