DANH MỤC

Mobile / Fb / Zalo: 0912 842 224 | 0982 842 224

Cập nhật cổ phiếu PNJ – Doanh số bán lẻ tăng tốc trong tháng 8/2019,

Lượt xem: 713 - Ngày:
Chia sẻ

CTCP Vàng bạc Đá quý Phú Nhuận (Cổ phiếu PNJ) đã công bố KQKD sơ bộ 8 tháng 2019 với tổng doanh số bán lẻ và LNST tăng lần lượt 11% và 12% so với 8 tháng 2018. Nhìn chung, KQKD của PNJ cho thấy sự phục hồi như dự kiến trong tháng 7 – tháng 8/2019 so với quý 2/2019 với tăng trưởng tổng doanh số bán lẻ phục hồi lên mức 2 chữ số trong tháng 8. Dù vậy, mức độ phục hồi này vẫn thấp hơn dự báo của chúng tôi và qua đó tương ứng với khả năng điểu chỉnh giảm dự báo LNST của chúng tôi. Chúng tôi hiện đang có khuyến nghị MUA và giá mục tiêu 95.000 đồng/CP dành cho PNJ.

Đồ thị cổ phiếu PNJ phiên giao dịch ngày 25/09/2019. Nguồn: AmiBroker

PNJ ghi nhận LNST giảm 3% YoY trong tháng 7-8/2019 dù có sự phục hồi tích cực trong tăng trưởng doanh số bán lẻ:

Chúng tôi ước tính rằng tổng doanh số bán lẻ của PNJ đã phục hồi khoảng 10% YoY trong tháng 7-8/2019 (+14% YoY trong tháng 8) so với mức giảm 4% trong quý 2/2019. Theo quan điểm của chúng tôi, sự phục hồi chủ yếu đến từ việc PNJ đã xử lý triệt để vấn đề thiếu hàng tồn kho vốn đã xảy ra sau khi PNJ triển khai hệ thống ERP mới trong tháng 3/2019. Theo PNJ, nhà máy của công ty đã hoạt động 100% công suất trước khi triển khai hệ thống ERP trong tháng 8/2019 so với chỉ 50% trong tháng 4.

Dù vậy, lợi nhuận của PNJ bị ảnh hưởng bởi chi phí Bán hàng và quản lý doanh nghiệp (SG&A) tăng mạnh. Mức tăng chi phí SG&A chủ yếu đến từ chiến dịch khuyến mãi lớn của PNJ, được thực hiện trở lại trong tháng 7-8/2019 sau khi tạm hoãn trong quý 2/2019 do vấn đề hết hàng tồn kho đề cập ở trên.

Tốc độ mở cửa hàng của PNJ thấp hơn kỳ vọng của chúng tôi:

PNJ đã mở thêm 19 cửa hàng trang sức mới trong 8 tháng 2019 để đưa tổng số cửa hàng trang sức lên 343 cửa hàng vào cuối tháng 8/2019, bao gồm 276 cửa hàng vàng (tăng thêm 19 cửa hàng so với cuối năm 2018), 63 cửa hàng bạc (giảm 1 cửa hàng so với 2018) và 4 cửa hàng CAO Fine Jewelry (+1 cửa hàng so với 2018).

PNJ mở thêm 8 điểm bán (POS) đồng hồ mới để đưa tổng số POS lên 22 tính đến cuối quý 2/2019 (không có cửa hàng mới mới trong tháng 7-8/2019), bao gồm một cửa hàng flagship (kiểu mẩu), một cửa hàng riêng lẻ và 1 quầy bán hàng trong Trung tâm Thương mại và 19 điểm bán trong các cửa hàng (shop-in-shop).

Nhìn chung, cả 2 mảng bán lẻ đều thấp hơn dự báo của chúng tôi khi dự báo mở mới 40 cửa hàng Trang sức vàng mới và 20 điểm bán đồng hồ trong năm 2019. Trong khi chúng tôi cho rằng PNJ sẽ đẩy nhanh tốc độ mở cửa hàng mới trong các tháng còn lại của năm 2019 để chuẩn bị cho mua cao điểm tiếp theo trong quý 4/2019 và quý 1/2020, tỷ lệ hoàn thành thấp của PNJ so với dự báo của chúng tôi tương ứng với khả năng điều chỉnh giảm dự phóng cho các cửa hàng mở mới hiện tại của chúng tôi.

Nguồn: VCSC

 

BÌNH LUẬN()

CÁC TIN LIÊN QUAN

Đối tác

Gọi ngay
Messenger
Zalo chát
Mở tài khoản
Góp ý