DANH MỤC

Mobile / Fb / Zalo: 0912 842 224 | 0982 842 224

Cập nhật cổ phiếu PNJ – Duy trì khuyến nghị MUA với giá mục tiêu tăng 6%

Lượt xem: 342 - Ngày:
Chia sẻ

Chúng tôi duy trì khuyến nghị MUA cho ctcp Vàng bạc Đá quý Phú Nhuận (Cổ phiếu PNJ) khi tăng giá mục tiêu 6% trong báo cáo này. Giá mục tiêu của chúng tôi tăng nhẹ chủ yếu nhờ việc gia hạn định giá của chúng tôi từ giữa năm 2020 đến cuối năm 2020, một phần bị ảnh hưởng bởi việc điều chỉnh giảm 1%/3%/6% dự báo LNST sau lợi ích CĐTS trong năm 2020F/2021F/2022F.

Đồ thị cổ phiếu PNJ phiên giao dịch ngày 07/11/2019. Nguồn: AmiBroker.

Mức điều chỉnh LNST sau lợi ích CĐTS đã đề cập đến từ (1) giả định mới của chúng tôi về việc doanh thu/cửa hàng vàng mới sẽ giảm 10%/năm khi PNJ lên kế hoạch thâm nhập sâu vào các tỉnh thành ngoài TP. HCM và (2) mức điều chỉnh giảm 35%-62% cho doanh số đồng hồ bán ra trong giai đoạn 2020F-2022F khi tốc độ triển khai các cửa hàng của PNJ, chủ yếu là các cửa hàng độc lập và cửa hàng trong trung tâm thương mại, thấp hơn kỳ vọng của chúng tôi.

Dự báo LNST sau lợi ích CĐTS năm 2019 của chúng tôi được giữ nguyên và tương ứng với mức tăng 37% YoY trong quý 4/2019 nhờ vào tăng trưởng doanh số mảng bán lẻ (trang sức và đồng hồ) dự phóng đạt 26% và tăng trưởng biên lợi nhuận gộp mảng bán lẻ trang sức so với cùng kỳ năm trước.

Chúng tôi cho rằng PER năm 2019F của PNJ ở mức 17,3 lần (dựa theo dự báo của chúng tôi) là hấp dẫn so với triển vọng lợi nhuận tươi sáng của công ty. Chúng tôi dự báo tốc độ tăng trưởng kép EPS đạt 19% trong giai đoạn 2019F-2022F, dẫn dắt bởi tăng trưởng doanh số từ cửa hàng hiện hữu (SSSG) đạt 10%-13% trong giai đoạn 2020F-2022F và 40 cửa hàng vàng mới/năm.

Khả năng điều chỉnh tăng dự báo của chúng tôi có thể đến từ khoản chi phí hoạt động tiết kiệm được nhờ hệ thống ERP mới.

Rủi ro cho quan điểm tích cực của chúng tôi: khó khăn trong việc tìm kiếm mặt bằng, tốc độ tăng trưởng hàng tiêu dùng không thiết yếu chững lại.

Nguồn: VCSC

 

BÌNH LUẬN()

CÁC TIN LIÊN QUAN

Đối tác

0912 842 224 Mở tài khoản CK