Sự kiện: Công bố KQKD sơ bộ 5 tháng đầu năm 2021
OIL công bố LNTT 5 tháng đầu năm 2021 ước tính là 306 tỷ đồng (so với lỗ khoảng 400 tỷ đồng trong 5 tháng đầu năm 2020) và doanh thu là 20.550 tỷ đồng, giảm 19,7% so với cùng kỳ.
Đồ thị cổ phiếu OIL phiên giao dịch ngày 09/06/2021. Nguồn: AmiBroker
Doanh thu đạt 36,8% dự báo năm 2021 của chúng tôi, gần sát với dự báo do chúng tôi kỳ vọng doanh thu xăng dầu sẽ phục hồi dần trong năm.
Tuy nhiên, LNTT đạt 58,4% dự báo LNTT năm 2021 của chúng tôi, cao hơn khoảng 15% so với kỳ vọng của chúng tôi.
Tăng trưởng lợi nhuận được hỗ trợ nhờ cơ cấu doanh thu cải thiện
Trong 5 tháng đầu năm 2021, sản lượng tiêu thụ của OIL đạt khoảng 1,2 triệu mét khối, tăng khoảng 3% so với cùng kỳ, nhưng doanh thu qua kênh COCO (do OIL sở hữu điều hành) đã tăng 7% so với cùng kỳ. Tổng sản lượng tiêu thụ gần sát với dự báo của chúng tôi, nhưng sản lượng tiêu thụ kênh COCO cao hơn 5% so với dự báo của chúng tôi.
Do mạng lưới trạm COCO có lợi nhuận gộp trên mỗi lít xăng cao nhất so với các kênh bán hàng khác, tỷ suất LNTT 5 tháng đầu năm 2021 đã tăng lên 1,5% từ mức bình quân 6 năm là 0,9% trong giai đoạn 2015-2020.
Nhu cầu trong nước sát với mức trước dịch COVID-19.
Theo Bộ Công Thương, nhu cầu trong nước đối với các sản phẩm xăng dầu tại Việt Nam tăng khoảng 4% so với cùng kỳ trong 5 tháng đầu năm 2021. Tiêu thụ xăng dầu trong 5 tháng đầu năm 2021 đã sát với mức trước dịch COVID[1]19, bất chấp ảnh hưởng từ đợt bùng phát hiện nay.
Mức tăng trưởng vững chắc này củng cố dự báo của chúng tôi là doanh thu các sản phẩm xăng dầu trong nước sẽ dần phục hồi và tăng trưởng khoảng 7% trong năm 2021 bất chấp biến động phức tạp do đại dịch COVID-19.
HSC duy trì khuyến nghị Mua và và giá mục tiêu
HSC giữ nguyên khuyến nghị Mua vào và giá mục tiêu là 16.000đ (tiềm năng tăng giá 13,5%).P/E điều chỉnh dự phóng 2021 tại thị giá là 40,44 lần và P/B dự phóng là 1,5 lần. Trên cơ sở định giá P/E, OIL đắt hơn 99% so với PLX (Mua vào, giá mục tiêu 66.300đ) nhưng lại rẻ hơn 43% theo định giá P/B.
Kể từ khi niêm yết vào tháng 3/2018, Cổ phiếu OIL đã liên tục giao dịch ở mức P/E cao do các nhà đầu tư kỳ vọng về khoản lợi nhuận bất thường tiềm năng từ việc thoái vốn PETEC. Chúng tôi ước tính đợt thoái vốn này có thể thu về 800- 1.600 tỷ đồng; nếu bao gồm khoản thoái vốn này, P/E của OIL sẽ nằm trong khoảng 9,5 lần-15 lần.
Trong dài hạn, chúng tôi kỳ vọng tăng trưởng lợi nhuận của OIL sẽ được hỗ trợ nhờ nhu cầu tiêu thụ các sản phẩm xăng dầu trong nước mạnh mẽ và mạng lưới trạm COCO được mở rộng.
Bảng 1: KQKD sơ bộ 5 tháng đầu năm 2021, OIL 
Nguồn: HSC
