Sự kiện: ĐHCĐ diễn ra ngày 10/6/2025
PGV đã công bố kế hoạch HĐKD cho năm 2025, theo đó doanh thu công ty mẹ đạt 42,4 nghìn tỷ đồng (tăng trưởng 7,9%), lợi nhuận thuần (không bao gồm chênh lệch tỷ giá) đạt 512 tỷ đồng (tăng trưởng 4,7%), được thúc đẩy nhờ tổng sản lượng điện tiêu thụ dự kiến đạt 25,4 tỷ kWh (tăng trưởng 8,6%). Công ty dự kiến tỷ lệ chi trả cổ tức tối thiểu là 5% sau khi ghi nhận sự phục hồi lợi nhuận trong năm 2025. Đại hội cũng thông qua việc miễn nhiệm hai thành viên không điều hành gồm ông Nguyễn Minh Khoa (HĐQT) và bà Vũ Hải Ngọc (Ban Kiểm soát), đồng thời bầu hai thành viên thay thế lần lượt là ông Hồ Anh Tuấn và ông Nguyễn Văn Đông. Tất cả các tờ trình tại đại hội đều được thông qua.
Kế hoạch tăng trưởng công suất đầy tham vọng làm tăng nhu cầu vốn
PGV đã đề ra kế hoạch đa dạng hóa công suất đầy tham vọng, với mục tiêu bổ sung thêm 6.455 MW công suất mới trong giai đoạn 2026–2030 thông qua các dự án mà Công ty sở hữu hoàn toàn (bao gồm điện mặt trời nổi và thủy điện) và các liên doanh hợp tác đầu tư trong các lĩnh vực LNG, điện gió ngoài khơi, điện linh hoạt và lưu trữ năng lượng. Một số dự án tiêu biểu bao gồm nhà máy nhiệt điện linh hoạt Ninh Bình công suất 1.200 MW và nhà máy điện khí LNG Long Sơn công suất 1.500 MW. Để đáp ứng nhu cầu vốn cho kế hoạch mở rộng này, Công ty dự kiến phát hành 170 triệu cổ phiếu mới để huy động 4,2 nghìn tỷ đồng, hiện đang chờ các phê duyệt tiếp theo.
Bảng 1: Kế hoạch kinh doanh đầy tham vọng của PGV trong 5 năm tới
Ngoài ra, PGV nhấn mạnh việc hợp tác với PVGAS (GAS; Tăng tỷ trọng, giá mục tiêu 74.000đ) nhằm ưu tiên phân bổ khí trong nước và đảm bảo nguồn cung LNG cho cụm nhà máy Phú Mỹ. Đồng thời, Công ty cũng duy trì kế hoạch giao than linh hoạt để đảm bảo tồn kho đủ dùng. PGV đặt mục tiêu hoàn tất quyết toán tài chính cho một số dự án trong năm 2025, bao gồm các nhà máy điện Thái Bình và Vĩnh Tân 4
Một vấn đề trọng tâm được nêu tại ĐHCĐ là khoản chênh lệch tỷ giá chưa được hoàn trả, đã tích lũy lên tới 5,4 nghìn tỷ đồng tính đến cuối năm 2024. EVN làm rõ rằng bất kỳ khoản hoàn trả nào cũng sẽ phụ thuộc vào việc đưa yếu tố tỷ giá vào cách tính giá bán lẻ điện bình quân, và điều này không khả thi trong giai đoạn 2022–2023 do EVN ghi nhận lỗ. Nếu được phê duyệt trong nửa cuối năm 2025, khoản hoàn trả này có thể được phân bổ đều cho các nhà máy điện, qua đó trở thành nguồn tài trợ tiềm năng trong tương lai cho PGV.
Duy trì khuyến nghị Nắm giữ với giá mục tiêu 19.500đ
PGV đang giao dịch với P/E trượt dự phóng 1 năm là 13,6 lần, thấp hơn đáng kể so với bình quân quá khứ ở mức 21,7 lần. HSC duy trì khuyến nghị Nắm giữ và dự báo ở thời điểm hiện tại.
KQKD 5 tháng đầu năm 2025: Đà tăng khá nhưng vẫn còn thách thức
Trong 5 tháng đầu năm 2025, tại công ty mẹ, Cổ phiếu PGV đã hoàn thành 77% kế hoạch lợi nhuận cả năm (không bao gồm ảnh hưởng từ tỷ giá) với doanh thu ước tính đạt 44% kế hoạch. Sản lượng điện ghi nhận tăng trưởng nhẹ (tăng 0,5% so với cùng kỳ) đạt 10,8 tỷ kWh, tương đương 43% kế hoạch cả năm của Công ty. KQKD này phù hợp với xu hướng toàn thị trường khi nhu cầu điện toàn quốc trong 5 tháng đầu năm chỉ tăng 2,8% so với cùng kỳ, thấp hơn nhiều so với dự báo tăng 12% cả năm của Công ty Vận hành hệ thống điện và thị trường điện Quốc gia (NSMO). PGV tiếp tục đối mặt với một số thách thức, bao gồm thời tiết thuận lợi thúc đẩy huy động thủy điện, trong khi sản lượng khí nội địa tại khu vực Đông Nam bộ sụt giảm mạnh. Bên cạnh đó, giá công suất thị trường (CAN) và giá biên của hệ thống (SMP) duy trì ở mức thấp cũng hạn chế khả năng hồi phục doanh thu cố định tại các nhà máy nhiệt điện than của PGV.
Về mặt pháp lý, các điều kiện đã được cải thiện khi hệ số alpha cho nhiệt điện được nâng lên 80% (từ mức 70%) và quy định phân bổ sản lượng hợp đồng (Qc) được nới lỏng bằng cách chuyển kỳ phân bổ từ theo tháng sang theo quý đối với than và theo nửa năm đối với khí. Những thay đổi này sẽ giúp tăng tính linh hoạt trong vận hành của PGV trên thị trường phát điện cạnh tranh (CGM). BLĐ vẫn giữ nguyên kế hoạch lợi nhuận thuần cho Q2/2025 ở mức 280 tỷ đồng dù áp lực chi phí được dự báo sẽ gia tăng trong nửa cuối năm do kế hoạch bảo trì lớn tại các nhà máy nhiệt điện Mông Dương 1 và Phú Mỹ.
Nguồn: HSC
Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.