Sự kiện: Công bố KQKD tháng 10/2023
Lợi nhuận thuần tháng 10/2023 tăng mạnh 32% so với cùng kỳ đạt 193 tỷ đồng và doanh thu thuần đạt 3.008 tỷ đồng, tăng 2% so với cùng kỳ. Lợi nhuận thuần thực hiện cao hơn 12% so với dự báo của chúng tôi là 172 tỷ đồng.
Đồ thị cổ phiếu PNJ phiên giao dịch ngày 24/11/2023. Nguồn: AmiBroker
Tính chung 10 tháng đầu năm 2023, lợi nhuận thuần đạt 1.533 tỷ đồng, tăng 3% so với cùng kỳ trong khi doanh thu thuần giảm 8% so với cùng kỳ xuống 26.384 tỷ đồng, đạt lần lượt 82% và 83% dự báo cả năm 2023 của chúng tôi.
Doanh thu bán lẻ tăng trưởng trở lại trong tháng 10/2023
Doanh thu bán lẻ tăng nhẹ 1% so với cùng kỳ đạt 1.902 tỷ đồng, là tháng đầu tiên tăng so với cùng kỳ kể từ đầu năm 2023 (trừ tháng 2/2023). Trong khi đó, doanh thu bán lẻ tăng 40% so với tháng trước trong mùa cao điểm. Thông thường Q1 và Q4 hàng năm là mùa cao điểm vì rơi vào mùa cưới trong khi ngày Phụ nữ Việt Nam rơi vào tháng 10.
Doanh thu bán buôn vẫn kém tích cực, giảm 39% so với cùng kỳ xuống 212 tỷ đồng, cho thấy toàn thị trường vẫn chưa hồi phục. Trong khi đó, doanh thu vàng miếng tăng 31% so với cùng kỳ đạt 886 tỷ đồng trong bối cảnh giá vàng tăng cao.
Tỷ suất lợi nhuận gộp cải thiện nhờ cơ cấu sản phẩm hiệu quả hơn
Lợi nhuận gộp tăng 12% so với cùng kỳ đạt 565 tỷ đồng giúp tỷ suất lợi nhuận gộp tăng lên 18,8%, từ 17% trong tháng 10/2022. HSC ước tính tỷ suất lợi nhuận gộp mảng bán lẻ đạt 29%, so với 26% trong tháng 10/2022 do PNJ tiếp tục tập trung kinh doanh các sản phẩm vàng trang sức có tỷ suất lợi nhuận cao và giảm tỷ trọng các sản phẩm có tỷ suất lợi nhuận thấp như kim cương rời.
Bảng 1: KQKD T10-23 và 10 tháng đầu năm 2023, PNJ 
Bảng 2: Cơ cấu doanh thu thuần, PNJ 
Tỷ lệ chi phí bán hàng & quản lý/doanh thu cũng trong xu hướng tăng
Chi phí bán hàng & quản lý tăng 13,6% so với cùng kỳ lên 320 tỷ đồng, sát với mức tăng trưởng lợi nhuận gộp. Theo đó, tỷ lệ chi phí bán hàng & quản lý/doanh thu tăng lên 10,7% (từ 9,5% trong tháng 10/2022). Do tỷ suất lợi nhuận gộp cải thiện mạnh hơn so với mức tăng của tỷ lệ chi phí bán hàng & quản lý/doanh thu, tỷ suất EBIT tháng 10/2023 đã tăng lên 8,1% (từ 7,6% trong tháng 10/2022). EBIT tăng 10% so với cùng kỳ đạt 245 tỷ đồng (từ 222 tỷ đồng trong tháng 10/2022) và là động lực chính hỗ trợ lợi nhuận.
Mặc dù Công ty không công bố BCTC đầy đủ nhưng HSC cho rằng lãi tiền gửi tăng là động lực lớn thứ hai đóng góp vào lợi nhuận. Lãi Q3/2023 tăng gấp 13 lần lên 24 tỷ đồng nhờ số dư tiền gửi ngân hàng tại thời điểm cuối Q3/2023 tăng hơn gấp đôi đạt 990 tỷ đồng.
HSC duy trì khuyến nghị Mua vào và giá mục tiêu là 95.700đ
Cho năm 2023, HSC hiện dự báo doanh thu thuần đạt 31.756 tỷ đồng, giảm 6% so với cùng kỳ và lợi nhuận thuần đạt 1.874 tỷ đồng, tăng trưởng 3,5%. Chúng tôi duy trì dự báo, khuyến nghị Mua vào và giá mục tiêu là 95.700đ. Định giá của Cổ phiếu PNJ vẫn rẻ với P/E trượt dự phóng 1 năm là 12,6 lần, thấp hơn 1,4 độ lệch chuẩn so với bình quân từ năm 2019.
Nguồn: HSC
Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.
