DANH MỤC

Mobile / Fb / Zalo: 0912 842 224 | 0982 842 224

Cập nhật cổ phiếu PHR – Khuyến nghị THEO DÕI với giá mục tiêu 44.484đ

Lượt xem: 500 - Ngày:
Chia sẻ

Chúng tôi khuyến nghị THEO DÕI Cổ phiếu PHR với giá mục tiêu 44,484 VND/cp – tương đương so với mức giá đóng cửa ngày 05/03/2019 với phương pháp định giá cho 2 phần: phương pháp P/E với P/E mục tiêu 7x cho phần lợi nhuận cốt lõi và RNAV cho phần lợi nhuận bất thường, mức chiết khấu 10%. Hiện nay, PHR được giao dịch với P/E = 7.29x, cao hơn so với trung bình ngành khoảng 6.88x.

Đồ thị cổ phiếu PHR phiên giao dịch ngày 07/03/2019. Nguồn: AmiBrokerĐồ thị cổ phiếu PHR phiên giao dịch ngày 07/03/2019. Nguồn: AmiBroker

Dự báo kết quả kinh doanh 2019

Chúng tôi dự báo, DTT và LNST của PHR trong năm 2019 đạt 1,531.5 tỷ đồng (-2% yoy) và 1,189.2 tỷ đồng (+91% yoy), tương đương với EPS 2019 = 8,644 đồng/cp với giả định (1) giá bán cao su là 33 triệu đồng/tấn và (2) giá bán gỗ cao su đạt 300 triệu đồng/ha (tương đương giá bán năm 2018). Theo đó, chúng tôi đưa ra dự báo dựa trên:
(1) Thanh lý cây cao su. DT ước tính đạt khoảng 350-390 tỷ đồng (loại trừ doanh thu gỗ nội bộ 30%), BLNG dự kiến 90%.
(2) Thu nhập từ việc thoái vốn và bàn giao đất cho NTC và VSIP ước đạt 746 tỷ đồng: Chúng tôi đưa ra điều chỉnh giá đền bù đất là 1.3 tỷ/ha (tăng 30% yoy), ước tính ghi nhận 746 tỷ đồng lợi nhuận.
(3) Lợi nhuận đến từ các công ty con: (i) KCN Tân Bình hiện đang mở rộng quỹ đất, chúng tôi kỳ vọng KCN Tân Bình sẽ tiếp tục đóng góp cho thuê khoảng 45ha tương đương doanh thu 160.4 tỷ đồng (+6.23% yoy). (ii) nhà máy chế biến gỗ CTCP Cao su Trường Phát đóng góp DT 342.3 tỷ đồng (+5% yoy). 

Catalyst

(1) Khả năng cao sẽ thoái vốn hết NTC trong năm 2019 và chuyển giao đất KCN Nam Tân Uyên (355ha) và VSIP (691ha) giai đoạn 2019 – 2020.
(2) Giá bán cao su có thể cải thiện trong năm 2019 đạt 33 triệu/tấn (tương đương với bình quân năm 2018), giá bán gỗ cao su ở mức cao đạt 300 triệu đồng/ha (+7.1% yoy).

Rủi ro đầu tư

(1) Biến động giá cao su và giá gỗ.
(2) Rủi ro chậm tiến độ chuyển giao đất KCN Nam Tân Uyên

Cập nhật KQKD 2018: KQKD 2018, PHR đã ghi nhận DTT và LNST từ công ty mẹ lần lượt đạt 1560.9 tỷ đồng (-5.6% yoy) và 621.7 tỷ đồng (+91% yoy). Trong đó:
(1) Doanh thu từ bán cao su đạt 1,044.6 tỷ đồng (-13% yoy), biên lợi nhuận gộp giảm từ 14.1% xuống 8.5%.
(2) LNST tăng mạnh phần lớn đến từ hoạt động kinh doanh không cốt lõi trong đó: (i) Hoạt động tái canh và thanh lý cây cao su đóng góp vào doanh thu 425 tỷ đồng(+112% yoy) năm 2018 (ii) KCN Tân Bình đóng góp hơn LN 151.63 tỷ đồng với diện tích cho thuê 42.56ha (iii) Mảng chế biến gỗ: Nhà máy gỗ công suất khoảng hơn 40,000 m3/năm, ghi nhận 325.75 tỷ DT (-8.1% yoy).

Nguồn: BSC

 

BÌNH LUẬN()

CÁC TIN LIÊN QUAN

Đối tác

0912 842 224 Mở tài khoản CK