Tăng trưởng chậm lại đáng kể
Đồ thị cổ phiếu OCB phiên giao dịch ngày 18/05/2021. Nguồn: AmiBroker
- Căn cứ thuần vào kết quả định giá, chúng tôi điều chỉnh giảm khuyến nghị Cổ phiếu OCB từ Mua xuống Khả quan, do cổ phiếu đã tăng 27% kể từ khuyến nghị mua của chúng tôi từ tháng Hai. Chuyển cơ sở định giá sang giữa năm 2022, chúng tôi điều chỉnh tăng giá mục tiêu 1 năm lên 29.000 đồng/cp (từ 25.300 đồng/cp), tiềm năng tăng giá 21%.
- Trong Q1/2021, tổng thu nhập hoạt động và lợi nhuận trước thuế của OCB đạt 2 nghìn tỷ đồng (+2% so với cùng kỳ ) và 1,28 nghìn tỷ đồng (15,2% so với cùng kỳ). Mức tăng trưởng này thấp hơn đáng kể so với trung bình các NHTM trong nước là 28,9% và 82,4% so với cùng kỳ. Điều này đã được kỳ vọng trước do giao dịch trái phiếu Chính phủ có thể không có nhiều thuận lợi như trong năm 2020. Nếu không tính hoạt động này, tăng trưởng LNTT Q1/2021 ở mức 86,6% so với cùng kỳ, đạt được nhờ kiểm soát tốt chi phí hoạt động (+10% so với cùng kỳ) và chi phí tín dụng giảm (+0,8% so với 2% trong Q1/2020).
- Yếu tố chính khiến KQKD quý này giảm là do NIM giảm mạnh (3,79% so với 4,85% trong Q4/2020 và 4,23% trong Q1/2020), chúng tôi cho rằng điều này là do tỷ trọng cho vay khách hàng doanh nghiệp tiếp tục mở rộng và nợ nhóm 2 tăng (32% so với đầu năm hoặc 3,8% tổng dư nợ cho vay). Tuy nhiên, chất lượng tài sản nhìn chung khá ổn định, với tỷ lệ nợ xấu và tỷ lệ dự phòng bao nợ xấu ở mức 1,69% và 63,2% (so với 1,69% và 62,1% vào cuối 2020). Nợ tái cơ cấu cũng giảm còn 945 tỷ đồng (-37% so với đầu năm).
- Chúng tôi điều chỉnh tăng ước tính 2021 từ 5,1 nghìn tỷ đồng lên 5,5 nghìn tỷ đồng để phản ánh việc kiểm soát CIR tốt hơn so với ước tính. Mức CIR không bao gồm lãi kinh doanh TPCP được điều chỉnh giảm từ 41% còn 36,2%. Năm 2022, LNTT ước tính đạt 6,6 nghìn tỷ đồng (+20% so với cùng kỳ).
Nguồn: SSI
Từ khóa: OCB
