Tăng trưởng ổn định trước những thách thức của nền kinh tế vĩ mô
Đồ thị cổ phiếu PNJ phiên giao dịch ngày 21/03/2023. Nguồn: AmiBroker
- Luận điểm đầu tư: Trong Q4/2022, Cổ phiếu PNJ ghi nhận doanh thu thuần và lợi nhuận ròng lần lượt là 8,3 nghìn tỷ đồng (+18% so với cùng kỳ) và 466 tỷ đồng (+3% so với cùng kỳ). Mặc dù tăng trưởng lợi nhuận trong Q4/2022 có dấu hiệu giảm tốc (so với 133% so với cùng kỳ trong 9T2022) do chi tiêu của người tiêu dùng yếu hơn, nhưng điều này phù hợp với kỳ vọng của chúng tôi. Chúng tôi kỳ vọng nền kinh tế vĩ mô gặp nhiều thách thức sẽ tiếp tục ảnh hưởng đến tăng trưởng lợi nhuận của PNJ trong nửa đầu năm 2023 trước khi phục hồi trong nửa cuối năm 2023. Tuy nhiên, PNJ đã đạt mức tăng trưởng lợi nhuận ròng là 12% so với cùng kỳ trong tháng 1/2023, do doanh thu vàng miếng tăng mạnh vào Ngày Thần Tài trong tháng 1/2023 (trong khi năm ngoái Ngày Thần Tài rơi vào tháng 2). Chúng tôi kỳ vọng kết quả kinh doanh 6 tháng đầu năm sẽ phản ánh chính xác hơn tác động từ những khó khăn của nên kinh tế vĩ mô. Chúng tôi dự báo lợi nhuận ròng của PNJ sẽ tăng trưởng 13% so với cùng kỳ trong giai đoạn 2023-2024, nhờ: (i) PNJ liên tục mở rộng mạng lưới và nâng cấp cửa hàng; và (ii) giành thị phần từ các cửa hàng nhỏ lẻ nhờ quy mô lớn, khả năng vận hành số lượng lớn cửa hàng trên toàn quốc với danh mục sản phẩm đa dạng và nhiều sản phẩm mới.
- Tại mức giá 80.200 đồng/cp, PNJ đang giao dịch với P/E 2023 và 2024 lần lượt là 14,0x và 12,7x, thấp hơn nhiều so với mức bình quân 5 năm là 17,4x. Chúng tôi đưa ra giá mục tiêu 1 năm mới đối với cổ phiếu PNJ là 85.800 đồng/cp từ 88.000 đồng/cp (dựa trên P/E mục tiêu không đổi là 15x và các ước tính mới cho năm 2023). Với tiềm năng tăng giá là 7%, chúng tôi duy trì khuyến nghị KHẢ QUAN đối với cổ phiếu PNJ.
- Quan điểm ngắn hạn: Chúng tôi kỳ vọng tăng trưởng lợi nhuận ròng sẽ đi ngang trong nửa đầu năm 2023, do lạm phát có thể đạt đỉnh trong giai đoạn này. Điều này có thể gây áp lực giảm lên giá cổ phiếu trong ngắn hạn trước khi phục hồi trong nửa cuối năm 2023 khi lạm phát dự kiến lắng xuống. Các nhà đầu tư dài hạn có thể cân nhắc tích lũy cổ phiếu khi giá giảm, vì doanh nghiệp có khả năng tăng trưởng ổn định và vị thế thanh khoản tương đối an toàn (D/E là 0,3x tại thời điểm cuối năm 2022).
Nguồn: SSI
Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.
Từ khóa: PNJ