DANH MỤC

Mobile / Fb / Zalo: 0912 842 224 | 0982 842 224

Cập nhật cổ phiếu PNJ – Đánh giá Khả quan

Lượt xem: 280 - Ngày:
Chia sẻ

Doanh thu thuần và lợi nhuận ròng của PNJ (Cổ phiếu PNJ) giảm trong tháng 4 và tháng 5 do gián đoạn sản xuất do hệ thống ERP mới. Điều này là do đội ngũ nhân viên thiếu kinh nghiệm sử dụng hệ thống ERP mới, dẫn đến các vấn đề tích hợp dữ liệu và sau đó tác động tiêu cực đến dây chuyền sản xuất. Theo PNJ, công ty bị mất 50% công suất sản xuất vào tháng 4/2019, sau khi hệ thống đi vào hoạt động. Vào tháng 5/2019, công suất sản xuất đã phục hồi 80%. Công ty đang cố gắng sử dụng công nghệ mới này, trong khi không làm giảm hiệu quả và độ chính xác. Ban lãnh đạo hy vọng rằng việc sản xuất sẽ trở lại mức trước khi triển khai ERP vào đầu tháng 7 năm 2019. Sự cố trong quá trình chuyển đổi kỹ thuật gây bất ngờ cho ban lãnh đạo và cần một khoảng thời gian để giải quyết để trở về mức bình thường.

Đồ thị cổ phiếu PNJ phiên giao dịch ngày 13/06/2019. Nguồn: AmiBrokerĐồ thị cổ phiếu PNJ phiên giao dịch ngày 13/06/2019. Nguồn: AmiBroker

Tác động

Do sự gián đoạn từ hệ thống ERP, các cửa hàng bán lẻ của PNJ thiếu hụt tương đối sản phẩm trưng bày. Tính đến tháng 5, PNJ cho đến nay đã hoàn thành 36% kế hoạch doanh thu thuần và 44% kế hoạch lợi nhuận ròng hàng năm. Như vậy, chúng tôi đã ước tính doanh thu thuần 5 tháng đầu năm đạt 6,55 nghìn tỷ đồng (+ 4,3% YoY) và lợi nhuận ròng đạt 520 tỷ đồng (+ 14% YoY). Lợi nhuận ròng tháng 4 và tháng 5 năm 2019 có thể đã giảm 24% YoY, theo ước tính của chúng tôi.

Khuyến nghị

Ngày tồn kho của PNJ là 113 ngày vào cuối quý 1/2019. Ở mức đó, chúng tôi cho rằng PNJ có thể đã sử dụng hàng tồn kho để bù đắp một phần doanh thu trong tháng 4 và tháng 5. Mặc dù hệ thống ERP mới có thể mất thời gian để doanh nghiệp điều chỉnh, nhưng đây được coi là thiếu sót trong kiểm soát nội bộ và chúng tôi khó có thể hiểu được một nhà bán lẻ có quy mô như PNJ lại không thể quản lý bán hàng và sản xuất trong một thời gian dài như vậy. Dựa trên hệ số SSSG chậm lại trong Q1 và vấn đề ERP gần đây, chúng tôi đã điều chỉnh dự báo của chúng tôi cho PNJ bằng cách giảm nhẹ SSSG từ 18% và 16% vào năm 2019 và 2020 xuống còn 10% và 14% cho năm 2019 và 2020. Ước tính điều chỉnh năm 2019 của chúng tôi như sau:

Cập nhật cổ phiếu PNJ

Năm 2019, chúng tôi ước tính doanh thu thuần và lợi nhuận ròng sẽ đạt 17,3 nghìn tỷ đồng (+ 19% YoY) và 1,14 nghìn tỷ đồng (+ 19,2% YoY). Năm 2020, chúng tôi dự báo doanh thu thuần và lợi nhuận ròng sẽ đạt 19,2 nghìn tỷ đồng (+ 10,6% YoY) và 1,28 nghìn tỷ đồng (+ 12% YoY). Do đó, EPS 2019 và 2020 là 4.883 đồng và 5.468 đồng

Với mức giá hiện tại là 74.700 đồng / cổ phiếu, PNJ đang giao dịch ở mức PE 2019 và 2020 lần lượt là 15,3x và 13,6x. Chúng tôi điều chỉnh giảm PE mục tiêu cho PNJ từ 19x xuống 17x, dựa trên hoạt động gần đây trong công ty. Tuy nhiên, chúng tôi coi vấn đề ERP là sự kiện bất thường và chúng tôi vẫn có quan điểm tích cực về triển vọng tương lai. Giá mục tiêu mới của chúng tôi cho công ty là 87.500 đồng (tăng 17% so với giá hiện tại), tương đương với xếp hạng KHẢ QUAN (từ MUA). Chúng tôi sẽ cung cấp một phân tích chi tiết hơn khi công ty công bố kết quả kinh doanh quý 2.

Nguồn: SSI

 

BÌNH LUẬN()

CÁC TIN LIÊN QUAN

Đối tác

0912 842 224 Mở tài khoản CK