Chúng tôi điều chỉnh tăng dự phóng cho năm 2022 nhằm phản ánh tăng trưởng mạnh mẽ của 6T2022 và kỳ vọng khả quan cho nửa sau của năm. Duy trì khuyến nghị MUA. Giá mục tiêu 133.026 đ/cp.
Đồ thị cổ phiếu PNJ phiên giao dịch ngày 01/08/2022. Nguồn: AmiBroker
PNJ công bố doanh thu thuần 6T2022 đạt 18.210 tỷ đồng (+56,5% n/n) và LNST 1.088 (+48% n/n), cao hơn dự phóng của chúng tôi khoảng 20% về doanh thu và 12% về LNST. Ngoài tăng trưởng từ nền thấp của tháng 6/2021, các yếu tố như doanh thu vàng miếng tăng vọt (+75,6% n/n), phân khúc bán lẻ tăng trưởng tốt (+88,7% n/n) dù là mùa thấp điểm và việc tối ưu hóa chi phí giúp công ty có kết quả Q2 cao hơn kỳ vọng của chúng tôi. Doanh thu và LNST Q2/2022 lần lượt tăng 81,1% và 64,8% n/n.
Triển vọng
Công ty đang theo dõi tác động của lạm phát đối với chi tiêu của người tiêu dùng, mặc dù ban lãnh đạo công ty cho biết hoạt động kinh doanh cho đến hiện tại vẫn chưa bị ảnh hưởng nhiều. Chúng tôi cho rằng tác động của lạm phát lên hoạt động kinh doanh của PNJ có thể ít đáng lo ngại hơn nhờ công ty tập trung vào phân khúc khách hàng trung/cao cấp, trừ khi tỷ lệ lạm phát tăng đột biến.
Cổ phiếu PNJ đang trong quá trình nghiên cứu thêm một nhà máy mới hiện đại nhằm mở rộng năng lực sản xuất trong dài hạn. Một phần trong số tiền thu được từ đợt phát hành riêng lẻ vừa qua sẽ tài trợ cho nhà máy này. Chúng tôi sẽ cập nhật thêm khi có thông tin chi tiết. Với kết quả ấn tượng của 6T2022 và kỳ vọng mức tăng trưởng cao trong Q3/2022 trên nền thấp của Q3/2021, chúng tôi điều chỉnh tăng dự phóng doanh thu và LNST của công ty lên 33.895 tỷ đồng (+73,4% n/n) và 1.936 tỷ đồng (+88,2% n/n) cho năm 2022, lần lượt tăng 19% và 10% so với dự phóng trước đó. Kết hợp phương pháp DCF và P/E, chúng tôi định giá cổ phiếu là 133.026 đồng/cổ phiếu, tương đương với tổng tỷ suất lợi nhuận là 20,6% vào cuối 2022.
Nguồn: ACBS
Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.
