DANH MỤC

Mobile / Fb / Zalo: 0912 842 224 | 0982 842 224

Cập nhật cổ phiếu PNJ – Lợi nhuận 2019 tăng trưởng 30%, định giá vẫn hấp dẫn

Lượt xem: 249 - Ngày:
Chia sẻ

Chúng tôi cho rằng Cổ phiếu PNJ vẫn là cổ phiếu tốt trong ngành bán lẻ mà nhà đầu tư lựa chọn cho 2019. Những vấn đề liên quan đến DAB, có những ảnh hưởng nhất định lên giá cổ phiếu trong 2018 dù kết quả kinh doanh vẫn duy trì tăng trưởng cao.

Đồ thị cổ phiếu PNJ phiên giao dịch ngày 13/02/2019. Nguồn: AmiBrokerĐồ thị cổ phiếu PNJ phiên giao dịch ngày 13/02/2019. Nguồn: AmiBroker

Mảng kinh doanh bán lẻ tiếp tục duy trì tăng trưởng ấn tượng trong 2018

Hệ thống kinh doanh mở rộng, đạt 324 cửa hàng tính đến cuối 2018. Tính đến 31.12.2018, PNJ ghi nhận 55 cửa hàng tăng thêm so với cuối năm 2017, bao gồm mở mới 61 và đóng cửa 6 cửa hàng, tiếp tục duy trì sự mở rộng hệ thống với tốc độ nhanh (năm 2017, 50 cửa hàng tăng thêm).

Tốc độ tăng trưởng doanh số cửa hàng cũ duy trì mức cao, giúp mảng kinh doanh vàng trang sức ghi nhận kết quả ấn tượng. Cụ thể, doanh số cửa hàng trưởng thành (SSSG) tăng trưởng trong 2018 đạt 20%, tương đương 2017.

Doanh thu và lợi nhuận sau thuế ghi nhận mức tăng trưởng trên 30% yoy. Với kết quả tốt từ mảng kinh doanh vàng trang sức, tổng doanh thu đạt 14.578 tỷ, tăng 32% yoy. Lợi nhuận sau thuế theo đó ghi nhận 960 tỷ, tăng 32,4% yoy và vượt 9% kế hoạch.

Lơi nhuận năm 2019 dự báo tăng trưởng 30%

Hệ thống bán lẻ mở rộng và tăng trưởng doanh số cửa hàng hiện hữu duy trì 18%. Theo kế hoạch, công ty sẽ mở mới thêm 40 cửa hàng trong năm 2019, nâng tổng số cửa hàng lên con số 364. Điều này ít nhiều cho thấy sự tin tưởng của ban điều hành PNJ về tiềm năng của mảng kinh doanh bán lẻ trang sức.

Kinh doanh sỉ tiếp tục tăng trưởng tối thiểu khoảng 20%; hoạt động kinh doanh đồng hồ đẩy mạnh trong 2019. Bên cạnh bán lẻ trang sức, kinh doanh sỉ và phụ kiện (đồng hồ, mắt kiếng) là những hoạt động còn nhiều dư địa để tăng trưởng trong dài hạn.

Lợi nhuận sau thuế năm 2019 đạt 1.244 tỷ, tăng 30% yoy. Triển vọng kinh tế dự báo khó khăn hơn là thách thức cho Công ty, nhưng bù lại, nỗ lực trong ứng dụng công nghệ, tăng cường quản trị, sự năng động và quyết liệt của Ban điều hành sẽ là yếu tố cân bằng lại.

Tăng trưởng dự báo chậm lại từ 2019 nhưng CAGR giai đoạn 2019-2013 vẫn kỳ vọng ở mức 19,8%. Chúng tôi cho rằng tốc độ tăng trưởng doanh thu của PNJ có thể sẽ chậm lại. Sự chậm lại đến từ triển vọng kinh tế, cũng như, khi quy mô tăng nhanh thì duy trì tốc độ tăng trưởng cao là sẽ khó khăn. Tuy nhiên, tốc động tăng trưởng mỗi năm sẽ ở mức trên hai con số. Và mức tăng trung bình CARG cho giai đoạn 2019-2023 theo BVSC là 19,8%.

Khuyến nghị. Chúng tôi cho rằng PNJ vẫn là cổ phiếu tốt trong ngành bán lẻ mà nhà đầu tư lựa chọn cho 2019. Những vấn đề liên quan đến DAB, có những ảnh hưởng nhất định lên giá cổ phiếu trong 2018 dù kết quả kinh doanh vẫn duy trì tăng trưởng cao. Năm 2019, câu chuyện DAB đã đi qua và các kế hoạch mới về phát triển hệ thống, xây dựng mảng kinh doanh đồng hồ, phát triển kinh doanh sỉ vẫn làm cho bức tranh về PNJ luôn hấp dẫn. Bên cạnh đó, tăng trưởng lợi nhuận kỳ vọng tiếp tục ở mức cao là điểm nhấn quan trọng. BVSC cho rằng không có nhiều doanh nghiệp quy mô lớn ghi nhận sự tăng trưởng tốt như vậy trong 2019. Từ đánh giá trên, BVSC duy trì khuyến nghị OUTPERFORM với PNJ với giá mục tiêu 121.000 đồng/cp, tương ứng mức premium là 25%.

Nguồn: BVSC

 

BÌNH LUẬN()

CÁC TIN LIÊN QUAN

Đối tác