Sự kiện: Hội nghị chuyên viên phân tích ngày 23/7
PNJ đã tổ chức Hội nghị chuyên viên phân tích vào chiều 23/7. BLĐ chia sẻ tình hình ngành trang sức nói chung, tình hình kinh doanh của PNJ hậu COVID-19 và chiến lược tương lai của Công ty.
Đồ thị cổ phiếu PNJ phiên giao dịch ngày 27/07/2020. Nguồn: AmiBroker
Trong bối cảnh ngành trang sức bị thu hẹp, PNJ giành được thị phần
Hậu giãn cách xã hội, ngành trang sức tiếp tục thu hẹp, doanh thu bán buôn của PNJ giảm 24% so với cùng kỳ trong Q2/2020 và giảm 20% so với cùng kỳ trong nửa đầu năm. Một số cửa hàng trang sức nhỏ lẻ đã ngừng hoạt động do hậu quả của COVID-19. Tuy nhiên, mảng bán lẻ của PNJ đã hồi phục tốt hơn dự báo của BLĐ trong tháng 5 và tháng 6. Đồng nghĩa với việc PNJ đang chiếm được thị phần.
Ngoài nguyên nhân do mức so sánh thấp, sự hồi phục của doanh thu bán lẻ trang sức của chủ yếu là nhờ một vài chiến dịch quảng cáo và khuyến mãi. Những chiến dịch này tập trung nhiều hơn vào từng phân khúc khách hàng cụ thể so với quá khứ. Do đó, Công ty có những chiến dịch khác nhau cho những đối tượng khách hàng khác nhau (chủ yếu tập trung vào phân khúc khách hàng có sức mua tốt hơn).
Tăng trưởng doanh thu mỗi cửa hàng vàng trong nửa đầu năm 2020 vẫn âm do tăng trưởng âm trong tháng 3 và đặc biệt là tháng 4 đã giảm khoảng quanh 60%.
Bảng 1: Doanh thu & lợi nhuận hàng tháng (tỷ đồng) 
Chưa có kế hoạch cho nửa sau 2020 và 2021
Chưa có kế hoạch cho nửa sau 2020 và 2021 BLĐ công bố từ đầu tháng 7, doanh thu bán lẻ của PNJ vẫn đang hồi phục theo xu hướng từ tháng 5; tăng trưởng là hai con số. Tuy nhiên, BLĐ bình luận rằng, toàn ngành đang gặp khó khăn, điều đó giúp PNJ chiếm được thị phần.
Về kế hoạch nửa sau năm 2020 và năm 2021, BLĐ đánh giá môi trường hoạt động hiện còn rất nhiều bất ổn – và thận trọng đối với ngành trang sức và nền kinh tế nói chung.
Việc mở thêm cửa hàng mới vẫn theo kế hoạch
Trong nửa đầu năm 2020, PNJ đã mở mới 14 cửa hàng và vẫn đang theo kế hoạch là mở mới 31 cửa hàng trong năm nay. Cũng trong nửa đầu năm, Công ty đã đóng một vài cửa hàng hoạt động không hiệu quả. Một vài cửa hàng sẽ bị đóng vĩnh viễn do lượng khách hàng ít; chủ yếu là cửa hàng bạc và cửa hàng trong trung tâm thương mại. Một vài cửa hàng sẽ đổi sang địa điểm khác tốt hơn do hiện có thể thuê với mức giá hợp lý hơn.
Tiếp tục chuyển hóa số
Chuyển hóa số sẽ tiếp tục là chiến lược dài hạn trong những năm tới. Một vài sự cải tiến hệ thống ERP đã được thực hiện trong 6 tháng vừa qua, cho phép Cổ phiếu PNJ cải thiện chiến lược lấy khách hàng làm trung tâm. Bằng phương pháp này, Công ty sẽ có thể phân loại khách hàng tốt hơn và tiếp cận mỗi phân khúc khách hàng hiệu quả hơn.
Duy trì tỷ suất lợi nhuận gộp
Trong tháng 6/2020, tỷ suất lợi nhuận gộp của mảng bán lẻ tương đương so với năm trước, nhưng nhiều khả năng chịu áp lực giảm – trong giai đoạn khó khăn, khách hàng có xu hướng mua sản phẩm với tỷ trọng vàng lớn hơn có tỷ suất lợi nhuận thấp.
Kế hoạch dài hạn của BLĐ là tăng trưởng doanh thu; đồng thời duy trì tỷ suất lợi nhuận gộp tại tỷ lệ hợp lý.
Chúng tôi đánh giá Mua vào với giá mục tiêu 67.700đ
Năm 2020, chúng tôi dự báo doanh thu thuần là 15.605 tỷ đồng (giảm 8,3%) và lợi nhuận thuần là 1.029 tỷ đồng (giảm 13,8%). Trong nửa đầu năm 2020, lợi nhuận thuần của PNJ là 440 tỷ đồng, đạt 42,7% dự báo cả năm của chúng tôi. Nhưng vẫn còn những rủi ro khiến lợi nhuận của Công ty thấp hơn dự báo của chúng tôi.
Chúng tôi đánh giá Mua vào với giá mục tiêu 67.700đ.
Nguồn: HSC
