Sự kiện: Công bố KQKD tháng 5/2021
PNJ công bố KQKD tháng 5/2021 mạnh mẽ với doanh thu thuần tăng 56,5% so với cùng kỳ lên 1.593 tỷ đồng và lợi nhuận thuần tăng 58,6% lên 85 tỷ đồng. Tỷ suất lợi nhuận gộp giảm 90 điểm cơ bản xuống 18,6% (từ 19,5% trong tháng 5/2020) do tỷ trọng mảng bán buôn và vàng miếng trên tổng doanh thu tăng (43,8% trong tháng 5/2021 so với 40,9% trong tháng 5/2020).
Đồ thị cổ phiếu PNJ phiên giao dịch ngày 23/06/2021. Nguồn: AmiBroker
So với tháng trước, doanh thu thuần tháng 5/2021 giảm 14% so với cùng kỳ xuống 1.593 tỷ đồng trong khi lợi nhuận thuần vẫn đi ngang nhờ chi phí bán hàng & quản lý giảm 20% so với cùng kỳ.
Trong tháng 2, tháng 3 và tháng 4/2021, Cổ phiếu PNJ đẩy mạnh chi tiêu cho quảng cáo và khuyến mại với các sự kiện đặc biệt cho Ngày lễ tình nhân, Ngày Quốc tế Phụ nữ, Ngày Giải phóng và kỷ niệm 33 năm thành lập công ty, theo đó, chi phí bán hàng & quản lý cao hơn bình thường (lần lượt là 241 tỷ đồng, 231 tỷ đồng và 235 tỷ đồng).
Do không có các sự kiện đặc biệt, chi phí bán hàng & quản lý của tháng 5/2021 trở lại bình thường là 180 tỷ đồng, gần với mức 184 tỷ đồng trong tháng 1/2021.
Lũy kế 5 tháng đầu năm 2021, doanh thu thuần tăng 62,9% so với cùng kỳ lên 10.626 tỷ đồng, đạt 45,9% dự báo năm 2021 trong khi lợi nhuận thuần tăng 90,6% lên 685 tỷ đồng, đạt 48,1% dự báo của chúng tôi. Kết quả này sát với kỳ vọng của chúng tôi.
Doanh thu bán lẻ và vàng miếng tiếp tục tăng mạnh
Doanh thu bán lẻ tăng 51% so với cùng kỳ lên 882 tỷ đồng, từ mức nền tương đối thấp vào tháng 5/2020, thời điểm hoạt động kinh doanh vẫn chưa hồi phục hoàn toàn sau đợt phong tỏa toàn quốc vào tháng 4/2020. Lũy kế trong 5 tháng đầu năm 2021, doanh thu bán lẻ tăng 58,7% so với cùng kỳ lên 6.002 tỷ đồng.
Bảng 1: KQKD T5/2021 
Bảng 2: Cơ cấu doanh thu thuần 
PNJ đã mở thêm 3 cửa hàng vàng trong tháng 5/2021, nâng tổng số cửa hàng lên 343, từ 340 vào cuối tháng 4/2021. Công ty tiếp tục chiến lược tối ưu hóa doanh thu/cửa hàng. Vào tháng 5/2021, PNJ bắt đầu kinh doanh các sản phẩm Pandora, một thương hiệu phụ kiện nổi tiếng toàn cầu tại 3 cửa hàng hiện tại của mình.
Doanh thu bán buôn giảm 8,2% so với cùng kỳ xuống 240 tỷ đồng, trong khi doanh thu vàng miếng tăng 196% so với cùng kỳ lên 457 tỷ đồng. Lũy kế trong 5 tháng đầu năm 2021, doanh thu bán buôn tăng 41% so với cùng kỳ lên 1.528 tỷ đồng và doanh thu vàng miếng tăng 70% so với cùng kỳ lên 2.814 tỷ đồng.
HSC duy trì khuyến nghị Mua vào với giá mục tiêu 125.500đ
Tháng 6/2021 sẽ là một tháng đầy thách thức đối với PNJ do phải đóng cửa cửa hàng trong đợt giãn cách xã hội từ 31/5/2021 tại TP.HCM, thị trường chính của Công ty. Hiện tại, PNJ đã tạm thời đóng cửa 68/110 cửa hàng tại TP.HCM (cập nhật trên website PNJ). Trong khi đó, lợi nhuận tháng 6/2020 dường như đã phục hồi và do đó là mức nền cao. Vì vậy, chúng tôi dự báo lợi nhuận tháng 6/2021 sẽ giảm so với cùng kỳ.
Do đó, mặc dù lợi nhuận 5 tháng đầu năm 2021 rất cao nhưng chúng tôi vẫn giữ nguyên dự báo cả năm 2021 với doanh thu thuần đạt 23.167 tỷ đồng, tăng trưởng 32,3% và lợi nhuận thuần đạt 1.425 tỷ đồng, tăng trưởng 33,3%. Chúng tôi cũng giữ nguyên khuyến nghị Mua vào với giá mục tiêu là 125.500đ.
Nguồn: HSC
