Sự kiện: Công bố tài liệu ĐHCĐ
PNJ vừa công bố tài liệu ĐHCĐ bao gồm kế hoạch lợi nhuận thuần 1.230 tỷ đồng (tăng trưởng 15%); cổ tức bằng tiền mặt 2.000đ/cp (tỷ suất cổ tức 2,4%, tỷ lệ chi trả 42,4%) và phát hành cổ phiếu ESOP tương đương 1,5% tổng số cổ phiếu đang lưu hành.
Đồ thị cổ phiếu PNJ phiên giao dịch ngày 30/03/2021. Nguồn: AmiBroker
Kế hoạch thấp hơn so với dự báo của chúng tôi
Kế hoạch kinh doanh năm 2021 gồm lợi nhuận thuần 1.230 tỷ đồng (tăng trưởng 15%) và doanh thu thuần 21.005 tỷ đồng (tăng trưởng 20%). Công ty cũng đặt kế hoạch lợi nhuận gộp là 4.047 tỷ đồng (tăng trưởng 19%), tương ứng tỷ suất lợi nhuận gộp là 19,2%, thấp hơn 40 điểm cơ bản so với mức 19,6% trong năm 2020.
Kế hoạch lợi nhuận thuần của Công ty thấp hơn 7,3% so với dự báo của chúng tôi là 1.327 tỷ đồng (tăng trưởng 24,1%) trong khi kế hoạch doanh thu thuần cao hơn 6,9% so với dự báo của chúng tôi là 19.658 tỷ đồng. Kế hoạch tỷ suất lợi nhuận gộp thấp hơn 120 điểm cơ bản so với dự báo của chúng tôi là 20,4%.
Cổ tức tiền mặt 2.000đ/cp, tăng 11% so với cùng kỳ
PNJ đề xuất trả cổ tức bằng tiền mặt 2.000đ/cp từ lợi nhuận năm 2020 (tăng 11% so với mức cổ tức tiền mặt năm 2019 là 1.800đ/cp); trong đó 1.400đ/cp đã được thanh toán. Công ty cũng đề xuất mức cổ tức tiền mặt là 2.000đ/cp từ lợi nhuận năm 2021. Tỷ suất cổ tức là 2,4% và tỷ lệ chi trả là 42,4%.
BLĐ cũng đề xuất phân phối tổng cộng 502,6 tỷ đồng cho các quỹ, tương đương 47% lợi nhuận thuần năm 2020, cụ thể như sau: (1) 40% hoặc 427,7 tỷ đồng cho quỹ đầu tư & phát triển: (2) 5% hoặc 53,4 tỷ đồng quỹ khen thưởng phúc lợi; (3) 1% hoặc 10,7 tỷ đồng cho quỹ hoạt động của HĐQT và (4) 1% hoặc 10,7 tỷ đồng thưởng cho HĐQT và BLĐ.
Bảng 1: Kế hoạch kinh doanh năm 2021, PNJ 
Phát hành tương đương 1,5% lượng cổ phiếu đang lưu hành
Cổ phiếu PNJ sẽ phát hành ESOP tương đương 1,5% số lượng cổ phiếu đang lưu hành. Điều này dựa trên KQKD thực tế năm 2020 và đã được thông qua tại ĐHCĐ năm 2020. Cụ thể, 0,85% ESOP sẽ được thưởng nếu hoàn thành 115% kế hoạch lợi nhuận thuần; và thêm 0,65% nếu vượt 115% kế hoạch lợi nhuận thuần.
Cổ phiếu ESOP sẽ được phát hành với giá 10.000đ/cp. Tất cả cổ phiếu sẽ không được giao dịch trong 12 tháng kể từ thời điểm hoàn thành đợt phát hành mới. 30% sẽ được giao dịch sau 1 năm và 30% tiếp theo sẽ được giao dịch sau 2 năm và 40% còn lại sẽ được giao dịch sau 3 năm.
Lưu ý, hiện tại không có đề xuất ESOP nào trong năm 2021; trước đây công ty đề xuất cổ phiếu ESOP hàng năm tại ĐHCĐ.
Duy trì khuyến nghị Mua vào
Theo chúng tôi, kế hoạch lợi nhuận của BLĐ có vẻ thận trọng. Hiện tại, chúng tôi dự báo lợi nhuận thuần là 1.327 tỷ đồng, tăng trưởng 24,1%. Chúng tôi dự báo KQKD Q2/2021 sẽ bùng nổ do nền so sánh ở Q2/2020 rất thấp do tác động của dịch COVID-19.
Ngoài ra, tuần trước, Công ty vừa công bố KQKD hai tháng đầu năm 2021 khả quan với lợi nhuận thuần tăng 11,2% so với cùng kỳ, sát với dự báo của chúng tôi.
Chúng tôi giữ nguyên dự báo và khuyến nghị Mua vào đối với PNJ và giá mục tiêu 105.000đ.
Nguồn: HSC
