Cập nhật cổ phiếu PNJ – Áp lực tăng trưởng gia tăng từ mức nền cao

Áp lực tăng trưởng gia tăng từ mức nền so sánh cao

Đồ thị cổ phiếu PNJ phiên giao dịch ngày 11/11/2022. Nguồn: AmiBroker

• Cổ phiếu PNJ gần đây đã tổ chức buổi Analyst Meeting Quý 3/2022, tập trung thảo luận: (1) sức mua trong bối cảnh lo ngại lạm phát tăng; và (2) chiến lược dài hạn của Công ty.
• Dù rơi vào mùa thấp điểm, KQKD Q3.2022 của PNJ vẫn rất ấn tượng với: Doanh thu thuần (DTT) tăng mạnh 740% y/y, đạt 7.364 tỷ, trong khi lợi nhuận ròng đạt 252 tỷ so với khoản lỗ 160 tỷ trong Q3.2021, chịu ảnh hưởng bởi các đợt lockdowns. Lũy kế 9T22, DTT và LN ròng của PNJ lần lượt đạt 25.565 tỷ (+104% y/y) và 1.340 tỷ (+132% y/y), hoàn thành 81%/75% dự báo tương ứng năm 2022 của BVSC.
• Lạm phát khả năng tác động trễ hơn với khách hàng của PNJ
• Doanh thu thuần Q3.2022 của PNJ vẫn vững chắc ở mức 7.364 tỷ (tăng 8,4x từ nền thấp do lockdowns) và chỉ giảm 9,4% q/q do tính mùa vụ. Đáng chú ý nhất, doanh thu bán lẻ duy trì lành mạnh trong Q3.2022, xác lập những kỷ lục mới. Đến nay, Ban lãnh đạo chia sẻ rằng sức mua của nhóm khách hàng trung lưu và giàu có (MAC) vẫn ổn định giúp PNJ đạt kỷ lục mới trong mùa bán hàng 20/10. Tuy nhiên, PNJ tin rằng tác động từ lạm phát lên nhóm khách hàng MAC sẽ ít hơn và có độ trễ so với nhóm người tiêu dùng có thu nhập thấp hơn.
• Mở rộng cơ sở KH + tăng hiệu quả hoạt động = động lực chính
• Trong dài hạn, Ban lãnh đạo tin rằng việc gia tăng thị phần trong bối cảnh thị trường trang sức tăng trưởng tốt ở Việt Nam là quan trọng cho câu chuyện tăng trưởng. • Về mặt địa lý, Ban lãnh đạo cho rằng vẫn còn nhiều dư địa tăng trưởng ở các thành phố ngoài TP. HCM, các thành phố này dự kiến sẽ được nâng cấp lên đô thị loại cao hơn.
• Thu hút khách hàng mới đến các thị trường có thương hiệu là chìa khóa để phát triển cơ sở khách hàng. Kế hoạch mở mới các cửa hàng của PNJ trong năm 2022 (35-40 cửa hàng) vẫn đang đúng tiến độ, trong khi mục tiêu ở kịch bản cơ sở cho năm 2023 là mở mới 30-35 CH, sẽ được điều chỉnh tùy thuộc vào nhu cầu thị trường, theo chia sẻ của Ban lãnh đạo.
• Đồng thời, hiệu quả hoạt động tiếp tục được cải thiện nhờ: (1) thúc đẩy doanh số với các sản phẩm có BLN cao, (2) bổ sung các sản phẩm “cộng hưởng”, và (3) quá trình chuyển đổi số không ngừng đã chứng minh mang lại hiệu quả đối với trải nghiệm khách hàng và quản lý tồn kho. Điều này giúp tối ưu hóa BLN hơn nữa, theo BVSC.

Nguồn: VCSC

Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.