Sự kiện: Công bố KQKD Q2/2021
KQKD Q2/2021 mạnh mẽ so với mức nền thấp trong Q2/2020, tuy nhiên kết quả này vẫn thấp hơn dự báo của chúng tôi do ảnh hưởng của đợt bùng phát COVID-19 hiện nay. Doanh thu thuần tăng 62,3% so với cùng kỳ lên 4.455 tỷ đồng và lợi nhuận thuần tăng gấp 7 lần so với cùng kỳ lên 223 tỷ đồng, thấp hơn 12% so với dự báo của chúng tôi là 253 tỷ đồng.
Đồ thị cổ phiếu PNJ phiên giao dịch ngày 28/07/2021. Nguồn: AmiBroker
Sau 5 tháng phục hồi mạnh mẽ liên tiếp (lợi nhuận thuần tăng 90% so với cùng kỳ trong 5 tháng đầu năm 2021), doanh thu tháng 6/2021 giảm 17,5% so với cùng kỳ xuống 1.011 tỷ đồng trong khi lợi nhuận thuần giảm 36,3% xuống 51 tỷ đồng. PNJ đã đóng cửa tạm thời khoảng 1/3 số cửa hàng bán lẻ trong tháng 6/2021.
Trong 6 tháng đầu năm 2021, doanh thu thuần tăng 50,2% so với cùng kỳ lên 11.637 tỷ đồng và lợi nhuận thuần tăng 67,4% so với cùng kỳ lên 736 tỷ đồng. Lợi nhuận thuần 6 tháng đầu năm 2021 đạt 51,6% dự báo cả năm và thấp hơn 4% so với dự báo của chúng tôi.
Doanh thu hồi phục tốt trong tháng 4 và tháng 5/2021 nhưng suy yếu trong tháng 6/2021
Doanh thu bán lẻ tăng 70,8% so với cùng kỳ lên 2.617 tỷ đồng trong Q2/2021 từ mức nền rất thấp trong Q2/2020. Doanh thu bán lẻ phục hồi rất mạnh trong tháng 4/2021, tăng 383% so với cùng kỳ do trong tháng 4/2020 PNJ đã đóng cửa 85% cửa hàng bán lẻ. Doanh thu bán lẻ trong tháng 5/2021 tăng 51% so với cùng kỳ. Tuy nhiên, trong tháng 6/2021, doanh thu đã giảm 16% so với cùng kỳ do ảnh hưởng từ các biện pháp giãn cách xã hội tại TP.HCM, thị trường chính của PNJ và các khu vực khác. Trong 6 tháng đầu năm 2021, doanh thu bán lẻ tăng 46,8% so với cùng kỳ lên 6.598 tỷ đồng.
Bảng 1: KQKD Q2/2021 
Bảng 2: Cơ cấu doanh thu thuần 
Mảng bán buôn cũng có kết quả tương tự mảng bán lẻ trong Q2/2021, trong đó, doanh thu tăng 371% so với cùng kỳ trong tháng 4/2021, giảm nhẹ 8,2% so với cùng kỳ trong tháng 5/2021 và sau đó giảm mạnh 36,6% so với cùng kỳ trong tháng 6/2021. Doanh thu mảng bán buôn tăng lần lượt 29,2% và 28,6% so với cùng kỳ trong Q2/2021 và 6 tháng đầu năm 2021 lên lần lượt lên 680 tỷ đồng và 1.654 tỷ đồng.
Mặt khác, doanh thu miếng tăng trưởng tích cực trong suốt Q2/2021 nhưng tốc độ tăng trưởng trong tháng 6/2021 thấp hơn nhiều là 16% so với cùng kỳ. Trong đó, doanh thu tháng 4 và tháng 5/2021 tăng lần lượt 98% và 196% so với cùng kỳ. Doanh thu vàng miếng tăng 89,5% so với cùng kỳ trong Q2/2021 và tăng 72,9% so với cùng kỳ trong nửa đầu năm 2021.
HSC đang xem xét lại dự báo
Trong năm 2021, chúng tôi hiện dự báo doanh thu thuần là 23.167 tỷ đồng, tăng trưởng 32,3% và lợi nhuận thuần là 1.425 tỷ đồng, tăng trưởng 33,3%. Làn sóng bùng phát dịch COVID-19 hiện tại đang ngày càng nghiêm trọng và điều này sẽ ảnh hưởng đến lợi nhuận trong nửa cuối năm 2021 của PNJ.
Do đó, Cổ phiếu PNJ sẽ gặp nhiều thách thức trong Q3/2021. Các biện pháp phong tỏa đang được áp dụng tại TP.HCM và 18 tỉnh phía Nam, trong khi Hà Nội đã cấm các dịch vụ không thiết yếu từ ngày 19/7/2021. Cho đến nay, PNJ đã tạm đóng 75% số cửa hàng trên toàn quốc.
PNJ hiện đang giao dịch với P/E dự phóng 2021 và 2022 lần lượt là 15,6 lần và 12,7 lần; tương đương với P/E trượt dự phóng 1 năm là 14,3 lần, so với bình quân P/E dự phóng là 17 lần. HSC đang xem xét lại dự báo lợi nhuận của mình.
Nguồn: HSC
