Cao su gặp khó, kỳ vọng nhiều vào việc chuyển nhượng đất
Đồ thị cổ phiếu PHR phiên giao dịch ngày 22/06/2020. Nguồn: AmiBroker
- Doanh thu thuần Q1-2020 của Cổ phiếu PHR đạt 220,9 tỷ đồng, giảm 24,2% YoY. Tuy nhiên, nhờ biên lợi nhuận gộp cải thiện nên lợi nhuận gộp nhìn chung chỉ giảm 19,5% YoY, đạt 57,9 tỷ đồng. Cụ thể, biên lợi nhuận gộp trong Q1-2020 cải thiện từ 24,7% lên 26,2% nhờ 2 mảng chính là cao su và KCN. Trong đó mảng KCN ghi nhận biên lợi nhuận tăng mạnh từ 57,6% lên 73,7%. Cũng trong Q1-2020, PHR đã kịp hoàn tất thủ tục để ghi nhận 156 tỷ tiền đền bù đất từ Nam Tân Uyên. Từ đó giúp thu nhập khác tăng 3,5x lên 170 tỷ đồng. LNST cổ đông công ty mẹ đạt 206,3 tỷ đồng, tăng gấp đôi so với cùng kỳ.
- Doanh thu từ mảng cao su đạt 170 tỷ đồng, giảm 20,3% YoY. Trong đó, sản lượng cao su tiêu thụ giảm 26,1% so với cùng kỳ năm 2019, chỉ đạt 4.913 tấn. Sản lượng tiêu thụ giảm do Trung Quốc (chiếm 60% thị phần xuất khẩu cao su của Việt Nam) giảm nhập khẩu từ nước ta khi giá trị xuất khẩu cao su Q1-2020 sang thị trường này chỉ đạt 28,6 triệu USD (-28% YoY). Giá bán trung bình vào khoảng 34,6 triệu đồng/tấn, tăng 7,8% YoY nên biên LNG đạt 9,2% (cao hơn 2,2% của Q1-2019). Nhờ đó, lợi nhuận gộp đạt 15,7 tỷ, tăng 3,4x so với cùng kỳ năm 2019.
- Thanh lý gỗ: lợi nhuận thanh lý gỗ Q1-2020 giảm 41% YoY, xuống còn 13,7 tỷ đồng. Trong Q1, công ty thanh lý gỗ trên tổng diện tích xấp xỉ 80 ha với giá thanh lý bình quân đạt 175 triệu/ha. Dự kiến cả năm 2020, công ty sẽ thanh lý gỗ trên 400 ha, lợi nhuận thu về kỳ vọng ở mức 70 tỷ đồng (chiếm 6,1% lợi nhuận kế hoạch 2020), giảm 62% YoY.
- Chúng tôi dự báo DTT và LNST của PHR trong Q2-2020 lần lượt đạt 162 tỷ đồng (-42% yoy) và 305 tỷ đồng (tăng 4,6x so với Q1-2019). Với các giả định: (1) giá cao su trung bình ở mức 31,5 triệu đồng/tấn (-9% QoQ), sản lượng tiêu thụ ước đạt 3.620 tấn (-26% QoQ). (2) Thanh lý 100 ha cây cao su với ở mức giá 170-180 triệu đồng/ha. (3) Ghi nhận 300 tỷ đồng tiền đền bù đất từ NTC. (4) Lãi tiền gửi khoảng 25 tỷ (-7% YoY) và lãi/lỗ từ công ty liên doanh liên kết đạt 25 tỷ (+22% YoY).
- Năm 2020 PHR kỳ vọng lợi nhuận trước thuế đạt 1.148 tỷ đồng, tăng 115% YoY. Chúng tôi cho rằng lợi nhuận kế hoạch năm 2020 có thể đạt được khi 865 tỷ tiền đền bù từ NTC chiếm đến 75,3%. Đồng thời, tiền thu được từ công ty con, công ty liên kết và tiền thanh lý gỗ cao su tương đối ổn định. Trong dài hạn, 2 KCN Tân Lập và KCN Tân Bình mở rộng sẽ là nguồn lợi nhuận chính của công ty khi mảng cao su vẫn còn gặp nhiều khó khăn. Do đó, triển vọng giá cổ phiếu PHR phụ thuộc nhiều vào thời điểm vấn đề pháp lý của 2 dự án trên được thông qua.
Nguồn: VDSC
Từ khóa: PHR
