Sự kiện: Công bố KQKD tháng 10/2020
PNJ đã công bố KQKD tháng 10 khả quan, vượt xa dự báo của chúng tôi. Lợi nhuận thuần tăng 35% so với cùng kỳ và tăng 85% so với tháng trước lên 175 tỷ đồng, cao hơn 59% so với dự báo của chúng tôi là 110 tỷ đồng.
Đồ thị cổ phiếu PNJ phiên giao dịch ngày 25/11/2020. Nguồn: AmiBroker
Doanh thu thuần tăng 6,5% so với cùng kỳ và tăng 33% so với tháng trước lên 1.827 tỷ đồng, vượt 15% dự báo của chúng tôi là 1.460 tỷ đồng. Lợi nhuận thuần tăng trưởng mạnh nhờ doanh thu bán lẻ tích cực, tỷ suất lợi nhuận gộp tăng và tỷ lệ chi phí bán hàng & quản lý/doanh thu giảm.
Lũy kế trong 10 tháng đầu năm 2020, lợi nhuận thuần giảm 13% so với cùng kỳ xuống 817 tỷ đồng, nhưng cao hơn 8,6% so với dự báo của chúng tôi là 752 tỷ đồng. Doanh thu thuần gần như không đổi ở mức 13.495 tỷ đồng, tăng 0,7% so với cùng kỳ và cao hơn 2,8% so với dự báo của chúng tôi là 13.128 tỷ đồng.
Doanh thu bán lẻ tích cực; doanh thu bán buôn hồi phục
Doanh thu bán lẻ tăng 17,5% so với cùng kỳ và tăng 37,7% so với tháng trước lên 1.207 tỷ đồng, một phần nhờ mức tăng 50% vào ngày “Phụ nữ Việt Nam” (20/10). Lũy kế 10 tháng đầu năm 2020, doanh thu bán lẻ tăng 5,9% so với cùng kỳ lên 7.881 tỷ đồng.
Trong tháng 10, Cổ phiếu PNJ đã mở thêm 3 cửa hàng bán vàng mới và nâng cấp 5 cửa hàng bán bạc thành cửa hàng bán vàng, nâng tổng số cửa hàng bán vàng vào thời điểm cuối tháng lên 304 và tổng số cửa hàng lên 341 (từ 346 cửa hàng vào thời điểm cuối năm 2019).
Trong tháng 10, PNJ cũng giới thiệu thương hiệu bình dân “Style by PNJ”, hướng đến phân khúc khách hàng trẻ. Các sản phẩm của thương hiệu này được chuyên biệt hóa cho từng phân khúc khách hàng. Dù doanh thu từ thương hiệu này vẫn còn nhỏ trong tháng 10, nhưng dự kiến sẽ tăng trong dài hạn.
Bảng 1: KQKD T10/2020, PNJ 
Bảng 2: Cơ cấu doanh thu T10/2020, PNJ 
Doanh thu bán buôn giảm 16,1% so với cùng kỳ nhưng tăng 44,4% so với tháng trước lên 263 tỷ đồng cho thấy sự phục hồi sau khi doanh thu bán buôn giảm 40% so với cùng kỳ trong Q3/2020 và giảm 27,2% so với cùng kỳ trong 9 tháng đầu năm 2020. Lũy kế 10 tháng đầu năm 2020, doanh thu bán buôn giảm 25,7% so với cùng kỳ xuống 2.084 tỷ đồng.
Trong tháng 10, doanh thu vàng miếng giảm 7,7% so với cùng kỳ nhưng tăng 4,2% so với tháng trước lên 103 tỷ đồng. Trong 10 tháng đầu năm 2020, doanh thu vàng miếng tăng 12,9% so với cùng kỳ lên 3.227 tỷ đồng.
Tỷ suất lợi nhuận gộp tăng và tỷ lệ chi phí bán hàng & quản lý/doanh thu giảm
Lợi nhuận gộp tăng trưởng mạnh hơn doanh thu và tăng 14,3% so với cùng kỳ lên 400 tỷ đồng. Theo đó, tỷ suất lợi nhuận gộp là 21,9%, cao hơn 150 điểm phần trăm so với 20,4% trong tháng 10/2019 nhờ tỷ trọng doanh thu bán lẻ tăng. Doanh thu bán lẻ đóng góp 65,9% trong tháng 10/2020 so với 59,9% trong tháng 10/2019.
Chi phí bán hàng & quản lý giảm đáng ngạc nhiên 1,4% so với cùng kỳ xuống 171 tỷ đồng, trong bối cảnh tổng doanh thu tăng 6,5% so với cùng kỳ và doanh thu bán lẻ tăng 17,5% so với cùng kỳ. Kể từ Q2/2020, chi tiêu tiếp thị đã hiệu quả hơn do các chiến lược tiếp thị của Công ty đã được điều chỉnh cho phù hợp với các phân khúc khách hàng khác nhau. Do đó, tỷ lệ chi phí bán hàng & quản lý/doanh thu chỉ là 9,4%, thấp hơn 70 điểm phần trăm so với tháng 10/2019.
Dự báo đang được xem xét
Trong năm 2020, chúng tôi dự báo doanh thu thuần là 16.177 tỷ đồng, giảm 4,8% và lợi nhuận thuần là 967 tỷ đồng, giảm 19%. Với mức tăng trưởng lợi nhuận mạnh mẽ và cao hơn dự báo trong tháng 10/2020, chúng tôi đang xem xét lại các dự báo của PNJ.
Nguồn: HSC